De koers-winstverhouding, of de K / W-ratio, is misschien een van de meest genoteerde en goed erkende waarderingsstatistieken in aandelenanalyse. Als vuistregel hebben waarde-investeerders de neiging om bedrijven te zoeken met lage P / E-ratio's; Benjamin Graham in Beveiligingsanalyse schrijft een P / E van minder dan 16 voor aan defensieve beleggers, terwijl agressieve beleggers die op zoek zijn naar groei kunnen kiezen voor bedrijven met hogere P / S. Vanwege zijn alomtegenwoordigheid en bekendheid bij fundamentele aandelenanalyses, is het absoluut noodzakelijk dat de beginnende belegger in staat is om P / E-ratio's voor aandelen te begrijpen en te berekenen. Dit artikel zal zich richten op de berekening van de volgende twaalfmaands P / E (TTM), forward P / E en de analyse van de P / E met betrekking tot Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1 01% Created with Highstock 4. 2. 6 ).

AD:

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

De teller van de ratio is de huidige koers van het aandeel (P), terwijl de noemer (E) de winst per aandeel is aandeel of EPS. EPS is een ratio op zich en geeft weer hoeveel monetaire waarde het nettoresultaat van een bedrijf wordt weerspiegeld op basis van een aandeel per aandeel. Het wordt als volgt berekend:

(nettoresultaat - preferente dividenden) / gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen = EPS.

AD:

Samen maakt de prijs gedeeld door de EPS-ratio de P / E, die weergeeft hoeveel beleggers bereid zijn te betalen per dollar van de winst van een bedrijf. Het prijsgedeelte is eenvoudig genoeg - je hoeft alleen de prijs van Apple op een bepaalde dag op te geven. Zodra de teller is bereikt, wordt het tijd om de noemer te berekenen. Gelukkig, in plaats van het berekenen van EPS met de hand, zijn bedrijven verplicht door de SEC om deze ratio te rapporteren in hun driemaandelijkse Form 10-Q's en jaarlijkse 10-Ks. Laten we de gerapporteerde EPS van Apple voor de laatste vier kwartalen van 2014 bekijken.

AD:

Merk op dat Apple en veel bedrijven zowel een standaard als een verwaterde EPS rapporteren. Een verwaterde EPS houdt eenvoudigweg rekening met alle uitstaande aandelenopties, warrants, converteerbare aandelen en obligaties die kunnen worden uitgeoefend bij factoring van het aantal gemiddelde aandelen. Indien deze converteerbare effecten worden uitgeoefend, zal het gemiddeld aantal uitstaande aandelen toenemen of verdunnen, wat leidt tot een grotere deler en een lagere winst per aandeel. Een bedrijf dat verwaterende eigenschappen vertoont, zou een complexe kapitaalstructuur hebben. Basic EPS houdt geen rekening met mogelijke verdunningen en zal leiden tot een hogere EPS-ratio. Voorzichtige schattingen, inclusief dit voorbeeld, zullen zich richten op de verdunde EPS in plaats van de basis-EPS.

De volgende EPS zijn gerapporteerd door AAPL:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1. 42

Q3 / 2014: 1. 28

Q2 / 2014: 1. 66

Samenvattend krijgen we 7. 42 en nemen we de slotkoers van AAPL op 30 maart 2015 van $ 126. 37, delen door EPS ($ 126.37 / 7. 42), krijgen we 17. 03. Daarom is de TTM P / E-ratio van APPL van dit artikel 17. 03. Met andere woorden, de investeerders van APPL zijn bereid om $ 17 te betalen. 03 per $ 1 van de inkomsten van APPL.

