Grote potentiële uitbetaling voor heel weinig premie - dat is de inherente aantrekkingskracht van een strategie voor risicovermindering. Hoewel strategieën voor het omkeren van risico's op grote schaal worden gebruikt in de forex- en commodity-optiemarkten, worden zij, wanneer het aandelenopties betreft, over het algemeen voornamelijk gebruikt door institutionele handelaars en zelden door particuliere beleggers. Risico-omkeringstrategieën lijken misschien een beetje intimiderend voor de optie neofiet, maar ze kunnen een zeer nuttige "optie" zijn voor ervaren beleggers die bekend zijn met elementaire puts en calls.

Omkering van risico's gedefinieerd

De meest elementaire strategie voor het omkeren van risico's bestaat uit het verkopen (of schrijven) van een out of the money (OTM) putoptie en het gelijktijdig kopen van een OTM-call. Dit is een combinatie van een korte putpositie en een lange oproeppositie. Aangezien het schrijven van de put ertoe zal leiden dat de optiehandelaar een bepaald bedrag aan premie ontvangt, kan dit premie-inkomen worden gebruikt om de call te kopen. Als de kosten van het kopen van de call hoger zijn dan de ontvangen premie voor het schrijven van de put, zou de strategie een netto-debitering inhouden. Omgekeerd, als de premie die wordt ontvangen door het schrijven van de put groter is dan de kosten van de call, genereert de strategie een netto krediet. In het geval dat de gestorte premie gelijk is aan de uitgaven voor de oproep, zou dit een kosteloze of kosteloze transactie zijn. Natuurlijk moeten ook commissies worden overwogen, maar in de voorbeelden die volgen, negeren we ze om de dingen eenvoudig te houden.

De reden waarom een ​​risico-omkering zo wordt genoemd, is omdat het het risico van "volatiliteitsschommeling" omkeert dat gewoonlijk de optietrader confronteert. In zeer simplistische termen, hier is wat het betekent. OTM's hebben doorgaans hogere implied volatilities (en zijn daarom duurder) dan OTM-calls, vanwege de grotere vraag naar beschermende puts om lange voorraadposities af te dekken. Aangezien een strategie voor het terugdraaien van risico's over het algemeen gepaard gaat met de verkoop van opties met de hogere impliciete volatiliteit en aankoopopties met de lagere impliciete volatiliteit, is dit risico voor scheve bewegingen omgekeerd.

Risico-omkeringstoepassingen

Risico-omkeringen kunnen worden gebruikt voor speculatie of voor afdekking. Wanneer het voor speculatie wordt gebruikt, kan een strategie voor risicoverwisseling worden gebruikt om een ​​synthetische long- of short-positie te simuleren. Bij gebruik voor hedging wordt een strategie voor risicocorrectie gebruikt om het risico van een bestaande long- of shortpositie af te dekken.

De twee basisvarianten van een risicoverkeerstrategie die voor speculatie wordt gebruikt, zijn:

• schrijf OTM put + koop OTM-oproep; dit komt overeen met een synthetische longpositie, omdat het risico-opbrengstprofiel vergelijkbaar is met dat van een lange voorraadpositie. Bekend als een positieve omkering van het risico, is de strategie winstgevend als de voorraad aanzienlijk stijgt en niet winstgevend is als deze sterk daalt.
• OTM-oproep schrijven + OTM put kopen; dit komt overeen met een synthetische shortpositie, omdat het risico-opbrengstprofiel vergelijkbaar is met dat van een korte voorraadpositie. Deze bearish risk reversal-strategie is winstgevend als de aandelen sterk dalen en is niet winstgevend als deze aanzienlijk waardeert.

De twee basisvarianten van een strategie voor risico-omkering die wordt gebruikt voor afdekking zijn:

• OTM-oproep schrijven + OTM put kopen; dit wordt gebruikt om een ​​bestaande lange positie af te dekken en wordt ook wel een "halsband" genoemd. Een specifieke toepassing van deze strategie is de "kosteloze halsband", die een belegger in staat stelt een longpositie af te dekken zonder premiekosten vooruit te betalen.
• schrijf OTM Put + Koop OTM-oproep; dit wordt gebruikt om een ​​bestaande shortpositie af te dekken, en zoals in het vorige geval kan deze kosteloos worden ontworpen.

Voorbeelden van omkering van risico

Laten we Microsoft Corp gebruiken om het ontwerp van een risicoverminderingsstrategie voor speculatie en voor het afdekken van een longpositie te illustreren.

