Tot vorige maand was crowdfunding een veelomvattende onderneming in de VS Gemiddeld verdienden soorten een paar honderd dollar bij de nieuwste game noir of badkoude koude fusiereactor op Kickstarter of Indiegogo, maar beloningen die via deze platforms worden aangeboden, zijn puur niet-financieel - kortom geen eigen vermogen.

Om te investeren in een startup moest u ofwel een geaccrediteerde belegger zijn of op de IPO wachten. Voor al het freewheelen-optimisme van de tech-industrie, heeft het wel iets geleerd van de dotcom-bubble: behalve uitzonderingen zie je geen nieuwe, nog steeds in de rode startups op zoek naar een ruil. Airbnb en Uber hebben miljarden ingezameld zonder openbaar te worden. Kleine beleggers hadden weinig opties om de manische innovatie van Silicon Valley te verzilveren en de kapitaalbronnen van startups waren beperkt tot een klein cohort van rijke beleggers, die zich overigens comfortabeler voelen om hun geld te steken in beproefde concepten zoals Uber en Airbnb .

Het resultaat is dat de gemiddelde belegger het belangrijkste rendement van nieuwe, ontwrichtende bedrijven mist, terwijl potentiële disrupters worden gehinderd door de moeilijkheid om investeerders te vinden. De JOBS Act, ondertekend in 2012, heeft dat veranderd, maar het heeft tijd gekost. Pas afgelopen maart kondigde de SEC regels aan voor equity crowdfunding onder titel IV van de wet, beter bekend als verordening A +, en de regels werden pas op 19 juni van kracht.

Kleine bedrijven kunnen nu tot $ 50 miljoen ophalen zonder vermelding op een beurs. Ze kunnen geld ophalen bij alle beleggers, niet alleen bij rijke beleggers. Maar zoals deze dingen altijd doen, bevat Verordening A + enkele plakkerige details.

Verordening A + voor beleggers

Eerder konden alleen geaccrediteerde beleggers bedrijven financieren die niet openbaar werden verhandeld. Geaccrediteerd hier betekent een individueel of getrouwd stel met een nettowaarde van minstens $ 1, 000, 000 of een minimaal jaarlijks inkomen van $ 200.000 ($ 300.000 voor een getrouwd paar) gedurende de afgelopen twee jaar. Primaire woningen tellen niet mee voor dat miljoen, maar in de meeste gevallen nemen hypotheken daar niet afstand van.

Niet-geaccrediteerde beleggers - ook bekend als iedereen - kunnen beleggen in A + -aanbiedingen. Er is geen lock-up periode onder de nieuwe regels, maar dat garandeert niet dat beleggers een koper voor hun aandelen kunnen vinden. Niet-geaccrediteerde beleggers kunnen 10% van hun nettowaarde of jaarinkomen beleggen in Tier 2-aanbod en elk bedrag in Tier 1-aanbod.

Verordening A + voor ondernemers

Daarover kunnen we zeggen dat het A + -aanbod in twee varianten bestaat, Tier 1 en Tier 2:

Tier 1	Tier 2
Maximale fondsenwerving in 12 maanden > $ 20 miljoen	$ 50 miljoen	Maximale investering door gelieerde ondernemingen van de uitgever
$ 6 miljoen	$ 15 miljoen	Als een bedrijf minder dan $ 20 miljoen wil inzamelen, is elke optie beschikbaar.Beide staan ​​ook publiek toe. Tweet, vliegers uitdelen, in een megafoon schreeuwen, op tv gaan - geen algemene verzoekschriftenregels hier.

Tier 2 vereist dat bedrijven gecontroleerde financiële overzichten indienen, evenals jaarverslagen, halfjaarlijkse en actuele gebeurtenissenverslagen. Tier 2-aanbiedingen zijn niet onderworpen aan de Blue Sky-wetten, hoewel Massachusetts en Montana deze uitzondering voor de rechtbank aanvechten.

Hoe aantrekkelijk het ook lijkt te zijn om gecontroleerde financiële gegevens en frequente statusrapporten te vermijden door fondsen onder Tier 1 aan te trekken, deze voordelen komen ten koste van het hebben van overheidsvoorschriften waar u maar één belegger hebt. Deze kunnen zo streng zijn dat ze contraproductief zijn. Het meest beruchte voorbeeld is de beslissing van Massachusetts uit 1980 om inwoners te beletten te investeren in de beursintroductie van een computerfabrikant, gedeeltelijk als gevolg van de waarderingen van de bloedneus, i. e. een ~ 90 P / E-verhouding. Achteraf is 20/20, maar dat bedrijf zou Apple Inc. zijn (AAPL

