Voor iedereen die in Enron is belegd, is financiering buiten de balans (OBS) een enge term. Door financiering buiten de balans wordt bedoeld dat een onderneming geen verplichting op haar balans opneemt. Het is een boekhoudkundige term en heeft invloed op het niveau van schuld en aansprakelijkheid van een bedrijf.

Gangbare vormen van financiering buiten de balans omvatten operationele leases en partnerschappen. Operationele leases zijn in de loop der jaren op grote schaal gebruikt, hoewel de boekhoudregels zijn aangescherpt om het gebruik te verminderen. Een bedrijf kan bijvoorbeeld een apparaat huren of leasen en het materiaal aan het einde van de leaseperiode kopen voor een minimale hoeveelheid geld, of het kan de apparatuur kopen. In beide gevallen zal een bedrijf uiteindelijk de apparatuur of het gebouw bezitten. Het verschil zit hem in de manier waarop een bedrijf de aankoop registreert. In een operationele lease registreert het bedrijf alleen de huurkosten voor de apparatuur in plaats van de volledige kosten om het volledig te kopen. Wanneer een bedrijf het volledig koopt, registreert het het activum (de apparatuur) en de verplichting (de aankoopprijs). Dus door gebruik te maken van de operationele lease, registreert het bedrijf alleen huurlasten, wat aanzienlijk lager is dan het boeken van de volledige koopprijs, wat resulteert in een schonere balans.

Partnerschappen zijn een ander gemeenschappelijk OBS-financieringsartikel, en dit is de manier waarop Enron zijn verplichtingen heeft verborgen. Wanneer een bedrijf een samenwerkingsverband aangaat, hoeft het bedrijf, zelfs als het een meerderheidsbelang heeft, de verplichtingen van het samenwerkingsverband niet weer te geven op de balans, wat wederom resulteert in een schonere balans.

Deze twee voorbeelden van OBS-financieringsregelingen geven aan waarom het gebruik ervan aantrekkelijk is voor veel bedrijven. Het probleem dat beleggers tegenkomen bij het analyseren van de jaarrekening van een bedrijf is dat veel van deze OBS-financieringsovereenkomsten helemaal niet hoeven te worden gepubliceerd, of dat ze gedeeltelijke toelichtingen hebben, die zeer minimaal zijn en geen adequate gegevens bevatten die nodig zijn om het totale schuld. Nog meer verwarrend is dat deze financieringsregelingen toelaatbaar zijn volgens de huidige boekhoudregels, hoewel sommige regels bepalen hoe elk kan worden gebruikt. Vanwege het ontbreken van volledige openbaarmaking, moeten beleggers de waardigheid van de gerapporteerde verklaringen voorafgaand aan het beleggen bepalen door OBS-regelingen te begrijpen.

Waarom OBS-financiering zo aantrekkelijk is
OBS-financiering is zeer aantrekkelijk voor alle bedrijven, maar vooral voor bedrijven die al een grote hefboom hebben. Voor een bedrijf dat een hoge schuldenlast heeft, kan het verhogen van de schuld om verschillende redenen problematisch zijn.

Ten eerste is voor bedrijven die al een hoog schuldenniveau hebben, het lenen van meer geld meestal buitengewoon duurder dan voor bedrijven die weinig schulden hebben omdat de rente die door de geldschieter in rekening wordt gebracht hoog is.

Ten tweede kan meer lenen de hefboomratio's van een bedrijf vergroten, waardoor overeenkomsten (convenanten genaamd) tussen kredietnemer en kredietverstrekker worden geschonden.

