Het is meer dan een jaar geleden dat de olieprijzen sterk begonnen te dalen en het einde lijkt nergens te bespeuren. De dreiging van Iraanse ruwe olie die het aanbod opdrijft, de productie van olie in de Verenigde Staten, de stijgende dollar en de verwachte afname van de vraag vanuit Europa en China hebben allemaal bijgedragen aan de brede verkoop, niet alleen in olie, maar ook in grondstoffen over heel de wereld. het bord. Met andere woorden, ga voorzichtig te werk. Maar wat als u al olie-effecten bezit? Met de mogelijkheid van verder nadeel in het achterhoofd, zou het verstandig zijn om een ​​risicobeheerstrategie te hebben om uw bestaande longposities te beschermen. In dit artikel zullen we bespreken hoe opties kunnen worden gebruikt om zich in te dekken tegen dalende olieprijzen. Merk op dat de volgende optiestrategieën ook van toepassing zijn op de handel in futures. (Zie ook Basis voor opties: Inleiding.)

Protective Puts

Stel dat u besluit tegen de stroom in te gaan en 100 aandelen van het Oliefonds van de Verenigde Staten LP (USO USOUS Oil Fund Partnership Units11. 18 + 1 aan te schaffen. 73% Created with Highstock 4. 2. 6 ), een exchange-traded fund (ETF) dat de West-Texas Intermediate (WTI) lichte en zoete ruwe olie futures voor de komende maanden traceert. Je koopt het voor $ 16. 34 per aandeel. Omdat de olieprijzen echter volatiel zijn en zijn gedaald, begin je bang te zijn dat USO zijn all-time-low prijs van $ 15 zal overschrijden. 61. Om uw risico af te dekken of te beperken, kunt u een putoptie kopen op uw 100 USO-aandelen (de onderliggende waarde). Op die manier, ongeacht hoe laag de USO-prijzen dalen, kunt u met de put-optie de aandelen tegen een opgegeven prijs verkopen op elk gewenst moment voordat het optiecontract verloopt. Voor ons voorbeeld kan het optiecontract een vervaldatum van 16 oktober hebben, een uitoefenprijs van $ 15 en een niet-goed-geld-inzet zijn. De optiepremie is $. 64 / share, dus u betaalt $ 64 voor uw 100 aandelen. (Hier vindt u meer informatie over USO-optieketens.)

Door lang te werken met de aandelen van de USO, en lang op een put te blijven, heb je een beschermende putstrategie ontwikkeld. Vanaf nu tot de vervaldag van de optie aan het einde van de handel op 16 oktober, kunt u uw USO-aandelen verkopen voor $ 15 per aandeel, ongeacht hoe laag ze op de markt dalen. Als USO tegen $ 10 handelt door te vervallen, kunt u uw optie uitoefenen en uw aandelen verkopen tegen $ 15, voor een verlies van slechts $ 1. 98 per aandeel of $ 198 totaal (($ 16, 34 - $ 15) + premie van $ .64). Als je de put-optie niet had gekocht, was je $ 6 kwijt. 34 per aandeel of $ 634 totaal.

Klinkt als een goede deal, houd er echter rekening mee dat er geen gratis lunch is in de wereld van opties. Door de putoptie te kopen, hebt u extra kosten gemaakt voor uw initiële investering. Dit betekent dat, om uw investering te laten doorbreken, de aandelen van USO voldoende hoog zouden moeten stijgen om de initiële aankoopprijs en de premie te dekken.Dat wil zeggen, USO zou moeten stijgen boven $ 16. 98 per aandeel ($ 16, 34 + $. 64 premie) om u te laten doorbreken (in het belang van de eenvoud houden we geen rekening met makelaarskosten). Bovendien, zoals alle verzekeringspolissen, zou u uw optie niet moeten uitoefenen, de beschermende putten zullen waardeloos zijn. Hoewel voor sommigen $. 64 is een kleine prijs om te betalen voor gemoedsrust. (Zie Risico's met stopplaatsen en beschermende putopties beheren voor meer).