Microsoft sloot op $ 41. 11 op 10 juni 2014. Op dat moment werden de MSFT oktober-oproepen van $ 42 voor het laatst genoteerd op $ 1. 27 / $ 1. 32, met een impliciete volatiliteit van 18,5%. De MSFT-plaatsen van $ 40 in MSFT werden genoteerd voor $ 1. 41 / $ 1. 46, met een impliciete volatiliteit van 18,8%.

Speculatieve handel (synthetische lange positie of omkering van bullish risico)

Schrijf de MSFT-dollar van $ 40 op $ 1. 41 en koop de MSFT-oproepen van $ 42 bij $ 1. 32 .

Netto tegoed (exclusief provisies) = $ 0. 09

Stel dat er 5 put-contracten worden geschreven en 5 call-optiecontracten worden gekocht.

Noteer deze punten -

• met MSFT als laatste verhandeld tegen $ 41. 11, de $ 42-oproepen zijn 89 cent uit-van-het-geld, terwijl de $ 40-inzetten $ 1 zijn. 11 OTM.
• De bied / laat-spread moet in alle gevallen worden bekeken. Bij het schrijven van een optie (put of call), ontvangt de schrijver van de optie de biedprijs, maar wanneer een optie wordt gekocht, moet de koper de vraagprijs betalen.
• Er kunnen ook verschillende vervalopties en uitoefenprijzen worden gebruikt. De handelaar kan bijvoorbeeld meegaan met de juni-puts en -oproepen in plaats van de opties van oktober, als hij of zij denkt dat een grote zet in de aandelen waarschijnlijk is in de nog resterende 1,5 week voor de verloopdatum van de optie. Maar hoewel de oproepen van $ 42 in juni veel goedkoper zijn dan de oproepen van $ 42 in oktober ($ 0, 11 versus $ 1, 32), is de ontvangen premie voor het schrijven van de $ 40-plaatsen van juni ook veel lager dan de premie voor de $ 40-zetels van $ 40. versus $ 1. 41).

Wat is de beloning voor risico's en beloningen voor deze strategie? Zeer kort voordat de optie verloopt op 18 oktober 2014, zijn er drie mogelijke scenario's met betrekking tot de uitoefenprijzen -

1. MSFT handelt boven $ 42 - Dit is het best mogelijke scenario, omdat deze handel gelijk is aan een synthetische longpositie. In dit geval verlopen de $ 42-plaatsen waardeloos, terwijl de $ 42-oproepen een positieve waarde hebben (gelijk aan de huidige aandelenprijs minus $ 42). Dus als MSFT tegen 18 oktober is gestegen naar $ 45, zijn de $ 42-aanroepen minstens $ 3 waard. De totale winst zou dus $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 oproepcontracten) zijn.
2. MSFT handelt tussen $ 40 en $ 42 - In dit geval zullen de $ 40 put en $ 42 call op schema liggen om waardeloos te verlopen.Dit zal nauwelijks een deukje in het portemonnee van de handelaar, omdat een marginale krediet van 9 cent werd ontvangen bij het begin van de handel.
3. MSFT handelt onder de $ 40 - in dit geval vervalt de $ 42-oproep waardeloos, maar omdat de handelaar een shortpositie heeft in de $ 40 put, zal de strategie een verlies maken gelijk aan het verschil tussen $ 40 en de huidige aandelenkoers . Dus als MSFT op 18 oktober is gedaald naar $ 35, is het verlies op de transactie gelijk aan $ 5 per aandeel, of een totaal verlies van $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 put-contracten).

Afdekkingstransactie

Stel dat de belegger al 500 MSFT-aandelen bezit en het neerwaartse risico tegen minimale kosten wil indekken.

Schrijf de MSFT-oproepen van $ 42 bij $ 1. 27, en koop de MSFT oktober $ 40 zet op $ 1. 46 .

Dit is een combinatie van een overdekte oproep + beveiligingsstop.

Netto-afschrijving (exclusief provisies) = $ 0. 19

Stel dat er 5 put-contracten worden geschreven en 5 call-optiecontracten worden gekocht.

