Wat zijn de overeenkomsten en verschillen tussen obligaties en preferente aandelen, twee (van de vele) methoden waarmee een bedrijf kapitaal kan aantrekken?

Een preferente aandelen worden over het algemeen beschouwd als een obligatie en gewone aandelen in die zin dat ze vaste dividenden betalen als een obligatie, maar een lagere waarde hebben dan een obligatie in geval van liquidatieprocedures.

Overeenkomsten

• Rentegevoeligheid

Zowel obligaties als preferente aandelenprijzen dalen wanneer de rente stijgt, omdat de toekomstige kasstromen verdisconteerd worden tegen een hoger tarief en een beter dividendrendement bieden. Het tegenovergestelde is waar als de rente daalt.

• Callability

Beide effecten hebben mogelijk een ingesloten call-optie (waardoor ze "opvraagbaar" worden) die de emittent het recht geeft om het effect terug te bellen in het geval van een rentedaling en verse effecten tegen een lager tarief uit te geven. Dit vormt niet alleen een dekmantel voor het opwaartse potentieel van de belegger, maar vormt ook het probleem van het risico van herinvesteringen. (Zie voor meer informatie: Opvraagbare Obligaties: Leading A Double Life .)

• Stemrechten

Geen enkele beveiliging biedt de houder het stemrecht in het bedrijf.

• Vermogensgroei

Er is een zeer beperkte ruimte voor waardevermeerdering van deze instrumenten omdat ze een vaste betaling hebben die niet ten goede komt aan de toekomstige groei van het bedrijf.

• Converteerbaarheid

Met deze optie kunnen beleggers elk effect omzetten in een vast aantal aandelen van het gewone aandelenkapitaal van het bedrijf, waardoor ze kunnen deelnemen aan de toekomstige groei van het bedrijf.

Verschillen

• Senioriteit

Zoals hierboven besproken, zijn zowel obligaties als preferente aandelen senior tot gewone aandelen, maar obligaties hebben voorrang op preferente aandelen in faillissementsprocedures. Terwijl rentebetalingen op obligaties wettelijke verplichtingen zijn en vóór belastingbetalingen betaalbaar zijn, zijn dividenden op preferente voorraden na belastingen en worden niet betaald als de onderneming in financiële moeilijkheden verkeert. Elke gemiste dividendbetaling kan in de toekomst al dan niet betaalbaar zijn, afhankelijk van het feit of de zekerheid cumulatief of niet-cumulatief is.

• Risico

Over het algemeen hebben preferente aandelen twee notches lager dan obligaties met betrekking tot het risico om rekening te houden met de lagere claim op activa van het bedrijf.

• Rendement

Preferente aandelen hebben een hogere opbrengst dan obligaties om het hogere risico te compenseren.

• Par-waarde

Preferente aandelen hebben over het algemeen een lagere nominale waarde dan obligaties, waardoor een lagere investering vereist is. Beide worden meestal uitgegeven tegen pari.

• Obligaties of preferente aandelen?

Institutionele beleggers houden van preferente aandelen vanwege de fiscale voorkeursbehandeling die de dividenden ontvangen. Dit kan de rendementen onderdrukken, wat een negatief effect heeft voor individuele beleggers.

Het feit dat bedrijven kapitaal aantrekken via preferente aandelen, kan erop wijzen dat het bedrijf vol zit met schulden, wat mogelijk ook juridische beperkingen met zich meebrengt voor de hoeveelheid extra schuld die het kan opbrengen.Bedrijven in de financiële sector en de nutssector geven meestal preferente aandelen uit, wat leidt tot een gebrek aan diversificatie.

The Bottom Line

Het hoge rendement van preferente aandelen is zonder meer positief en in de huidige lage renteomgeving kunnen ze zeker waarde toevoegen aan een portfolio. Er moet echter voldoende onderzoek worden gedaan naar de financiële positie van het bedrijf, of beleggers kunnen verliezen lijden.

Een andere optie is om te beleggen in een beleggingsfonds dat belegt in preferente aandelen van verschillende bedrijven. Dit geeft het dubbele voordeel van een hoog dividendrendement en risicospreiding.