Het langetermijndoel van efficiënte pensioenplanning blijft een van de moeilijkste financiële uitdagingen om te bereiken. De standaardmethoden om te beleggen in producten zoals aandelen, rentedragende obligaties en tegen inflatie beschermde effecten zijn beproefd, maar ze hebben vaak een tekort. We verkennen met behulp van een combinatie van langlopende opties met rentedragende obligaties voor pensioenplanning. (Zie voor meer informatie: Retirement Planning: Why Plan For Retirement.) Let op: dit artikel gaat uit van bekendheid met opties .

Gemeenschappelijke investeringen voor pensioenplanning

De standaard beleggingsproducten voor pensioenplanning zijn obligaties en aandelen. Obligaties bieden echter lage rendementen, die vaak onvoldoende zijn om de effecten van inflatie te verslaan. Aandelen worden als riskant beschouwd, maar worden verondersteld op de lange termijn een beter rendement te geven en de impact van inflatie te verslaan. (Zie voor meer: ​​Aandelen voor een Inflationary World.)

Veel beleggers gaan ook voor een evenwichtige aanpak, zoals het mengen van aandelen en obligaties in de juiste verhoudingen. 60% aandelen en 40% obligaties is een van de meest gebruikte strategieën. Een ander veelgebruikt alternatief is leeftijdgecorrigeerde proporties, te beginnen met een lager deel belegd in obligaties dat overeenkomt met de leeftijd van het individu (zeg 30% bij 30 jaar) en het restant in aandelen (70%). Naarmate men groeit, neemt de voorraadinvestering af en nemen de obligatie-investeringen toe, waardoor meer kapitaal wordt veiliggesteld in bijna risicovrije obligaties.

Gemeenschappelijke (mis) overtuigingen?

1. Aandelen geven op de lange termijn een beter rendement.
2. Aandelen en obligatierendementen zijn negatief gecorreleerd , wat betekent dat wanneer aandelen een hoger rendement opleveren, het rendement van obligaties lager is en omgekeerd. Vandaar dat een combinatie beter werkt.

Laten we eens kijken naar de volgende grafiek die de 30-jarige geschiedenis van het rendement van de aandelenmarkt (S & P 500 Index rendement) en de obligatiemarkt (eenjaars Treasury Bill yields) aangeeft, om te beoordelen of de bovenstaande feiten kloppen.

Stel je een persoon voor die in 1975 begon met beleggen met pensioen en gestaag investeerde in aandelen gedurende zijn hele werkzame leven, verspreid over 30 jaar. Concentreren op de periode van drie jaar tussen 2000 en 2002. Gedurende deze jaren leden de aandelenmarkten opeenvolgende zware verliezen voor een bedrag van -9%, -12% en -23%. Stel je voor dat zijn geaccumuleerde investeringen eind 1999 een hoogtepunt bereikten van $ 1 miljoen. De bovengenoemde verliezen voor de komende drie jaar zouden zijn eerdere corpus van $ 1 miljoen omlaag brengen tot slechts $ 616, 700, waarmee 39% van zijn pensioenkapitaal effectief verdampt. .

Dit historische voorbeeld uit de praktijk weerspreekt de eerste mythe over aandelen die op lange termijn een beter rendement opleveren.In werkelijkheid hangt het allemaal af van de timing van binnenkomst en vertrek. Slechts drie slechte jaren hebben het potentieel om een ​​aanzienlijk deel van de totale spaargelden van het leven weg te vagen.

Dezelfde jaren weerleggen ook de tweede mythe dat obligatie- en aandelenrendementen negatief gecorreleerd zijn. Het is duidelijk dat gedurende deze drie jaar zowel de obligatie- als de beurskoersen gelijktijdig worden terugbetaald. Het dalende rendement van beleggingscategorieën, waarvan bekend was dat ze perfect niet-gecorreleerd waren, trof allerlei soorten beleggers zwaar - alleen eigen vermogen, alleen obligaties en de gemengde portefeuille.

De impact van deze perfecte correlatie tussen obligaties en aandelen en het verlies van pensioenpatronen was duidelijk zichtbaar in de Britse crisis tijdens de periode 2000-2005. Een artikel in de Telegraph, eind 2002 gepubliceerd, 'Blijf werken' om de pensioencrisis te verslaan, somt de harde resultaten op voor miljoenen oudere werknemers. Toen ze hadden moeten uitkijken naar een rustig, gepensioneerd leven, werden ze gedwongen om hun werktijd te verlengen om de eindjes aan elkaar te knopen. Buiten de standaard aandelen en obligaties, kunnen andere producten (of combinaties daarvan) een beter resultaat opleveren voor pensioenplanning?

Opties gebruiken met Obligaties

Met behulp van langlopende opties voor langetermijninvesteringen zoals pensioenplanning, worden deze opties gecombineerd met rentedragende obligaties (zoals schatkistobligaties of tegen inflatie beschermde obligaties). U moet het beschikbare kapitaal tussen de obligatie en de optie zodanig structureren dat de hoofdsom veilig blijft gedurende de investeringsperiode, maar toch een hoog rendementpotentieel biedt. Laten we een voorbeeld bekijken.

