De economische sancties die de Verenigde Staten en de Europese Unie aan Rusland hebben opgelegd, hebben een verlammend effect. De economische sancties zijn gericht op de belangrijkste defensie-, energie- en financiële dienstensectoren van Rusland en omvatten het bevriezen van tegoeden, controles op financiering, beperkingen op toegang tot kapitaalmarkten, controles op producten voor tweeërlei gebruik en controles op goederen en diensten voor het Russische leger . De impact van de sancties wordt verergerd door de prijsdaling van de ruwe olie met bijna 50%, aangezien Rusland de op een na grootste exporteur van ruwe olie ter wereld is en voor bijna de helft van zijn binnenlands budget afhankelijk is van olie. De Russische economie werd zwaar getroffen door de een-twee-klappen van sancties en glijdende olieprijzen en kromp in november 2014 met 0,5%, de eerste krimp in vijf jaar. Hier zijn een aantal negatieve effecten die economische sancties (en glijdende olieprijzen) hebben op de Russische economie:

• Valuta instorten : op 16 december 2014 daalde de waarde van de roebel met 20%, handelend met een record van 80 roebel per Amerikaanse dollar, nadat de Centrale Bank van Rusland de rente met 6 verhoogde 5 procentpunten - van 10. 5% tot 17% - in een poging om een ​​run op de valuta te stoppen. De renteverhoging was de grootste sinds 1998, toen de Russische economie in verwarring raakte na een wanbetaling. Hoewel de renteverhoging aanvankelijk futiel leek, organiseerde de roebel vervolgens zijn grootste wekelijkse rally in 16 jaar, terwijl Russische bedrijven die klauterden om de belastinglimieten te halen de valuta kochten en de Russische regering mandaat gaf dat exporteurs hun deviezeninkomsten omzetten in roebels. Niettemin heeft de roebel in 2014 41% van zijn waarde verloren ten opzichte van de dollar, de slechtste prestatie van de valuta's van 's werelds grootste economieën.
• Hogere rentetarieven : de massale en onverwachte renteverhoging door de Russische centrale bank moest aantonen dat het vastbesloten was de roebel te ondersteunen. Het was ook bedoeld om een ​​verpletterende slag toe te brengen aan valutaspeculanten, omdat het onbetaalbaar zou zijn om korte posities in de roebel in stand te houden, terwijl de verwachte ommekeer in de roebel zou kunnen leiden tot enorme short-covering. Helaas veroorzaakten aanzienlijk hogere rentetarieven ook een ravage voor de economie, aangezien consumenten en bedrijven geconfronteerd werden met dramatisch hogere financieringskosten.
• Recessie en hogere inflatie : Hoewel het moeilijk is om de economische impact van sancties te isoleren op het effect van lagere prijzen voor ruwe olie, kan de combinatie van beide tot een recessie en een hogere inflatie leiden. Op 15 december zei de Russische centrale bank dat in een scenario waarin ruwe olie in 2015 gemiddeld $ 60 per vat kost, de economie maar liefst 4,7% kon krimpen. De inflatie, die al drie jaar hoog is, zal naar verwachting tegen het einde van 2015 uitkomen op de top 10%.
• Kapitaaluitstroom : buitenlandse investeerders vluchten meestal wanneer er een giftige combinatie is van een ineenstortende valuta, een diepe recessie en een hogere inflatie, de situatie waarmee Rusland nu wordt geconfronteerd. De uitgaande kapitaalstromen konden in 2014 meer dan $ 130 miljard bedragen, meer dan het dubbele van het totaal voor 2013.
• Uitputting van deviezenreserves : als gevolg van interventie op valutamarkten ter ondersteuning van de roebel- en kapitaaluitstroom namen de Russische valutareserves af met $ 80 miljard in 2014 tot $ 416 miljard aan het begin van december. Maar terwijl Rusland de vierde grootste valutareserves ter wereld heeft, bedraagt ​​de buitenlandse schuld van Russische banken, bedrijven en staatsinstellingen bijna $ 700 miljard. Aangezien het grootste deel van deze schuld in dollars is, heeft de duik van de roebel tegen de greenback de kosten van het onderhoud van dergelijke schulden aanzienlijk verhoogd. De centrale bank van het land heeft in 2015 nog eens $ 85 miljard gereserveerd voor valutatransacties als Rusland wordt geconfronteerd met een economische crisis veroorzaakt door ruwe olie van $ 60 per vat. Snelle uitputting van valutareserves kan het moeilijk maken om de roebel- en dienstschuld te blijven ondersteunen.
• Lagere consumentenbestedingen : consumentenbestedingen leidden tot het Russische herstel na de recessie van 2008-09, maar volgens de Russische centrale bank kan dit in 2015 maar liefst 5,5% bedragen. Dit komt grotendeels omdat Russische consumenten momenteel zwaar investeren in duurzame goederen zoals auto's en apparaten (als waardewinkels) vanwege de run op de roebel. Als gevolg hiervan kan de consumentenvraag naar deze goederen in 2015 opdrogen.
• Beurskrach : de index van het Russische handelssysteem (RTS $) daalde 45% in 2014, de slechtste prestatie van een belangrijke aandelenindex. Een crash van deze omvang geeft aan dat er meer problemen zijn voor de Russische economie.
• Potentiële kredietwaardigheidsvermindering : op 23 december verklaarde Standard & Poor's dat ten gevolge van de snelle verslechtering van de Russische monetaire flexibiliteit en de impact van de verzwakkende economie op zijn financiële stelsel, er minstens 50 % kans dat het de BBB-rating van Rusland binnen 90 dagen zou verlagen tot onder investment grade. De rente op Russische schuld is al gestegen, omdat beleggers hogere rendementen eisen om het verhoogde risico te compenseren.
• Mogelijke kapitaalcontroles : als de situatie blijft verslechteren, kan Rusland in laatste instantie geen andere keus hebben dan kapitaalcontroles die in 2006 zijn ontmanteld, opnieuw op te nemen. Een aantal economen denkt dat dit niet erg waarschijnlijk is omdat het zou een stap achteruit zijn die een van de mijlpaalhervormingen van de tweede termijn van de Russische president Vladimir Poetin zou keren, de kansen kunnen groter worden als de VS en de Europese Unie strengere sancties opleggen of de prijzen van ruwe olie blijven dalen.
• Eventuele schuldvertraging : als gevolg van de ineenstorting van de roebel is de schuldquote van Rusland bijna verdubbeld tot 70%, een gevaarlijk hoog niveau gezien de problemen waarmee de economie te kampen heeft. Credit default swaps zijn al bepalend voor een kans van één derde op een standaardprovocatie.Daarom kan een herhaling van het schuldendebat in 1998 niet worden uitgesloten. Terwijl de daling van de prijzen van ruwe olie de gemeenschappelijke noemer is in zowel de crises van 1998 als 2014, is de huidige situatie door de sancties veel uitdagender.

The Bottom-Line

Gezien het aantal risico's waarmee de Russische economie in 2015 wordt geconfronteerd, zouden beleggers er goed aan doen om de regio te vermijden en elders naar investeringsmogelijkheden te kijken.