Een manier om S & P-futures met beperkt risico te verhandelen is om put-creditspreads te schrijven met behulp van S & P 500-termijnopties. Een spread op credits is mijn voorkeurshandel, om redenen die hieronder duidelijk worden. Naast andere voordelen kunnen deze diepe out-of-the-money spreads worden gecombineerd met bear call credit spreads. Door beide in combinatie te gebruiken, kan een handelaar de kilometerstand uit de margevereisten maximaliseren en de kans op neerwaartse blootstelling minimaliseren. (Zie Vertical Bull en Bear Credit Spreads voor een volledige uitleg van bear- en bull-creditspreads. U kunt ook lezen over S & P 500-futuresopties in Vloeiend worden in opties op futures .)

AD:

De beste tijd om deep-of-the-money put-creditspreads te schrijven is wanneer de S & P 500 oververkocht wordt. Deze posities zullen profiteren als de markt hoger handelt, matig lager handelt, of gelijk blijft - deze veelzijdigheid is een groot voordeel ten opzichte van strategieën voor het kopen van opties, die, om winstgevend te zijn, een grote beweging in de juiste richting binnen een bepaald tijdsbestek vereisen .

Credit spreads winst als ze vervallen uit het geld of als ze in het geld zijn met minder dan het oorspronkelijke bedrag van de premie die wordt geïnd wanneer de spread wordt vastgesteld (minus commissies). De tijdpremie (netto optiewaarde) die u verzamelt wanneer u een spread vaststelt, daalt tot nul als de spread na expiratie buiten het geld blijft. De oorspronkelijk geïnde premie wordt dus als winst behouden. Houd er rekening mee dat deze spreads vroegtijdig kunnen worden gesloten voor gedeeltelijke winst. Ze kunnen ook met verlies gesloten worden als ze te dicht bij het geld komen, en ze kunnen verder uit het geld worden geplaatst, waar ze hopelijk waardeloos kunnen verlopen.

AD:

Er zijn twee manieren om S & P putspreads toe te passen. Eén manier omvat enige mate van markttiming, en de andere benadering is eenvoudig een driemaandelijks systeem dat de trend in de markt negeert (we zullen de laatste methode hier niet bespreken). De handel die ik hieronder presenteer, is er een die is gebaseerd op het identificeren van een oververkochte zone voor de brede markt (S & P 500), wat een zekere markttiming impliceert. Om met één van deze benaderingen succesvol te zijn, moet je absoluut rigoureuze technieken voor geldbeheer toepassen.

AD:

Ik vind het leuk om een ​​spread op te zetten wanneer de markt oververkocht is (de verkoop is te ver gegaan) omdat dit mijn diep uitverkocht geld veel bewegingsruimte geeft als mijn mening over de markt is verkeerd. En aangezien de markt wordt oververkocht wanneer we de spread vaststellen, verzamelen we een maximale premie. Premies worden meestal opgepompt vanwege de toegenomen impliciete volatiliteit tijdens sell offs, een functie van toenemende angst en toenemende vraag van putkopers. Kortom, het idee is om de diepe out-of-the-money spread te vestigen wanneer we in de buurt zijn van een technische marktbodem, waar we een grotere kans op succes hebben.Laten we eens kijken naar een echt voorbeeld van een S & P 500-futures-opties die de creditspread bepalen.

Pumps-Up Premium verkopen Naar mijn mening kunnen er, wanneer de aandelenmarkten in een uitverkoop zijn en een exacte bodem is naar alle waarschijnlijkheid, genoeg indicatoren knipperen met een technische ondergrens om een ​​put credit spread te rechtvaardigen . Een van de indicatoren is de mate van volatiliteit. Wanneer de impliciete volatiliteit stijgt, nemen ook de prijzen van opties toe: het schrijven van een spread heeft op dat moment een voordeel. De premie op de opties wordt opgepompt naar een hoger dan normaal niveau, en aangezien we netto verkopers van de optiepremie zijn wanneer we een put-creditspread vaststellen, zijn we bijgevolg netto verkopers van overgewaardeerde opties. Met sentimentindicatoren zoals CBOE-put / call-ratio-indicatoren schreeuwen oversold, kunnen we nu kijken naar enkele mogelijke strike-prijzen van S & P 500 put-opties om te zien of er een risico- / opbrengstplaatje is dat we kunnen verdragen.

Ons voorbeeld zal zich richten op de voorwaarden van juli 2002 voor de S & P 500-futures van september, die werd afgesloten op 917. 3 tijdens de handelssessie op 12 juli 2002, na drie opeenvolgende daldagen en zes van de voorgaande zeven weken waren gedaald. Omdat er zoveel verkopen waren (de S & P 500 is sinds maart met meer dan 10% gedaald), konden we er zeker van zijn dat we enige mate van buffer hadden toen we eenmaal in onze spread kwamen. Voordat ik een diepe 'out-of-the-money' spread uitspreek, zie ik de CBOE-put / call-ratio's over het algemeen goed in de oversoldzone. Omdat ik er zeker van ben dat aan deze voorwaarden is voldaan, geef ik er de voorkeur aan om ongeveer 12% van het geld uit te geven om mijn verspreiding te bepalen. Mijn vuistregel is om te streven naar het verzamelen van $ 1, 000 (gemiddeld) voor elke spread, die ik drie maanden voor afloop schrijf. Het aantal spreads dat u vaststelt, is afhankelijk van de grootte van uw account.

