De koers-winstverhouding, of de K / W-ratio, is misschien een van de meest genoteerde en goed erkende waarderingsstatistieken in aandelenanalyse. Als vuistregel hebben waarde-investeerders de neiging om bedrijven te zoeken met lage P / E-ratio's. Benjamin Graham in Beveiligingsanalyse schrijft een P / E van minder dan 16 voor aan defensieve beleggers, terwijl agressieve beleggers die op zoek zijn naar groei kunnen kiezen voor bedrijven met hogere P / S. Vanwege zijn alomtegenwoordigheid en bekendheid bij fundamentele aandelenanalyses, is het absoluut noodzakelijk dat de beginnende belegger in staat is om P / E-ratio's voor aandelen te begrijpen en te berekenen. Dit artikel zal zich richten op de berekening van de volgende twaalfmaands P / E (TTM), forward P / E en de analyse van de P / E met betrekking tot Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13+ 0. 06% Created with Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

De teller van de ratio is de huidige koers van het aandeel (P), terwijl de noemer (E) de winst per aandeel is aandeel of EPS. EPS is een ratio op zich en geeft weer hoeveel monetaire waarde het nettoresultaat van een bedrijf wordt weerspiegeld op basis van een aandeel per aandeel. Het wordt als volgt berekend:

(nettoresultaat - preferente dividenden) / gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen = EPS.

Samen maakt de prijs gedeeld door de EPS-ratio de P / E, die weergeeft hoeveel beleggers bereid zijn te betalen per dollar van de winst van een bedrijf. Het prijsgedeelte is eenvoudig genoeg - je hoeft alleen de prijs van Netflix op een willekeurige dag op te halen. Zodra de teller is bereikt, wordt het tijd om de noemer te berekenen. Gelukkig, in plaats van het berekenen van EPS met de hand, zijn bedrijven verplicht door de SEC om deze ratio te rapporteren in hun driemaandelijkse Form 10-Q's en jaarlijkse 10-Ks. Laten we de door Netflix gerapporteerde EPS voor de laatste vier kwartalen van 2014 bekijken.

Merk op dat Netflix en veel bedrijven zowel een standaard als een verwaterde EPS rapporteren. Een verwaterde EPS houdt eenvoudigweg rekening met alle uitstaande aandelenopties, warrants, converteerbare aandelen en obligaties die kunnen worden uitgeoefend bij factoring van het aantal gemiddelde aandelen. Indien deze converteerbare effecten worden uitgeoefend, zal het gemiddeld aantal uitstaande aandelen toenemen of verdunnen, wat leidt tot een grotere deler en een lagere winst per aandeel. Een bedrijf dat verwaterende eigenschappen vertoont, zou een complexe kapitaalstructuur hebben. Basic EPS houdt geen rekening met mogelijke verdunningen en zal leiden tot een hogere EPS-ratio. Voorzichtige schattingen, inclusief dit voorbeeld, zullen zich richten op de verdunde EPS in plaats van de basis-EPS.

De volgende EPS zijn gemeld door Netflix:

Q4 / 2014: 1. 35

Q3 / 2014:. 95

Q2 / 2014: 1. 16

Q1 / 2014:. 86

Samenvattend krijgen we 4. 32; rekening houdend met de slotkoers van NFLX op 30 maart 2015 van $ 422.57, en delen door EPS ($ 422. 57/4, 32), krijgen we 97. 82. Daarom is de TTM P / E ratio van NFLX van dit schrijven 97. 82, met andere woorden, beleggers zijn bereid om $ 97 te betalen. 82 per $ 1 van de inkomsten van NFLX.

Forward P / E

Hoewel TTM P / E-berekeningen objectieve metingen zijn op basis van historische gegevens, zijn forward P / Es subjectieve berekeningen omdat ze rekening houden met de verwachte groeipercentages van een bedrijf. De groeivoet kan op verschillende manieren worden afgeleid, zoals de sturing van het management, historische groeipercentages, vooruitzichten voor de industrie en groeimodellen op basis van fundamentals, zoals het rendement op geïnvesteerd kapitaal. Al deze methoden vallen buiten het bestek van dit artikel en kortheidshalve zullen we de consensusgroeipercentages gebruiken zoals geschat door de vele analisten die al over NFLX beschikken.

Met een consensus bedroeg de EPS-raming van 3. 09 en de slotkoers van NFLX op 30 maart $ 422. 57, we hebben een forward P / E van 136. 75.