Stel dat Bob, een werkende professional, $ 6,000 heeft die hij wil investeren voor zijn pensioen dat 35 jaar later is. Dit vereist eerst het veiligstellen van het beschikbare kapitaal (in dit geval $ 6, 000), wat kan worden bereikt met een obligatie-investering.

Het totale rendement van een obligatie wordt berekend met behulp van:

Maturity Amount = Principal * (1 + Rate%) ^Time , waarbij Rate in percentage is en Time in years.

Bob die $ 6, 000 investeert voor een jaar in een rentedragende obligatie van 6%, krijgt een volwassenheidsbedrag = $ 6, 000 * (1 + 6%) ^ 1 = 6, 000 * (1 + 0. 06) = $ 6, 360.

Laten we dit reverse-engineeren. Hoeveel moet Bob vandaag investeren om $ 6, 000 te krijgen na een jaar?

Hier, Maturity Amount = $ 6, 000, Rate = 6%, Time = 1 year, en we moeten de hoofdsom vinden die moet worden geïnvesteerd.

De bovenstaande formule opnieuw rangschikken: Principal = Maturity Amount / (1 + Rate%) ^Time .

Principal = $ 6, 000 / (1 + 6%) ^ 1 = $ 5, 660. 38 = $ 5, 660 (rondje)

Door het bovenstaande bedrag in de gegeven obligatie te investeren, kan Bob zijn oorspronkelijke kapitaal $ 6, 000, zelfs op de vervaldag op een latere datum. Schatkistobligaties kunnen worden gebruikt voor het veiligstellen van het kapitaal. Door de Schatkist beschermde effecten (TIPS) kunnen ook worden gebruikt, omdat ze bescherming tegen inflatie bieden, waardoor de koopkracht van het kapitaal behouden blijft. (Zie voor meer informatie: Inleiding tot Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS).)

Het retourgotentieel

Laten we, met het kapitaal beveiligd, naar het rendement gaan.Het resterende bedrag ($ 6, 000- $ 5, 660) = $ 340 kan worden gebruikt om optiecontracten te kopen, die meer winstpotentieel bieden met minder bedrag in vergelijking met aandelenaankoop.

Microsoft Corp. (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0 39% Gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) aandeel wordt momenteel verhandeld tegen $ 43. Een langlopende tegen het geld (ATM) call-optie met een uitoefenprijs van $ 43 en een jaar tot expiratie is beschikbaar voor $ 3. 45.

Met $ 340 kunnen 98. 55 contracten of ongeveer 100 contracten worden gekocht. Als een jaar later bij expiratie de prijs van het MSFT-aandeel op bijvoorbeeld $ 50 wordt vastgesteld, betaalt de call-optie (vereffeningsprijs - uitoefenprijs) * 100 contracten = ($ 50 - $ 43) * 100 = $ 700. Het aftrekken van de vooraf gekochte prijs van $ 340 zal de nettowinst tot ($ 700 - $ 340) = $ 360 brengen.

Percentage rendement van opties = (winst / kapitaal) * 100% = ($ 360 / $ 340) * 100% = 105. 9%

Hetzelfde $ 340 zou het mogelijk hebben gemaakt om ongeveer acht MSFT-aandelen te kopen tegen de huidige aandelenkoers van $ 43. Na de prijsstijging, nettowinst = ($ 50 - $ 43) * 8 aandelen = $ 56.

Percentage rendement uit aandelen = (winst / kapitaal) * 100% = ($ 56 / $ 340) * 100% = 16. 47%.

Voor dezelfde prijsveranderingen is het percentage rendement van opties (105, 9%) veel hoger dan uit opties (16. 47%).

Als u de winst uit de opties en het rendement van obligaties optelt, wordt de totale looptijdwaarde op $ 6, 000 + $ 360 = $ 6, 360 gebracht, na een jaar waarin de optie vervalt en de obligatie vervalt. Als de MSFT-aandelenprijs hoger was gestegen, zouden de rendementen hoger zijn geweest.

Echter, als de aandelenprijs onder de uitoefenprijs van $ 43 was gedaald, zou de netto uitbetaling van de optie nihil zijn geweest. Het totale rendement zou $ 6, 000 zijn geweest, het oorspronkelijke kapitaal. In wezen biedt deze combinatie van opties en obligaties kapitaalbescherming met een potentieel van overtollige rendementen en wordt dit een kapitaalbeveiligde investering (CPI) genoemd. (Zie voor meer informatie: Kapitaalbescherming beleggen met opties?)

Gebruik bij pensioenplanning

Bob kan elke maand, elk kwartaal of elk jaar dergelijke combinaties van obligaties en opties blijven maken, met de beschikbare bedragen die hij is van plan zich te wijden aan pensioenplanning. Telkens wanneer de optie in-the-money (ITM) verloopt, krijgt hij een hoger rendement dan zijn gewaarborgde kapitaal. Wanneer de optie out-of-the-money (OTM) vervalt, krijgt hij geen overschotrendementen, maar zijn kapitaal blijft veilig.

