Er is gezegd dat niet alleen de inflatie schadelijk is, maar ook de onverwachte inflatie. Immers, als de inflatie nauwkeurig kon worden voorspeld, zou er geen subtiele overdracht van rijkdom tussen de partijen naar de overeenkomst plaatsvinden (ex-geldschieter en kredietnemer). In de VS heeft de onverwachte inflatie bijgedragen tot de creatie van door de overheid uitgegeven, door de inflatie beschermde effecten, genaamd Treasury inflation protected securities (TIPS).

TUTORIAL: Alles over inflatie

Omdat inflatie zo schadelijk en onverwacht kan zijn, moeten beleggers een deel van hun vastrentende portefeuilles in TIPS hebben om een ​​"echte return" te garanderen , maar ze zijn slechts een deel van de oplossing. Dit artikel bespreekt de geschiedenis en de werking van TIPS, onderzoekt enkele onderliggende componenten van TIPS-operaties die de belegger een TIPS-teleurstelling kunnen bezorgen en beknopt kijken naar een economische controverse die de belegger kan helpen anders te denken over het beschermen van de echte terugkeer van zijn of haar haar portfolio.

Geschiedenis en Mechanica van TIPS Aan het eind van de jaren negentig volgde de Amerikaanse Schatkist het voortouw van verschillende andere regeringen bij het creëren van een echt rendement, of een op inflatie gecorrigeerde obligatie. Obligatiehouders hebben altijd te maken gehad met veel risico's voor de teruggave van hun hoofdsom en rente, en de oprichting van TIPS was bedoeld om inflatierisico's voor beleggers in de Schatkist te verminderen. (Zie Wat u moet weten over inflatie .)

Het is belangrijk om te beseffen dat het aanpassingsmechanisme dat door TIPS wordt gebruikt, is gebaseerd op de Consumer Price Index (BLS) van het Bureau of Labor Statistics voor het totale inflatiecijfer van alle stedelijke consumenten (CPI-U). . Als zodanig omvat het de historisch vluchtige componenten van de voedsel- en energieprijzen. Volgens "Investment Analysis & Portfolio Management" (2002), een boek van Frank Reilly en Keith Brown, omdat de inflatie over het algemeen pas enkele maanden later bekend is, heeft de gebruikte indexwaarde een vertraging van drie maanden ingebouwd. , voor een obligatie uitgegeven op 30 juni 2003, zou de gebruikte beginwaarde voor de basisindex de CPI-waarde zijn op 30 maart 2003. Na de uitgifte van een TIPS-obligatie wordt de hoofdwaarde ervan elke zes maanden aangepast om de inflatie weer te geven sinds de basisperiode. Op zijn beurt wordt de rentebetaling berekend op basis van deze aangepaste hoofdsom, dat wil zeggen dat de rentebetalingen gelijk zijn aan de oorspronkelijke coupon maal de aangepaste hoofdsom. (Lees voor meer informatie De controverse tussen consumptieprijsindex en De consumptieprijsindex: een vriend voor beleggers .)

CPI-U's problemen met een betere achtergrond in het indexeringssysteem dat wordt gebruikt bij de betaling van TIPS-rente, de belegger moet de focus verschuiven naar hoe CPI-U wordt berekend; de berekening ervan bepaalt immers of uw TIPS-betaling echt overeenkomt met de stijging van de prijzen die kan optreden als gevolg van de inflatie.

Eigenaar's gelijkwaardige huur Het is gemakkelijk voor beleggers om de vrijgekomen CPI-cijfers als vanzelfsprekend te beschouwen, vertrouwend dat de BLS het beste weet hoe de inflatie gemeten moet worden. Daarom, hoe gecompliceerd de berekeningsopdracht eigenlijk is, kan een heel grote verrassing zijn. Dit komt omdat er veel subjectieve aspecten zijn om de CPI samen te voegen.

Een heel belangrijk voorbeeld is dat van de schatting van de huisvestingskosten. Woonkosten zijn de grootste kostenpost voor veel gezinnen, maar de kosten van huisvesting zijn geen directe functie van de huizenprijzen; het is gebaseerd op een creatie met de naam 'owner's equivalent rent' (OER). Eigenaars worden periodiek gevraagd naar welk huurniveau ze zouden vragen aan potentiële huurders. Het aandeel van woningen in de samenstelling van CPI is meer dan 25%, dus deze cijfers spelen een grote rol in de uiteindelijke CPI-U-lezing.
Behandeling van kwaliteitsverbeteringen Een ander eerder subjectief aspect van de CPI-U-berekening is dat er geen mechanisme is voor het meten van kwaliteitsverbeteringen in de producten en diensten die op de markt zijn. Bovendien kan de BLS (door zijn rotatiepraktijk van de detailhandelaar) een stijging in de prijsindex meten als de nieuwe winkel exact hetzelfde product tegen een hogere prijs heeft. De veronderstelling hierbij is dat de consument heeft geprofiteerd van een niet-prijsfactor; de klant wordt verondersteld betere service te hebben gekregen in ruil voor de hogere prijs.

CPI: Overstaged of Understated Sommigen beweren dat CPI de inflatie overschat, en dus de economische groei onderschat via de volgende relatie: Nominaal BBP - Inflatie = Reëel BBP. Anderen zijn van mening dat CPI enkele van de meer subtiele aspecten en kosten onderschat die loutere aanwezigheid van de inflatie introduceert.

Steven Horwitz introduceert in zijn artikel "The Costs of Inflation Revisited" ( The Review of Austrian Economics , 2003) twee brede categorieën van inflatie-kosten: één resulteert in directe kosten, < de andere die hij hanteert voor copingkosten . De directe kosten omvatten de fouten gemaakt door beleggers en bedrijfsmanagers als gevolg van onzekerheid over de werkelijke waarde van een dollar. Copingkosten houden het feit in dat CPI geen rekening houdt met de tijdsbestedingen die worden uitgegeven door beleggers en bedrijfsmanagers die proberen om te gaan met, of compenseren voor, inflatoire effecten. Horwitz introduceert het voorbeeld van individuen die de tijd richten op het aannemen en ontmoeten van financiële professionals om financiële strategieën te vormen, die voor een deel nodig zijn vanwege de inflatie. Hetzelfde principe is van toepassing op bedrijfsmanagers bij het beheer van hun treasury dollars en kassaldi. Hoewel deze concepten afgeleide, eerder dan discrete, kosten aan het licht brengen, is het idee dat extra inefficiënties binnen de markt worden gecreëerd buiten veranderingen in rentetarieven. Conclusie

Beleggers moeten hun methoden voor het omgaan met inflatie diversifiëren. Hoewel het gebruik van TIPS een deel van de oplossing kan zijn, kan het ook raadzaam zijn om andere methoden en instrumenten, zoals grondstoffen, metalen en beheerde futures, te gebruiken die een verdere diversificatie van de portefeuille van de belegger mogelijk maken. Voor meer informatie over TIPS, lees

Treasury Inflation Protected Securities .