Fundamentele balansanalyse is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Voorafgaand aan de aankoop van een bepaald aandeel, omvat een van de eerste stappen het ontleden van de financiële overzichten van een bedrijf om de financiële gezondheid van het bedrijf te bepalen. Een groeiende schuldenlast in combinatie met een stabiele of zelfs dalende liquiditeitspositie zou bijvoorbeeld kunnen dienen als een mogelijk signaal van oververhitting. Evenzo kan een situatie waarin een bedrijf een sterke groei van het nettoresultaat vertoont, maar consistent geen waarderende kassaldo vertonen, een rode vlag zijn voor winstmanipulatie. (Bedrijfsfraude bestaat in vele varianten. Leer een oplichter te herkennen; lees Top 8 manieren waarop bedrijven de boeken koken . )
TUTORIAL: Inleiding tot fundamentele analyse

Om de balans goed te kunnen onderzoeken op indicatoren van sterkte, zwakte of mogelijke fraude, moeten de financiële documenten als een geheel worden bestudeerd. Aanpassingen in de grondslagen voor financiële verslaggeving, wijzigingen in bedrijfsactiviteiten en historische balansvergelijkingen leveren alle essentiële kwantitatieve maatstaven op voor het beoordelen van de financiële draagkracht van een onderneming. Terwijl numerieke cijfers zoals verhoudingen en inkomstenprognoses ongetwijfeld van vitaal belang zijn voor de investeringsbeslissingen, biedt kwalitatieve analyse een ander nuttig hulpmiddel. (Voor meer informatie over het analyseren van financiële posities, ga je naar De balans lezen .)

Fundamentele analyse: kwalitatieve factoren Verschillende kwalitatieve factoren kunnen gemakkelijk worden verkregen uit openbare informatie over het bedrijf van belang. Een goed systeem van corporate governance dat zich houdt aan de principes van integriteit en transparante toelichtingen zal het risico van frauduleus gedrag verminderen. Bovendien is een geldig systeem van checks-and-balances waarbij onafhankelijke derde partijen de integriteit van bedrijfs-financiële overzichten beoordelen en het gedrag van het management bewaken, gecorreleerd aan positieve langetermijnvoorraden. (Lees Kwalitatieve analyse: wat maakt een bedrijf goed .)

Andere kwalitatieve overwegingen kunnen zijn hoe goed het bedrijf zich aanpast aan sociale, technologische, economische en politieke veranderingen. Bedrijven met sterke politieke connecties kunnen vaak ernstig kreupel worden als dit ondersteuningssysteem eenmaal is verwijderd. Evenzo, als een bedrijf volledig afhankelijk is van een actueel sociaal fenomeen (zoals een rage) of een enkele technologie, kunnen veranderingen in deze variabelen het bedrijf verlammen. Dit type analyse is vaak moeilijker dan analyses op basis van de grondbeginselen, omdat hiervoor hypothesen moeten worden gemaakt die niet gemakkelijk kunnen worden beantwoord.

Porter's krachten Het vijfkrachtige framework van Porter is een kwalitatief hulpmiddel dat van toepassing is op beleggingsanalyses.Het kader helpt bij het analyseren van de concurrentiepositie van een bedrijf in zijn branche. De krachten van Porter onderzoeken branchespecifieke omstandigheden en helpen beleggers bepalen hoe goed een bedrijf zich kan aanpassen aan veranderingen in zijn doelmarkt.

De analyse van Michael Porter dient als alternatief voor het meer algemene SWOT-model (strengths, weaknesses, opportunities, threats) van Albert Humphrey.