Wat is de beloning voor risico's en beloningen voor deze strategie? Zeer kort voordat de optie vervalt op 18 oktober 2014, zijn er drie mogelijke scenario's met betrekking tot de uitoefenprijzen -

1. MSFT handelt boven $ 42 - In dit geval zal de aandelen worden weggehaald tegen de call strike-prijs van $ 42.
2. MSFT handelt tussen $ 40 en $ 42 - In dit scenario zullen de $ 40 put en $ 42 call op schema liggen om waardeloos te verlopen. Het enige verlies dat de belegger lijdt, is de kostprijs van $ 95 op de afdekkingstransactie ($ 0, 19 x 100 x 5 contracten).
3. MSFT handelt onder de $ 40 - Hier, de $ 42 call zal waardeloos verlopen, maar de $ 40 putpositie zou winstgevend zijn, waardoor het verlies op de lange voorraadpositie wordt gecompenseerd.

Waarom zou een belegger een dergelijke strategie gebruiken? Vanwege zijn effectiviteit bij het afdekken van een longpositie die de belegger wil behouden, tegen minimale of geen kosten. In dit specifieke voorbeeld kan de belegger van mening zijn dat MSFT op korte termijn weinig opwaarts potentieel heeft, maar een aanzienlijk neerwaarts risico. Dientengevolge, kan hij of zij bereid zijn om enig bovenst gedeelte meer dan $ 42 op te offeren, in ruil voor het verkrijgen van neerwaartse bescherming onder een aandelenkoers van $ 40.

Wanneer moet u een strategie voor risicoverkeer gebruiken?

Er zijn enkele specifieke gevallen waarin strategieën voor risico-omkering optimaal kunnen worden gebruikt -

• Wanneer u echt een voorraad leuk vindt, maar een hefboom <1099> nodig hebt: als u echt een aandeel wilt, is het schrijven van een OTM erop een no-brainer-strategie als (a) u niet het geld hebt om het direct te kopen, of (b) de aandelen een beetje prijzig zijn en uw aankoopbereik te boven gaan. In een dergelijk geval zal het schrijven van een OTM-put u enige premie-inkomsten opleveren, maar u kunt uw bullish-weergave "verdubbelen" door een OTM-call te kopen met een deel van de put-write-opbrengst. In het beginstadium van een bull-markt
• : aandelen van goede kwaliteit kunnen schommelen in de beginfasen van een bull-markt. Er is een verminderd risico om te worden toegewezen aan de short-puts van stijgende risico-omkeringsstrategieën tijdens dergelijke tijden, terwijl de OTM-calls dramatische prijsstijgingen kunnen hebben als de onderliggende aandelen stijgen. Voorafgaand aan spin-offs en andere evenementen zoals een op handen zijnde splitsing van aandelen
• : het enthousiasme van beleggers in de dagen voor een spin-off of een aandelensplitsing zorgt doorgaans voor degelijke neerwaartse ondersteuning en resulteert in aanzienlijke prijsstijgingen, de ideale omgeving voor een strategie voor risicoweging . Wanneer een blue-chip abrupt stort (vooral tijdens sterke bullmarkten)
• : tijdens sterke bullmarkten is een blue-chip die tijdelijk uit de gunst is gevallen vanwege een inkomstenmissie of een andere ongunstige gebeurtenis, het onwaarschijnlijk dat blijf heel lang in de strafbank. Het implementeren van een strategie voor risico-omkering met expiratie op middellange termijn (zeg zes maanden) kan goed uitvallen als de voorraad terugkeert in deze periode. Voors en tegens van risico-omkeringen

De voordelen van risicoverminderingsstrategieën zijn als volgt:

Lage kosten

• : Risico-omkeringstrategieën kunnen met weinig tot geen kosten worden geïmplementeerd. Gunstige risico-beloning
• : hoewel niet zonder risico's, kunnen deze strategieën worden ontworpen om onbeperkte potentiële winst en een lager risico te hebben. Van toepassing in een breed scala van situaties
• : Risico-omkeringen kunnen worden gebruikt in verschillende handelssituaties en scenario's. Dus wat zijn de nadelen?

Margevereisten kunnen lastig zijn

• : Margevereisten voor de korte poot van een risicoweging kunnen aanzienlijk zijn. Substantiële risico's voor het korte been
• : de risico's voor de korte put van een bullish risico-omkering en korte call-leg van een bearish risk-omkering zijn aanzienlijk en kunnen de risicotolerantie van de gemiddelde belegger overschrijden. "
• Verdubbeling van :" Speculatieve risico-omkeringen komen neer op een bullish of bearish positie, wat riskant is als de reden voor de transactie niet klopt. De bottom line

: Dankzij de uiterst gunstige uitbetaling van risico's en de lage kosten van risicoverminderingsstrategieën kunnen deze effectief worden gebruikt in een groot aantal verschillende handelsscenario's.