Plaats een halsband erop

Wat als u het idee niet leuk vindt om geld uit te geven aan een verzekeringspolis die u wel of niet kunt gebruiken? De collar-strategie is een andere geweldige tool om sommige, zo niet alle, kosten van de put te mitigeren. Een halsband is gewoon een beschermhoes met een kort telefoontje - ga gewoon naar de optieketen voor USO en kijk naar een out-of-the-money call die je zou willen schrijven. Met andere woorden, u zou de verkoper van de optie zijn. U zou de optiepremie ontvangen en in ruil daarvoor de onderliggende USO-aandelen tegen een vooraf bepaalde prijs verkopen als de koper van de optie de optie uitoefent. Stel dat je besloten hebt 15 oktober te korten, $ 17. 5 strike-oproep voor $. 68 tegen je zet. Uw nieuwe positie ziet er als volgt uit:

• Lange 100 aandelen USO voor $ 16. 34
• Lang op 16 oktober vervalt, $ 15 uitoefenprijs putoptie
• Kort vervalt op 16 oktober, $ 17. 5 uitoefenprijs call optie

De premie die u ontving voor de verkoop van de call zal de premie die u betaalde voor het kopen van de put (+ $ .68 versus - $ .64) feitelijk compenseren, waardoor u een netto winst van $ krijgt. 04 per aandeel op uw positie of $ 4 totaal. In essentie heb je een vloer (de put) en een plafond (de korte call) rondom je voorraadpositie gecreëerd. Het voorbehoud van de halsband is echter dat je effectief wordt afgetopt voor $ 17. 5 aan de positieve kant. Als uw aandelen meer dan $ 17 bedragen. 5, uw korte telefoontje gaat in-the-money; de optie koper zal de optie uitoefenen en u moet de USO-aandelen verkopen voor $ 17. 5 per aandeel - met andere woorden, het maakt niet uit hoe hoog de USO-aandelen stijgen, u zult geen enkele beloning van meer dan $ 17 kunnen oogsten. 50 per aandeel. In dit scenario is de maximale winst op uw positie $ 1. 2 per aandeel of $ 120 totaal (($ 17, 5- $ 16, 34) + $. 04). (Zie Risico minimaliseren met de lange halsband en kostenloze halsbanden voor meer informatie: omdat de activumtoewijzing niet voldoende is.)

Drieweg kragen

Nu, wat als u een kieskeurige belegger bent? U wilt niet voor een verzekering betalen en u wilt de mogelijkheid om meer geld te verdienen dan wat de gewone vanillekraag mogelijk maakt. Welnu, je gebeden zijn verhoord met de driewegkraag - een kraag met een korte put aan de onderkant (je kunt dit ook zien als een kort gesprek met gespreide beer). Drieweg kragen zijn eigenlijk vrij populaire vormen van afgeleide afdekking, vooral in de olie-industrie. Pioneer Natural Resources Company (PXD PXDPioneer Natural Resources Company 150. 29 + 1. 69% Created with Highstock 4. 2. 6 ), een onafhankelijk olie- en gasbedrijf gevestigd in Texas, gebruikt de driewegkraag vrij uitgebreid.

Dus hoe werkt het? Nou, het is vrij eenvoudig: gewoon de normale halsband pakken en een korte slag zetten op een lagere slag dan je lange put.Voor ons USO-voorbeeld zou dit betekenen dat bijvoorbeeld 16 oktober de $ 14 staking voor $ wordt ingekort. 34, breng uw netto krediet naar $ op. 38: - $. 64 voor de long put, + $. 68 voor de korte oproep en + $. 34 voor de onderste inzet. Met andere woorden, uw positie is als volgt:

• Lange 100 aandelen USO voor $ 16. 34
• Lang op 16 oktober vervalt, $ 15 uitoefenprijs putoptie
• Kort vervalt op 16 oktober, $ 17. 5 uitoefenprijsoptie
• Kort vervaldatum 16 oktober, $ 14 uitoefenprijs putoptie

Hoewel u nog steeds een bovengrens heeft, kunt u wat meer winst uit uw handel halen als u bullish outlook loont. Echter, door een neerwaartse zet in te korten, heeft u de beschermende put voor prijzen onder de staking van de korte put teniet gedaan. Dit betekent dat als USO tot $ 10 is gedaald zoals in het eerste voorbeeld voor de beschermende put, je longput je pas tot $ 14 kan beschermen. Elk ander nadeel zal leiden tot een short-to-go in het geld en u bent dan verplicht om de aandelen van USO te kopen voor $ 14 per aandeel.

De bottom line

Als u in de verleiding komt om een ​​tegendraads te zijn en lang met olie bezig te zijn, dan zou het nuttig zijn om uzelf vertrouwd te maken met een deel van de bescherming die opties bieden. Hoewel de beschermende put, kraag en driewegkraag verschillende niveaus van bescherming bieden, is er altijd een afweging tussen risico en rendement. (Zie Understanding Benchmark Oils: Brent Blend, WTI en Dubai voor meer informatie.)