Ten derde zijn partnerschappen, zoals in onderzoek en ontwikkeling, aantrekkelijk voor bedrijven omdat R & D duur is en een lange tijdshorizon kan hebben voordat het voltooid is. De boekhoudkundige voordelen van partnerschappen zijn veelvoudig. Door bijvoorbeeld een R & D-samenwerking op te nemen, kan het bedrijf tijdens de uitvoering van het onderzoek zeer minimale aansprakelijkheid aan zijn balans toevoegen. Dit is gunstig omdat tijdens het onderzoeksproces er geen waardevolle activa zijn om de grote aansprakelijkheid te compenseren. Dit geldt met name in de farmaceutische industrie waar R & D voor nieuwe geneesmiddelen vele jaren in beslag neemt.
Tot slot kan OBS-financiering vaak liquiditeit creëren voor een bedrijf. Als een bedrijf bijvoorbeeld een operationele lease gebruikt, is het kapitaal niet gebonden bij het kopen van de apparatuur, omdat alleen huurlasten worden uitbetaald.

Hoe OBS-financiering beleggers beïnvloedt
Financiële ratio's worden gebruikt om de financiële draagkracht van een bedrijf te analyseren. OBS-financiering heeft invloed op de leverage ratio's, zoals de schuldratio, een gemeenschappelijke ratio die wordt gebruikt om te bepalen of de schuldgraad te hoog is in vergelijking met de activa van een bedrijf. Debt-to-equity, een andere leverage ratio, is misschien de meest voorkomende omdat het kijkt naar het vermogen van een onderneming om haar activiteiten op lange termijn te financieren met behulp van eigen vermogen in plaats van schulden. De debt-to-equity-ratio omvat niet de kortetermijnschuld die wordt gebruikt in de dagelijkse bedrijfsvoering van een bedrijf om de financiële kracht van een onderneming beter weer te geven.

Naast de schuldratio's omvatten andere OBS-financieringssituaties operationele leases en sale-lease back-impact liquiditeitsratio's. Sale-leaseback is een situatie waarin een bedrijf een groot activum verkoopt, meestal een vast activum zoals een gebouw of grote kapitaalgoederen, en dit vervolgens van de koper verhuurt. Sale-lease back-arrangementen verhogen de liquiditeit omdat ze na de verkoop een grote kasinstroom vertonen en een kleine nominale uitgaande kasstroom voor het boeken van huurkosten in plaats van een kapitaalaankoop. Dit vermindert het uitstroomniveau van kasmiddelen enorm, dus ook de liquiditeitsratio's worden beïnvloed. Vlottende activa op kortlopende verplichtingen is een gemeenschappelijke liquiditeitsratio die wordt gebruikt om te beoordelen of een bedrijf in staat is om aan zijn kortetermijnverplichtingen te voldoen. Hoe hoger de ratio, hoe beter het vermogen om de huidige verplichtingen af ​​te dekken. De kasinstroom uit de verkoop verhoogt de vlottende activa, waardoor de liquiditeitsratio gunstiger wordt.
De bottom-line
OBS-financieringsregelingen zijn discretionair en hoewel ze op grond van boekhoudnormen zijn toegestaan, zijn er enkele regels die bepalen hoe ze kunnen worden gebruikt. Ondanks deze minimale regels, maakt het gebruik het vermogen van beleggers om de financiële positie van een bedrijf kritisch te analyseren, moeilijker. Beleggers moeten de volledige financiële overzichten lezen, zoals 10K's, en zoeken naar sleutelwoorden die kunnen wijzen op het gebruik van OBS-financiering. Enkele van die sleutelwoorden zijn partnerschappen, huur- of leasekosten en beleggers moeten kritisch zijn ten aanzien van hun geschiktheid.Het analyseren van deze documenten is belangrijk, omdat de boekhoudnormen bepaalde toelichtingen vereisen, zoals operationele leaseovereenkomsten in de voetnoten. Investeerders moeten altijd contact opnemen met het management van het bedrijf om te verduidelijken of OBS-financieringsovereenkomsten worden gebruikt en in hoeverre deze van invloed zijn op de werkelijke verplichtingen van een bedrijf. Een goed begrip van de financiële positie van een bedrijf vandaag en in de toekomst is de sleutel tot het nemen van een geïnformeerd en gezond investeringsbesluit.