Als u leest over of onderzoek doet naar de prestaties van uw bedrijf, denkt u vaak na over de winstberekening - maar zijn deze cijfers logisch voor u? En kunt u het verschil zien tussen een P / E-ratio en een PEG-ratio?

De aandelenkoers (per aandeel) van een bedrijf gedeeld door de meest recente twaalfmaands winst per aandeel wordt de koers-winstverhouding genoemd (K / W-ratio). Als deze K / W-verhouding vervolgens wordt gedeeld door de verwachte winstgroei in de toekomst, wordt het resultaat de verhouding prijs / winst tot groei (PEG-ratio) genoemd. Veel van de informatie die er is over het bepalen van de juiste verhoudingen van een aandeel en het gebruik ervan om een ​​aandeel effectief te waarderen bespreekt statistieken zoals de historische verhoudingen van het aandeel, gebruik ze om industrieverhoudingen te vergelijken of uitspraken als "een PEG onder de 1 is goed. "

AD:

Deze informatie is niet verkeerd, maar als je deze ratio's zelf moet begrijpen en vinden, heb je extra hulp nodig. Gelukkig is er, met behulp van een eenvoudige, in de hand te houden financiële calculator, een eenvoudige wiskundige benadering om rationele P / E- en PEG-verhoudingen te vinden.

Winstopbrengst

De beste manier om de significantie van de P / E-ratio te begrijpen, is deze op zijn kop te zetten. Als u de inkomsten deelt met de prijs (E / P), krijgt u het omgekeerde van de P / E-verhouding, die de winstopbrengst wordt genoemd. Het winstrendement vertelt een belegger hoeveel rendement (op basis van het aandeel per aandeel) de aandeelhouders van het aandeel in de afgelopen 12 maanden hebben verdiend, op basis van de huidige aandelenkoers. Vergeet niet dat de inkomsten, ongeacht of ze worden uitbetaald in de vorm van een dividend of worden ingehouden door de onderneming voor herinvestering in verdere groeimogelijkheden, nog steeds aan de aandeelhouders toebehoren. Aandeelhouders hopen dat deze inkomsten in de toekomst zullen groeien, maar er is geen manier om perfect te voorspellen wat die groei zal zijn.

AD:

Earnings Yield Vs. Obligatierendementen

Beleggers hebben te allen tijde een breed scala aan beleggingsopties tot hun beschikking. Laten we voor het doel van deze discussie veronderstellen dat de keuze beperkt is tot aandelen of obligaties. Rechte obligaties, zowel van overheidswege als van bedrijven, betalen een gegarandeerd vast rendement gedurende een bepaalde periode, evenals een gegarandeerd rendement van de oorspronkelijke investering aan het einde van die vaste periode. Het winstrendement op een aandeel is niet gegarandeerd noch van een bepaalde tijdsperiode. Het resultaat kan echter groeien, terwijl de obligatierente vast blijft. Hoe vergelijk je de twee? Wat zijn de belangrijkste factoren om te overwegen?

AD:

Groeipercentage, voorspelbaarheid en vastrentend vermogen

De belangrijkste factoren waarmee u rekening moet houden, zijn: groeipercentage, voorspelbaarheid van de winstgevendheid en actuele vastrentende wisselkoersen. Laten we aannemen dat je $ 10.000 hebt om te beleggen en dat Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van vijf jaar 4% opleveren. Als u in deze obligaties belegt, kunt u rente verdienen van $ 400 per jaar (4% van $ 10.000) voor een cumulatief rendement van $ 2, 000 over vijf jaar.Aan het einde van vijf jaar krijg je je investering van $ 10.000 terug wanneer de band volwassen wordt. Het cumulatieve rendement over de periode van vijf jaar is 20% ($ 2, 000 / $ 10, 000).

Voorbeeld: berekenen van een koers van een aandeel

Laten we nu aannemen dat u aandelen koopt in XYZ Corp. voor $ 40 per aandeel, en dat XYZ in de afgelopen twaalf maanden een winst van $ 2 per aandeel had. De P / E-verhouding van XYZ-stock is 20 ($ 40 / $ 2). Het rendement van XYZ is 5% ($ 2 / $ 40). In de komende vijf jaar zullen de inkomsten van XYZ naar verwachting met 10% per jaar toenemen. Laten we verder aannemen dat deze winstgroei 100% voorspelbaar is. Met andere woorden, de inkomsten zullen gegarandeerd met 10% per jaar groeien - niet meer en niet minder. Welke K / W-verhouding moet XYZ-aandelen een gelijke investeringsmogelijkheid bieden voor de vijfjarige staatsobligatie die 4% oplevert?

Met behulp van een contante waarde / toekomstige waardecalculator kunnen we een wiskundige waarde voor XYZ bepalen. Om dit te doen, nemen we het cumulatieve rendement van de obligatie van 20% in de komende vijf jaar en voeren dat in als de toekomstige waarde (FV). Voer "0" in als de huidige waarde (PV). Voer "5" in als het aantal perioden (n). Voer 10 in als de jaarlijkse rentevoet (i). Gebruik nu een beginperiode-instelling (BGN) om de betaling (PMT) te berekenen. Het antwoord wordt weergegeven als -2. 98. Laat het negatieve verdwijnen om te zien dat de vergelijkbare inkomstenrendement 2. 98% zou moeten zijn. Als we 1 op 2. 98% verdelen (. 0298), vinden we dat de winstdeling 33 zou moeten zijn. 56. Omdat de huidige winst per aandeel $ 2 is, zou de prijs van het aandeel $ 67 moeten zijn. 12 ($ 2 x 33. 56). Het winstrendement is 2. 98% ($ 2 / $ 67, 12).