Created with Highstock 4. 2. 6 ). (Zie voor meer Het verhaal achter het succes van Apple .) De geschiedenis verklaart de minder dan intuïtieve scheiding tussen de twee lagen van verordening A + en de bijnaam "Regulation A +" zelf. Niet-beursgenoteerde bedrijven zijn al lange tijd in staat om openbaar effectenaanbod te doen onder Regulation A, een obscure regel uit 1933 die voorziet in maximaal $ 5 miljoen aan fondsenwerving. Reeks 1 van Verordening A + is in wezen een overdracht van die regel, maar de bovengrens is verhoogd en de mogelijkheid is uitgebreid tot niet-geaccrediteerde beleggers. Niveau 2 is hier het nieuws, omdat het omstreden de staten omzeilt. Bringing The Two: Portals

Welke laag een bedrijf ook kiest, de tijd en het geld zijn aanzienlijk. Onevest-medestichter Tanya Privé vatte het proces per e-mail samen:

"als een bedrijf ongeveer twee maanden nodig heeft om alle vereiste deponeringen voor te bereiden, een circulaire aan te bieden, door middel van due diligence te gaan, geauditeerde financials en onthullingen te krijgen en vervolgens hun probleem voor te leggen bij de SEC voor hun kwalificatie kan het een tijdje duren voordat het bedrijf weet of ze hun effecten kunnen verkopen. Ondertussen kost het ongeveer $ 85K- $ 100K om alle aanbiedingsmaterialen te bereiden, wat niet goedkoop is. " > Hoewel de nieuwe regels significante barrières voor fondsenwerving wegnemen, mag hun democratiserende effect niet worden overschat. Het proces is nog steeds duur en tijdrovend en is eigenlijk alleen geschikt voor bedrijven die al gezonde inkomstenstromen hebben. De meeste ondernemers hebben hulp nodig bij het navigeren.

Ondertussen, vanuit het perspectief van een belegger, waar zou u deze bedrijven moeten vinden? Hoe kun je er zeker van zijn dat ze voldoen aan objectieve objectieve criteria?

Portals zoals Onevest, StartEngine en SeedInvest helpen startups met het goedkeuringsproces en verbinden investeerders en ondernemers. Tot dusverre heeft, vanwege de nieuwe Reglement A + regels, geen van de startups op deze platforms een financieringsronde voltooid. In plaats daarvan testen bedrijven momenteel de wateren en verzamelen ze niet-bindende indicaties van interesse van potentiële investeerders.

Mede-oprichter van StartEngine Ron Miller zei tijdens een telefoongesprek dat het platform momenteel vijf bedrijven heeft die de wateren testen. In de tien dagen na de inwerkingtreding van de nieuwe regels hebben 4000 beleggers belangstelling getoond voor deze bedrijven. Wat het controleproces betreft, zei Miller dat StartEngine een aantal objectieve meetwaarden gebruikt om de levensvatbaarheid van een bedrijf te beoordelen, maar geen subjectieve maatregelen gebruikt of enige vorm van beleggingsadvies biedt.

De tijd, moeite en kosten die gemoeid zijn met het bijeenbrengen van een ronde van A + -financiering, zullen waarschijnlijk leiden tot een zekere mate van zelfselectie, zodat alleen redelijk serieuze ondernemers het proces zullen voltooien. Het invullen van pakjes papierwerk op zichzelf maakt een bedrijfsmodel echter niet lucratief, en beleggers moeten dezelfde discipline uitoefenen als het gaat om pre-IPO-bedrijven zoals ze zouden doen met beursgenoteerde beleggingen, inclusief onderzoek en diversificatie. (Zie voor meer informatie

Diversificatie: uw portfolio beschermen tegen massavernietiging

.)

De bottom line Wat is hier echt gebeurd? Tanya Privé van Onevest wijst erop dat verordening A + een hele reeks investeringen heeft geopend voor 99% van de bevolking van het land. Crowdfunding is laat op de Amerikaanse aandelenmarkt beland, en een paar slimme beleggers kunnen daardoor enorme winsten boeken. Aan de andere kant zijn startups van nature risicovolle proposities en zullen heel wat mensen hun investeringen waarschijnlijk zien verdwijnen. Maar dit is niet alleen nieuws voor beleggers. Ron Miller van StartEngine beschreef de nieuwe regel als "de grootste vooruitgang voor het ondernemerschap in een generatie" omdat het niet alleen enorme nieuwe bronnen van kapitaal opent, maar bedrijven die de wateren nutteloos testen, sneller dan ooit laat mislukken. Die omzet betekent een gezonder ecosysteem in het algemeen.

Uitdagingen en onzekerheden blijven. Volgens Privé is "de grootste onbekende de tijd dat de SEC zich zal moeten kwalificeren". " Voor registraties van Verordening A heeft de kwalificatie in sommige gevallen 300 dagen in beslag genomen. Dat kan helpen verklaren waarom slechts 26 bedrijven gemiddeld de financieringsrondes van Verordening A per jaar hebben afgerond, maar de verhoogde limieten voor financiering en het vermogen om staatsvoorschriften te omzeilen - althans in niveau 2 - kunnen helpen om de situatie te veranderen.