Het idee van negatieve rentetarieven lijkt vreemd en wordt niet verklaard door klassieke financiële en economische theorieën, die allemaal zijn gebaseerd op de aanname van een positief verwacht rendement. Van oudsher zijn beleggers risicomijdend en vereisen een positief stijgend rendement voor elk niveau van genomen risico.

Maar nu we negatieve rentetarieven van centrale banken en overheids- en bedrijfsobligaties met negatieve rendementen zien, zijn er beleggers die deze effecten kopen. Waarom? (Lees over: Krachten achter rentetarieven ).

AD:

Negatieve deposietarieven van Europese centrale banken

Centrale banken passen negatieve rentetarieven toe op de aanbetaling als een monetair beleidsinstrument om banken te ontmoedigen hun overtollige contanten bij de centrale banken te deponeren.

Zo heeft de Europese Centrale Bank (ECB) bijvoorbeeld de depositorente op -0 vastgesteld. 4% afgelopen maart, wat betekent dat het banken bestraft die contanten aanhouden bij de centrale bank. Het is een extreme uitvoering van het monetaire beleid, met inbegrip van veranderende rentetarieven, net zoals wanneer centrale banken de tarieven verlagen om de economische activiteit te stimuleren.

AD:

EU-landen worstelen momenteel met negatieve inflatie i. e. deflatie, en de ECB heeft ervoor gekozen de depositorentevoeten onder nul te verlagen om het overtollige geld van banken in de economie te duwen. (Zie voor meer: ​​ Waarom is deflatie slecht voor de economie? ). De verwachting is dat banken worden ontmoedigd van negatieve beleggingen en in plaats daarvan de fondsen zullen gebruiken om de referentierente op nul te houden en de reporente op -0. 1%. Centrale banken van Zwitserland en Denemarken passen ook negatieve rendementen toe als instrument voor het monetaire beleid.

AD:

Negatieve renteobligaties

Alleen al in de afgelopen week begon Duitsland voor de eerste keer met tienjaarsobligaties met een negatieve opbrengst te veilen. Negatieve obligatierendementen impliceren dat beleggers bereid zijn de Duitse overheid te betalen om haar schuld te behouden. Inclusief Brexit zijn er nu meer dan $ 8 biljoen aan obligaties met een negatieve rente in de wereld.

De reden achter het beleggen in obligaties met een gegarandeerd verlies:

• Verruimende negatieve rendementsverwachting - Onder de huidige deflatoire economische omgeving mogen beleggers die negatief renderende obligaties kopen verwachten dat de rendementen nog verder zullen dalen, waardoor ze om te profiteren van de investering.
• Mogelijkheid van een positief reëel rendement - In economieën waar deflatie wordt verwacht, kunnen beleggers een positief reëel rendement behalen door te beleggen in obligaties met een negatief rendement.
• Cash heralloceren van negatiever naar minder negatief - Omdat sommige centrale banken negatieve rendementen toepassen die hoger zijn dan de negatieve rendementen op overheidsobligaties, geven beleggers er de voorkeur aan contanten van centrale banken op te nemen en in staatsobligaties te beleggen die minder zullen kosten.
• Beleidstoewijzing - Sommige institutionele beleggers zijn verplicht om obligaties in portefeuille te houden - met name beleggers die gespecialiseerd zijn in vastrentende beleggingen zoals obligatiefondsen - en ze kunnen blijven beleggen in obligaties met een negatieve rente om in lijn te zijn met die beleidsallocatie.
• Valutawaarderingsverwachtingen - Buitenlandse beleggers die een appreciatie van valuta verwachten tegen een in nationale valuta luidende obligatie met een negatief rendement, stemmen ermee in te beleggen voor het verwachte positieve rendement in de nationale valuta. Als de obligaties van Country A bijvoorbeeld een hoger rendement hebben dan de obligaties met een negatief rendement van Country B, maar beleggers verwachten dat de valuta van land B in waarde zal stijgen ten opzichte van de valuta van land A, kan beleggen in obligaties van land B resulteren in een hoger rendement. (Zie voor meer informatie: Waarom rentetarieven belangrijk zijn voor Forextraders ).
• Betalen voor veiligheid - Buitenlandse investeerders uit opkomende landen die worstelen met economische neergang, gepaard met wanbetalingen en valutadevaluatie, zouden instemmen met het kopen van veilige obligaties met een negatief rendement in Europa's economische giganten zoals Duitsland, Zwitserland enz. ( meer informatie, zie: De voordelen van Obligaties ).

The Bottom Line

Het gevecht van de eurozone met deflatie leidt tot onverklaarbare negatieve depositorentes van obligaties en centrale banken. Het is moeilijk te begrijpen waarom beleggers bereid zouden zijn om te beleggen in instrumenten die gegarandeerde verliezen bieden, maar mogelijke redenen zijn: negatieve rendementsverwachtingen, toenemende deflatieverwachtingen, wisselkoersveranderingen en het zoeken naar veilige beleggingen.