a:

Elke gegeven termijnkoers is theoretisch gelijk aan de bijbehorende contante koers plus toekomstige verwachtingen. Veel beleggers en experts begrijpen dit als volgt: ze kunnen forward rates gebruiken om te voorspellen waar de markten naartoe gaan, maar dit is slechts ten dele waar. Het is juister om te zeggen dat forward rates aangeven waar de investerende gemeenschap denkt dat de markten waarschijnlijk zullen gaan.

Arbitrageprijzen en impliciete tarieven

Stel dat een belegger moet beslissen tussen een obligatie met een looptijd van vijf jaar of een obligatie met een looptijd van tien jaar. Volgens de arbitrageprijsstellingstheorie is de belegger onverschillig tussen ofwel beleggen in een looptijd van 10 jaar of zijn vijf jaar verlengen naar een nieuwe periode van vijf jaar na afloop van de looptijd.

Als de vijfjarige obligatie uiteindelijk $ 500 opbrengt en de 10-jarige lening $ 1, 500 oplevert, kan onverschilligheid niet bestaan ​​tenzij een andere koers de $ 500 omzet in $ 1, 500 tussen vijf en tien jaar. , een belegger zou nooit de vijfjarige lening kopen.

In feite is dat percentage - de termijnkoers - geïmpliceerd door de bestaande termijnstructuur. Dit is de reden waarom naar voren vaak wordt aangeduid als impliciet voorwaarts.

Onpartijdige forward-tariefhypothese

Volgens de niet-zuivere forward-rate hypothese vertegenwoordigt de forward-wisselkoers alle beschikbare informatie over de verwachtingen van de wisselkoers. Dit impliceert dat alle verwachtingen over de toekomstige waarde van de bepalende factoren voor wisselkoersen - inflatie, rentetarieven, rekening-courant tegoeden, overheidsschuld en algemene economische stabiliteit - volledig worden weerspiegeld in termijnkoersen.

Extrapolatie van deze logica voorbij de wisselkoersen, en de implicatie is dat impliciete forward-koersen op elke markt gelijk zijn aan de verwachte toekomstige prestaties. Sterker nog, velen hebben betoogd dat het niet mogelijk zou zijn dat de termijnkoers iets anders zou betekenen.

Geïmpliceerd, niet zeker

Werkend onder de beperkingen van arbitrageprijstheorie, is deze impliciete forward-rate-logica deugdelijk. Zelfs dan is de impliciete snelheid nooit een zekerheid over de toekomst; het is slechts een zekere weerspiegeling van de huidige impliciete verwachtingen over de toekomst.

Er zijn ook problemen met de arbitrageprijstheorie. Het houdt geen rekening met liquiditeitsvoorkeur, achterblijvende informatie of pure tijdvoorkeur. Termijnrente is een belangrijke, hoewel gebrekkige, economische indicator.