Porter's vijf krachten:

• De dreiging van vervangende diensten of producten
• De dreiging van toegenomen concurrentie van rivalen op de markt
• De dreiging van nieuwkomers op de markt
• De onderhandelingsmacht van leveranciers < De onderhandelingspositie van klanten
• Het gebruik van deze krachten vereist een goed begrip van de algemene industrie / markt, het bedrijfsmodel en een waardering voor hoe het bedrijf zich kan aanpassen aan veranderingen in de marktomstandigheden. Kortom, beleggers moeten analyseren hoe een bedrijf kan reageren op de onderliggende bedreigingen. Het is bijvoorbeeld gebruikelijk dat een bedrijf hoog scoort op het gebied van concurrentieweerstand bij vier krachten en op de vijfde plaats faalt. Het is onvermijdelijk dat de belegger bepaalt hoe een dergelijk scenario het beroep van een belegger zou beïnvloeden. (Het bestuderen van de markt omvat meer dan alleen het lezen van financiële overzichten. Om te leren de richting van de markt te voorspellen, lees onze tutorial over de

Basisprincipes van technische analyse .) Dreiging van vervangend product of diensten > De dreiging van vervangende producten of diensten doet zich voor wanneer klanten gemakkelijk kunnen overschakelen naar alternatieve producten (niet noodzakelijkerwijs naar alternatieve merken). In een samenleving met drastische bevolkingsgroei kunnen mensen bijvoorbeeld hun methode van primair transport van motorvoertuigen vervangen door fietsen of openbaar vervoer. Dergelijke veranderingen in gedragspatronen zouden de prestaties van de automobielindustrie belemmeren.

Om te bepalen of een dergelijke bedreiging realistisch is, moeten echter verschillende overwegingen worden overwogen, zoals overstapkosten en de uitvoerbaarheid van alternatieve producten. In het vorige voorbeeld, als de meeste mensen over het algemeen korte afstanden per dag afleggen, kunnen fietsen een reële bedreiging voor autofabrikanten worden. Aan de andere kant, als de gemiddelde dagelijkse afstand die iemand moet afleggen aanzienlijk is, zijn mensen minder geneigd om over te schakelen naar bussen of fietsen. Dreiging van toegenomen concurrentie van rivalen

Marktverzadiging zal vaak voorkomen dat een enkele speler een hoger verkoopvoordeel behaalt en een omzetstijging ondervindt. Deze interne dreiging is aanwezig in bijna elke sector die niet wordt gedomineerd door een monopolie. Bij het analyseren van het soort dreiging dat de concurrentie met zich meebrengt, moet een breed scala aan factoren worden overwogen, zoals merkwaarde, marktpositie, reclametechnologie en technologische innovatie. In veel situaties kan de grootste speler in de industrie achterhaald raken als het ontbreekt aan de eigenschappen die zorgen voor een stabiel en voortdurend concurrentievoordeel.

Twee veelgebruikte metrieken die worden gebruikt om de concurrentiepositie van een markt te bepalen, zijn de Herfindahl-Hirschman-index (HHI) en de concentratieratio.Terwijl de HHI de marktconcentratie en de mate van concurrentie meet, geeft de concentratieverhouding een indicatie van het percentage van het totale marktaandeel van de grootste bedrijven in de sector. Dreiging van nieuwkomers

Belemmeringen voor toegang zijn een van de meest cruciale onderdelen van het raamwerk van Porter. Ingangsbarrières kunnen bestaan ​​in de vorm van octrooien, substantiële kapitaalvereisten, overheidsvoorschriften, toegang tot een goed distributienetwerk en technologische expertise. In wezen zullen nieuwkomers op een markt meerdere barrières moeten overwinnen als ze willen concurreren met de reeds gevestigde bedrijven. Als de industrie aanzienlijke initiële investeringsuitgaven nodig heeft, zullen kleinere bedrijven gewoon niet in staat zijn om de markt te betreden. (Meer informatie over toetredingsdrempels in

Economic Moats: de beste verdediging van een succesvol bedrijf .) Heel vaak is een bedrijf de eerste op de markt met een innovatieve technologie of service die automatisch of brengt een revolutie teweeg in de manier waarop zaken worden gedaan in een bepaalde markt. Tenzij er sterke toegangsbelemmeringen zijn, kunnen concurrenten gemakkelijk de markt betreden en het bedrijfsmodel van het welvarende bedrijf repliceren, waardoor het rendement van het oorspronkelijke bedrijf daalt. Wanneer toetredingsdrempels ontbreken, zullen die bedrijven die al in de sector zijn hun marges zien teruglopen en een daaropvolgende daling van de aandelenprijzen ervaren, aangezien concurrentie de convergentie naar normale winstniveaus dwingt. Onderhandelingsmacht van leveranciers