Professor Zvi Bodie van de universiteit van Boston en professor Dwight B. Crane van Harvard Business School geven in hun onderzoeksartikel 'Het ontwerp en de productie van nieuwe producten voor pensioenbesparingen' interessante inzichten over het gebruik van dergelijke CPI-producten voor pensioenplanning.

Ze beschouwen een hypothetische medewerker van 25 jaar die regelmatig zijn geld investeert in geselecteerde activa voor pensioenplanning. Het maken van realistische aannames over het salaris, jaarlijkse wandelingen en inflatie tijdens het werkzame leven van de werknemer, een 20-jarig leven na pensionering wordt overwogen. Berekeningen worden gemaakt die wijzen op de behoefte van $ 446, 000 pensioenfonds op de leeftijd van 65, om te overleven voor de komende 20 jaar.

Meer dan 100.000 scenario's worden gegenereerd voor realistische rendementsvariaties van de S & P 500-index (aandeleninvesteringen), rendement van TIPS (obligatie-investeringen en inflatiecomponent) en dividendrendementen van de S & P 500-index. Voor elk van deze scenario's worden alle zes de beleggingsopties doorlopen om te komen tot de netto geaccumuleerde waarde op het moment van pensionering. Alle tussenliggende inkomsten en de looptijd van het vorige jaar worden het volgende jaar opnieuw in het fonds geïnvesteerd.

Er worden zes activa overwogen voor investering in het onderzoek:

1. 100% investering in TIPS (basisscenario),
2. 100% in S & P-indexfonds,
3. 60-40 opsplitsing in eigen vermogen (S & P-indexfonds) en TIPS,
4. Leeftijd gecorrigeerd met TIPS-investeringspercentage gelijk aan de leeftijd van de werknemer en de rest in een S & P-indexfonds,
5. Eenjarige CPI (kapitaalbescherming met eenjarige TIPS en een jaar lang- gedateerde optie op de S & P-index) en
6. Vijfjaarlijkse CPI.

De resultaten van simulatie geven het volgende aan (zoals afkomstig uit onderzoeksstudie):

Beleggingen in TIPS zijn zonder risico's en gegarandeerd rendement. Omdat ze zijn gemaakt met een streefbedrag van $ 446.000 in gedachten, behaalt het gemiddelde rendement van het basisscenario van TIPS het gewenste doelwit perfect, zonder dat scenario's het doel missen.

Aandelenbeleggingen (S & P 500 Index-fonds) retourneren $ 856.000, bijna twee keer (1.91 keer) het streefbedrag. De rendementsdoelstelling wordt echter in meer dan een derde van de gevallen gemist (34,3%). Het geeft het hoge risiconiveau van aandelen aan, zelfs op de lange termijn, vergelijkbaar met de eerder genoemde gevallen van 2000-2002.

De combinatie van 60-40 en de gecorrigeerde leeftijd bieden betere resultaten dan de doelrendementen. Maar beide hebben nog steeds een hoog percentage van de gevallen waarin het gewenste doelwit ontbreekt (respectievelijk 28 6% en 26,5%), wat wijst op een aanzienlijk risico.

De CPI (of jaarbasis) van een jaar overtrof het gewenste doel en was het laagst qua risico. Slechts 10. 8% van de gevallen miste het cijfer, wat betekent succes in 89. 2% van de gevallen. De vijfjarige vloer leverde het beste rendement op van meer dan het dubbele van het doelwit, met slechts 11,6% gevallen die het doel missen.

In de paper worden ook andere variaties genoemd, zoals het feit dat de S & P 500-index hogere rendementen kan hebben met een random walk-benadering, wat leidt tot een verdere verbetering van het algehele rendement en een verlaging van het risico.

Over het algemeen geven de resultaten aan dat het regelmatig creëren van dergelijke kapitaalgedekte of tegen inflatie beschermde combinaties met passend geselecteerde langlopende opties het vereiste rendement voor langetermijninvesteringen vele malen kan verbeteren, met een lager risico in vergelijking met andere vaak gevolgde benaderingen (zoals alleen eigen vermogen, 60-40 of naar leeftijd aangepast). De veiligheid van kapitaalgeld (gebruikmakende van inflatiedichte TIPS-obligaties) zorgt ervoor dat de koopkracht van het kapitaal behouden blijft. De optie trades die willekeurige returns verschaffen, voegen op de lange termijn toe aan het pensioencorpus.

De onderste regel

Opties worden beschouwd als een spel met hoog risico en een hoog rendement. Gebruik ervan voor langetermijninvesteringen zoals pensioenplanning wordt over het algemeen als onpraktisch beschouwd.Echter, zorgvuldig geselecteerde combinaties met een gedisciplineerde aanpak kunnen de beste resultaten opleveren met een laag risico en een hoog rendement. Beleggers moeten ook andere praktische aspecten overwegen, zoals transactiekosten en de vaste lotgrootte van opties, voordat ze hun zuurverdiende geld in dergelijke combinaties plaatsen. Men kan ook onderzoek doen naar andere optievarianten, zoals putopties tijdens bearmarkten.