De marge die vereist is om dit type handel te initiëren, loopt gewoonlijk tussen $ 2, 500 en $ 3, 500 per spread, maar kan aanzienlijk toenemen als de markt tegen u indrukt, dus het is belangrijk om voldoende kapitaal te hebben om bij de transactie te blijven of maak onderweg aanpassingen. Als de markt met nog eens 5% lager wordt als ik in de handel ben, kijk ik ernaar de handel te sluiten en lager te laten gaan, wat betekent verlies te nemen op de spread en het opnieuw te schrijven voor genoeg premie om mijn verlies te dekken. Ik kijk dan om nog een spread te schrijven om een ​​nieuw netto krediet te genereren. Rollen kan de margevereisten verlagen en het probleem verhelpen. Deze aanpak vereist voldoende kapitaal en moet worden gedaan met de hulp van een deskundige makelaar die de handel voor u kan bewerken met behulp van "fill or kill" en limietorders.

Een gespreide S & P 500-stier Als u kijkt naar de putopties van september 2002 op S & P 500-futures, ziet u dat er op dat moment enkele zeer hoge premies te koop waren. We hadden een spread kunnen vaststellen met de strike-prijs van 800 x 750, wat ongeveer 12% van het geld is. Onderstaande bijlage 1 bevat de prijzen voor een dergelijke spread, die zijn gebaseerd op de afrekening van de futures van september op 12 juli 2002, op 917. 30.

Houd er rekening mee dat de geïnde premie slechts voor één spread is. Elk punt van premie is $ 250 waard. We verkochten de septembermaand bij de 800-aanval voor $ 3, 025 en kochten de septemberstart bij de 750-aanval voor $ 1, 625, wat een netto krediet op onze handelsaccount achterliet, of een netto-optiewaarde gelijk aan $ 1, 400. Als we hadden niets gedaan en deze transactie was volledig vervallen in het geld (septemberfutures op of onder 750), het maximale risico zou $ 12, 500 minus de initiële premie zijn geweest, of $ 11, 100. Als de spread waardeloos was verlopen, zouden we heb het volledige premiebedrag verzameld als winst. Houd er rekening mee dat dit voorbeeld exclusief alle commissies of kosten is, omdat deze kunnen verschillen per accountgrootte of makelaarskantoor.

Voor het feit dat de spread waardeloos was verlopen (en dus een volledige winnaar was), moest de S & P-futures van september bij expiratie op 20 september 2002 hoger zijn dan 800. Als ondertussen de futures met meer dan 10% of de spread verdubbelt in waarde, ik zal er in het algemeen naar kijken om de spread te verwijderen en plaats in een lagere en soms tot een meer verre maand om de aanvankelijke potentiële winstgevendheid te behouden. Het risico / opbrengstprofiel van deze spreadgrootte (50 punten) heeft alleen zin als u uw verliezen beperkt en de positie niet in het geld laat belanden.

Hoewel dit slechts een voorbeeld is, illustreert deze enorme spreiding de basisconfiguratie, die verschillende belangrijke voordelen heeft:

• Door een spread te gebruiken in plaats van naakte opties te gebruiken, elimineren we het onbeperkte verliespotentieel.
• Aangezien we deze schrijven wanneer de markt oververkocht is en de spreads diep uit het geld zijn, kunnen we ongelijk hebben over de richting van de markt (tot op zekere hoogte) en toch winnen.
• Wanneer de markt een technische bodem heeft en hoger uitvalt, kunnen we op het juiste moment een belkrediet spreiden om extra premie te innen. Omdat futures-opties het systeem gebruiken dat bekendstaat als SPAN-marge voor het berekenen van margevereisten, is er meestal geen toeslag voor de tweede spread als het risico gelijk is aan of kleiner is. Dit komt omdat de call en put-spreads niet allebei in het geld kunnen verlopen.
• Door deze op technisch oversold-punten te schrijven, verzamelen we een opgeblazen premie vanwege de toegenomen vrees van investeerders tijdens de recessie van de markt.

De bottom line
Het is vermeldenswaard dat diepe out-of-the-money put-spreads, als een alternatief, kunnen worden geplaatst op Dow-futures-opties. Dow-spreads vereisen minder marge dan S & P-futuresopties en zijn beter voor beleggers met kleinere handelsaccounts. Of u nu Dow- of S & P-futures-opties verhandelt, u hebt een solide geldbeheer en de mogelijkheid om de netto optiewaarde en de dagkoers van de onderliggende futures nauwlettend te volgen om te bepalen of aanpassingen nodig zijn om een ​​transactie te redden van potentiële problemen.