Analysis

Zonder de P / E van NFLX daadwerkelijk te vergelijken met die van zijn peers, kan men geen nauwkeurige taxatiebeoordeling maken. Waarde kan alleen worden afgeleid door vergelijkingen, en net als elke andere ratio is de P / E ongelooflijk beperkt, zo niet helemaal nutteloos als deze afzonderlijk wordt onderzocht. Hieronder is een tabel waarin NFLX wordt vergeleken met enkele van zijn collega's in het internet- / massamediagebied:

Bedrijf	P / E (TTM) *	P / E (doorsturen) *	geschatte winstgroeipercentage 2015 *
Amazon (AMZN AMZNAmazon. Com Inc1, 120. 66 + 0, 82% Created with Highstock 4. 2. 6 )	N / A	1162. 81	162. 15%
Comcast Corporation (CMCSA CMCSAComcast Corp35 54-0 39% Created with Highstock 4. 2. 6 )	17. 63	17. 48	10. 32%
Dish Network (DISH DISHDISH Network Corp50 82 + 5. 72% Created with Highstock 4. 2. 6 )	34. 5	40. 49	-15. 37%
Netflix (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13 + 0 06% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 )	97. 82	136. 75	-16. 31%
Time Warner Inc. (TWX TWXTime Warner Inc94. 46 + 1. 27% Created with Highstock 4. 2. 6 )	19. 55	18. 16	12. 09%

• TTM P / Es beschikbaar op YCharts met uitzondering van NFLX's, die is berekend op basis van het eerdere voorbeeld. De sluitingsprijzen zijn van 31-3-2015.
• Forward P / Es op basis van consensus EPS 2015 voorspelling met dank aan Nasdaq, gebaseerd op slotkoersen op 31-3-2015.
• Winstgroeipercentages met dank aan Nasdaq.

Het is duidelijk uit een vluchtige blik op de P / E-ratio's van NFLX en de voorspelde groeivoet voor 2015 die momenteel overgewaardeerd is in vergelijking met vergelijkbare fondsen. De huidige P / E-verhouding hoeft echter niet noodzakelijk het hele verhaal te vertellen. De onderstaande grafiek laat zien dat de P / E-ratio van NFLX (zowel forward als TTM) sinds 2012 is afgenomen en dat de winst per aandeel is gestegen.

De huidige forward P / E van NFLX van 136.75 lijkt niet zo hoog in vergelijking met zijn forward P / E van meer dan 2000 in 2012. Verder heeft NFLX zijn peers overtroffen in termen van pure returns met een ruime marge: als je 10 jaar geleden NFLX-aandelen kocht, zou je vandaag genieten van een rendement van meer dan 4000%.Toch is een K / W van 97. 82 geen koop, en er moet een onderliggende reden zijn om de aankoop van dit aandeel te rechtvaardigen - vooral omdat het momenteel staat en 88% van de aandelen van het bedrijf in handen zijn van institutionele beleggers. Dus laten we kort vier factoren bekijken, namelijk waarom NFLX meer zou kunnen zijn dan alleen een andere hoge P / E momentumvoorraad.

1. Netflix is ​​de huidige leider in videostreaming met een grote kloof ten opzichte van zijn rivalen in Amazon Prime en Hulu.
2. Het groeit snel, vooral in het uiterst belangrijke internationale marktsegment, met een groei van 75% op jaarbasis in het laatste kwartaal van 2014, met verdere plannen om de expansie in Australië en Nieuw-Zeeland te starten.
3. Toenemende winstmarges per kwartaal sinds 2012.

   

4. Toenemend rendement op geïnvesteerd vermogen, met actueel gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet * en rendement op eigen vermogen sinds 2012 (bron: Morningstar)

Op basis van de bovengenoemde redenen, als een belegger is van mening dat Netflix dieper zal blijven doordringen in de nationale en internationale segmenten, terwijl het een winst zal maken en zal groeien / zich vestigen in de industrie, dan is de hoge P / E gerechtvaardigd voor toekomstige groei- en winstmogelijkheden.

De bottom line

Hoewel P / Es bruikbare meetwaarden zijn om de waarde van een aandeel te bepalen, zijn ze slechts één instrument van velen in fundamentele analyse. P / Es mag nooit als isolatie worden gezien. Ze vormen echter wel een nuttige basis om een ​​dieper inzicht te verwerven in de waardering van een bedrijf en de toekomstperspectieven.