De dreiging van onevenredige onderhandelingsmacht van leveranciers is typisch een probleem voor kleinere bedrijven die uitsluitend afhankelijk zijn van de input van één verkoper. Als een restaurant dat is gespecialiseerd in unieke gerechten bijvoorbeeld alleen de ingrediënten bij een enkele leverancier kan kopen, kan die leverancier de prijzen die het in rekening brengt eenvoudig verhogen. Hierdoor daalt de marge voor het restaurant, of moet het restaurant de extra kosten van de ingrediënten doorberekenen aan zijn gasten. (Een van de belangrijkste factoren die de prijsbepaling bepalen, is de wet van vraag en aanbod. Meer informatie vindt u in onze zelfstudie,

Economische basis: vraag en aanbod .) <<<<<<<<<> > over het algemeen niet afhankelijk van hun leveranciers, omdat ze toegang hebben tot een breed distributienetwerk. Kleinere nichebedrijven kunnen echter geconfronteerd worden met een realistische dreiging van prijsstijgingen van leveranciers. Het verkrijgen van toegang tot dit soort informatie - wie zijn de leveranciers van een bedrijf en wat de bestaande relatie tussen de kopers en verkopers is - vereist meestal uitgebreid onderzoek. Onderhandelingsmacht van klanten Wanneer Wal-Mart en Target als klanten van een transactie worden beschouwd, oefenen zij een aanzienlijke hoeveelheid koopkracht uit. Veel bedrijven zijn afhankelijk van grote afdelingen / winkels om van hen te blijven kopen - daarom kunnen kopers gunstige prijscontracten onderhandelen en het omzetpotentieel van hun leveranciers minimaliseren. Deze dreiging is het tegenovergestelde van de bezorgdheid van de onderhandelingspartijen.

Vergelijkbaar met de basisportefeuilletheorie, waarin wordt gesteld dat beleggers hun posities moeten diversifiëren om hun blootstelling aan een bepaald effect te minimaliseren, mogen veilige bedrijven niet volledig afhankelijk zijn van één enkele klant. Als een klant zijn contract bijvoorbeeld niet verlengt, zou dit niet voldoende moeten zijn om de leverancier failliet te laten gaan. Het hebben van een gevarieerd klantenbestand is essentieel om deze dreiging te verminderen.

The Bottom Line Het analysekader van Porter definieert de belangrijke criteria om de stabiliteit van een bedrijf te bepalen. Hoge dreigingsniveaus geven doorgaans aan dat toekomstige winsten kunnen verslechteren en omgekeerd. Een vast bedrijf in een groeiende sector kan bijvoorbeeld snel verouderd raken als er geen toegangsdrempels zijn. Evenzo zal een bedrijf dat producten verkoopt waarvoor er tal van alternatieven zijn, niet in staat zijn om prijszettingsvermogen uit te oefenen om zijn marges te verbeteren, en het kan zelfs marktaandeel verliezen aan zijn concurrenten.

De kwalitatieve maatregelen die door Michael Porter zijn geïntroduceerd in het vijfkrachtige raamwerk van Porter, stellen investeerders in staat om conclusies te trekken over een onderneming die niet onmiddellijk zichtbaar zijn op de balans, maar die een materiële impact hebben op de toekomstige prestaties. Hoewel kwantitatieve factoren zoals de koers / winstverhouding en schuld / eigen vermogen vaak de primaire aandachtspunten zijn voor beleggers, spelen kwalitatieve criteria een gelijke rol bij het blootleggen van aandelen die waarde op de lange termijn bieden. (Voor gerelateerde informatie, kijk eens naar

3 geheimen van succesvolle bedrijven .)