Als we onze $ 10.000 aan XYZ aandelen tegen die prijs beleggen, krijgen we 149 aandelen. In het eerste jaar zou de winst per aandeel met 10% moeten stijgen, van $ 2 per aandeel naar $ 2. 20 per aandeel. Ons rendement is ongeveer $ 328 (149 aandelen x $ 2. 20 per aandeel). In het tweede jaar zal het rendement van onze investering met nog eens 10% toenemen tot ongeveer $ 360 per aandeel. Jaar drie zal $ 396 zijn, gevolgd door jaar vier op $ 436 en tenslotte jaar vijf op $ 480. Als u deze samen optelt, krijgt u een cumulatief inkomstenrendement van $ 2, 000 - hetzelfde als u zou hebben ontvangen van de staatsobligatie. De aandeelhouder ontvangt deze $ 2, 000 in de vorm van dividenden of een verhoging van de waarde van het aandeel of beide. ( Opmerking: Eenvoudigheidshalve negeren we de tijdswaarde van geldoverwegingen voor het ontvangen van kasstromen eerder over de periode van vijf jaar voor de schatkistobligatie in tegenstelling tot de voorraad.)

Wat is de winst per aandeel als de XYZ-winstgroei naar verwachting 20% ​​per jaar zal bedragen? Het antwoord zou 44. 64 zijn en de prijs van de aandelen zou $ 89 moeten zijn. 28. Het inkomstenrendement zou 2. 24% zijn. De winst op uw investering van $ 10, 000 (112 aandelen) zou $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 en $ 557 bedragen voor een totaal van $ 2, 000. Het lijkt intuïtief dat een aandeel met winstgroei waarvan wordt verwacht dat het groter is dan dat van een ander, zou handelen bij een hogere P / E. Nu zie je waarom dit het geval is vanuit een wiskundig perspectief.

De echte wereld

In het bovenstaande voorbeeld steeg de P / E van XYZ van 33,56 tot 44.64, toen de winstverwachtingen stegen van 10 tot 20%. Wat is er met de PEG gebeurd? Bij 10% zou de PEG 3,3 zijn (33,59 / 10). Bij 20% zou de PEG 2.23 (44. 64/20) zijn. Als alles goed is, zal de PEG van bedrijven met een hogere groei normaal gesproken lager zijn dan de PEG van langzamer groeiende bedrijven, hoewel de P / E mogelijk hoger is.

In het echte leven zijn de inkomsten niet perfect voorspelbaar, dus u moet uw vereiste inkomstenrendement aanpassen aan het gegarandeerde rendement van obligaties om dat gebrek aan voorspelbaarheid te compenseren. De hoogte van die aanpassing is puur subjectief en fluctueert constant als de economische omstandigheden veranderen. Bij het analyseren van een bepaalde voorraad moet u nagaan hoe voorspelbaar de winstgroei van het bedrijf in het verleden is geweest en hoe mogelijk toekomstige onderbrekingen van de groei zijn.

In het bovenstaande voorbeeld is de prijs van XYZ-aandelen $ 40 per aandeel. De reden dat het voor $ 40 handelt, draait waarschijnlijk om onzekerheden met betrekking tot de voorspelbaarheid van die verwachte winstgroei. Als gevolg hiervan heeft de markt, gebaseerd op het cumulatieve subjectieve perspectief van duizenden beleggers, een hogere rendementseis ingebouwd. Als XYZ inderdaad de komende vijf jaar een winstgroei van 10% ervaart, zal een belegger die de aandelen koopt voor $ 40 per aandeel goed worden beloond, aangezien de inkomstenstroom van $ 10, 000 (250 aandelen) $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 zal zijn en $ 732 voor een totaal van $ 3, 052, in plaats van $ 2, 000. De mogelijkheid van dit extra rendement compenseert de belegger voor het risico dat de verwachte winstgroeipercentage van 10% mogelijk niet zal worden gerealiseerd.

Samenvattend

Ondanks de subjectieve risicobeoordelingsvariabelen hebben P / E-verhoudingen en PEG-verhoudingen wel een wiskundige redenering. Ten eerste zijn de ratio's gebaseerd op de winstrendementstheorie, die is gehuwd met de huidige vaste rendementen. Naarmate de rente stijgt, zullen de P / E-verhoudingen eerder dalen omdat ze omgekeerd zijn en de winstopbrengst (E / P) moet stijgen om concurrerend te zijn. Naarmate de koersen dalen, nemen de koersen gemiddeld toe en nemen de rendementen af.

De bottom line

Naast het effect van de vastrentende effecten zullen de P / E-ratio's hoger zijn voor aandelen met een meer voorspelbare winstgroei en lager voor aandelen met minder voorspelbare winstgroei. Als twee aandelen een vergelijkbare voorspelbaarheid hebben, zal de winst per aandeel hoger zijn voor aandelen met een hogere verwachte winstgroei en lager voor aandelen met een lagere verwachte winstgroei. PEG-ratio's voor bedrijven met een tragere groei zullen normaal gesproken hoger zijn dan voor snelgroeiende bedrijven. Met behulp van een eenvoudige financiële calculator kunt u bepalen wat deze verhoudingen op een gegeven moment onder een gegeven reeks omstandigheden zouden moeten zijn.