In 2004 ontdekte Brian Knutson, universitair hoofddocent psychologie en neurowetenschappen aan StanfordUniversity, dat de handel in aandelen hetzelfde deel van het menselijk brein aanpaste dat werd geassocieerd met seksuele lust en drugsmisbruik. Dit neurale netwerk, dat gewoonlijk het "pleziercentrum" wordt genoemd, vuurt op in afwachting van beloningen en kan de frontale kwab dof maken of zelfs onderdrukken, de plaats waar neurowetenschappers geloven dat de meeste van onze redenaties worden uitgevoerd. Betekent dit dat beurshandelaren zullen verschijnen in "meest gezochte" posters en worden teruggebracht tot push-tech aandelen in donkere steegjes? Waarschijnlijk niet, maar het belicht wel een aantal interessante psychologische problemen die investeren in anderszins gezonde mensen met zich meebrengt.

The Not-So-Rational Investor In de 18e eeuw stelde de Engelse filosoof Jeremy Bentham dat de mens geregeerd wordt door twee beweegredenen: het nastreven van plezier en het vermijden van pijn. Uit de tests van Knutson is gebleken dat beleggers onder dezelfde motieven vallen.

Volgens de experimenten van Knutson hebben beleggers de neiging om rationeel te handelen totdat een gebeurtenis hen plezier (bovengemiddelde winst) of pijn (verlies) oplevert. Hij vroeg de deelnemers aan zijn onderzoek om te kiezen uit drie beleggingen - een laag risico obligatie en twee aandelen met een variabel risico en beloning - om te "investeren" in een vaste markt. De obligatie betaalde een gegarandeerde $ 1; een van de aandelen had een kans van 50% om $ 10 per handelsronde uit te betalen en een kans van 25% om $ 10 te verliezen; de andere aandelen hadden een kans van 50% om $ 10 te verliezen en een kans van 25% om $ 10 te verdienen. De deelnemers wisten dat de aandelen verschillende uitbetalingen zouden hebben, maar ze wisten niet welke voorraad dat was. In principe moesten ze de aandelen beoordelen op basis van de resultaten in elke handelsronde en op de algemene geschiedenis terwijl het experiment werd voortgezet - net als de handel in een opkomende markt waarvoor weinig informatie beschikbaar is.

De meeste deelnemers begonnen met het maken van rationele transacties; de rationele, plezier- en pijncentra van de hersenen waren het meest actief, maar het rationele centrum was dominant. Na een onverwachte winst of verlies werden de plezier- en pijncentra echter dominanter en nam de kans toe dat het subject een irrationele beslissing nam. Een tegenslag leidde tot risicomijdend gedrag en een winst leidde tot risicozoekend gedrag, die beide de kans op verliezen vergrootten - hetzij door overdreven conservatieve beslissingen (obligaties helemaal), of overdreven roekeloze (continu gokken op aandelen met een hoog risico ). Deze twee verschillende delen van de hersenen waren in wezen overweldigend voor de zetel van de rationaliteit, resulterend in een touwtrekken tussen de twee uitersten (risicoaversie en het nemen van risico's).

Deze bevindingen helpen sommige gedragsinvesteringsproblemen die economen in de loop der jaren hebben erkend, te verklaren. De chemie van de hersenen is deels de schuld wanneer we de winsten van vorig jaar te lang achtervolgen en de verkoop met winst missen, verliezen ter harte nemen en een portefeuille te veel liquideren in plaats van de gemiddelde waarde te schatten, of een van de andere kostbare beslissingen nemen die bewijzen dat we niet zijn - dus rationele investeerders.Rationaliteit, zo blijkt, is de norm, maar periodes van irrationaliteit kunnen zich net zo plotseling ontwikkelen als een tropische storm.

Handelen om redenen van handel Het belangrijkste punt dat naar voren komt uit de bevindingen van Knutson is het verslavende karakter van handelen als een activiteit, los van het realiseren van verliezen of winsten. Men heeft lang gedacht dat mensen geld zoeken als middel voor andere dingen - snellere auto's, grotere huizen, vollediger kasten - maar de resultaten van de studie suggereren dat geld zelf, of beter gezegd, het verzamelen van geld, de beloning kan zijn. Knutson ontdekte dat snelle handel zelf - de stortvloed van informatie die snelle beslissingen vereist - iemands geest daadwerkelijk in een staat kan dwingen waarin hij of zij vanzelf meer fouten zal maken. (In het onderzoek van Knutson mochten de deelnemers niet één enkele beslissing nemen en de rest van het onderzoek uitsluiten als een value-investeerder.)

Dit is slecht nieuws voor beleggers, omdat er handelskosten zijn, buiten verliezen en winsten - die van commissies. Als handelen een hobby wordt die je bereid bent te doen voor het "hoge" of sensatie, dan kun je verwachten dat je ervoor betaalt. Als geld verdienen jouw doel is, dan is snelle handel de dubbele valstrik van het chemisch primen van je hersenen voor mislukking en het kosten van een bundel in commissies.

Het voordeel van ervaring In een andere studie over het gedrag van beleggers werd vastgesteld dat fouten de jongeren en onervaren echt teisteren. In een MIT-studie van 2004 over de prestaties van handelaars ( Fear and Greed in Financial Markets: A Clinical Study of Day Traders ), ontdekten de onderzoekers dat onervaren handelaren veel gevoeliger waren voor emotionele fouten dan ervaren handelaren. Dit suggereert dat handelaren een goede kans hebben om rationele (en hopelijk winstgevende) transacties uit te voeren als ze bereid zijn om de tijd te nemen die nodig is om de psychologische hoogtepunten en dieptepunten die gepaard gaan met handelen te verzachten. Net zoals artsen ongevoelig worden voor bloed en autorijders worden gedesensitiseerd om te versnellen, kunnen handelaars de emotionele factoren overwinnen die te maken hebben met het maken en verliezen van geld dat anders hun voordeel zou doen.

Voor de moedige en moedige Trading kan een sport zijn voor diegenen die er de moed in hebben, maar toevallige beleggers moeten niet met hun pensioensparen in de daghandel stappen. Je zou geen hartoperatie bij een vriend proberen of 160 mijl per uur rijden zonder training, en je zou daghandel moeten vermijden tenzij je er voor lange tijd in zit en bereid bent om de leercurve te doorstaan.

De bottom line Zelfs als u niet geïnteresseerd bent in daghandel, blijft de studie van Knutson belangrijk. Elke aandelenbelegging, zelfs waardebelegging, wordt verhandeld - het is gewoon gespreid over een langere periode. Door je tijd te nemen aan financiële beslissingen en je rationele geest tijd te geven om jezelf te herbevestigen, maak je een goede kans om gedragsfouten te verminderen die je portfolio zullen beschadigen.