Forward P / E

Hoewel TTM P / E-berekeningen objectieve metingen zijn op basis van historische gegevens, zijn forward P / Es subjectieve berekeningen omdat ze rekening houden met de verwachte groeipercentages van een bedrijf. De groeivoet kan op verschillende manieren worden afgeleid, zoals de sturing van het management, historische groeipercentages, vooruitzichten voor de industrie en groeimodellen op basis van fundamentals, zoals rendement op kapitaal. Al deze methoden vallen buiten het bestek van dit artikel en kortheidshalve zullen we de consensusgroeipercentages gebruiken zoals geschat door de vele analisten die al over AAPL beschikken.

Van Nasdaq (gegevens verstrekt door Zacks Investment Research) heeft AAPL een consensusvoorspelling 2015 van 8 verwacht. 49. De prijs van AAPL vanaf 30 maart 2015 op $ 126 nemen. 37, we hebben een forward P / E voor AAPL op 14. 89.

Nogmaals, kortheidshalve zijn dit uiterst elementaire berekeningen en puur gebaseerd op vermoedens en opinies.

Analyse

Zonder de P / E van APPL daadwerkelijk te vergelijken met die van zijn peers, kan men geen nauwkeurige taxatiebeoordeling maken. Waarde kan alleen worden afgeleid door vergelijkingen, en net als elke andere ratio is de P / E ongelooflijk beperkt, zo niet helemaal nutteloos als deze afzonderlijk wordt onderzocht. Laten we APPL vergelijken met zijn collega's:

Bedrijf	P / E (TTM)	P / E (doorsturen)	Geschatte winst Groeisnelheid 2015
Apple (APPL)	17. 03	14. 89	31. 59%
Blackberry (BBRY)	N / A *	N / A *	0%
Google (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% > Gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) 26. 68	24. 38	10. 59%	Hewlett Packard (HPQ
HPQHP Inc21. 44-0. 14% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) 12. 11 *	8. 626	-2. 16%	• BBRY vertoonde negatieve P / Es als gevolg van een negatief EPS

• HPQ TTM en forward P / Es van YCharts (slotkoersen 3/30/2015)

vanuit een puur P / E-standpunt, AAPL lijkt de beste waarde voor de prijs te zijn. AAPL vertoont een lagere TTM en forward P / Es dan zijn peers, met uitzondering van HPQ. Deze discrepantie kan echter worden toegeschreven aan de daling van de aandelenkoers van HPQ in plaats van de winstgroei, zoals weerspiegeld in HPQ's vijfjaarlijkse PEG (P / E tot groei) ratio van 3. 18 versus APPL's ​​1. 1. Dit impliceert dat APPL een betere is. waarde wanneer ook rekening wordt gehouden met de groeisnelheid.

Bekijk de onderstaande grafiek van vijf jaar die de prijs van AAPL illustreert en forward P / E uitzendt in vergelijking met HPQ's. Merk op dat HPQ's prijs en P / E bijna in tandem zijn verschoven, terwijl AAPL's uiteenliepen. Dit is het meest uitgesproken in oktober 2014, toen AAPL op ongeveer $ 100 handelde, met een koers-winstverhouding van rond de 16. Sindsdien is de koers van AAPL met ongeveer 24% gestegen en is de koers-winstverhouding met ongeveer 8% gedaald. De aandelenprijs van HPQ is echter met ongeveer 8% gedaald en de winst per aandeel is in dezelfde periode met ongeveer 7% gedaald. Uit deze analyse kan worden afgeleid dat de waardestijgingen van HPQ grotendeels het gevolg waren van de dalende aandelenkoers, terwijl de daling van de winst per aandeel van AAPL te wijten was aan de stijgende winst.

Investeerders moeten er ook rekening mee houden dat APPL niet altijd dit waardevolle familielid is geweest van vergelijkbare producten. Zoals je in de onderstaande grafiek kunt zien, was de P / E van AAPL meer dan 250, voordat hij gestaag naar het huidige niveau terugliep. Het is geen toeval dat de waardering van AAPL betaalbaarder begon te lijken met zijn heropleving rond de ongelooflijk populaire iPod en zijn latere versies, evenals de iPhone en iPads.

Dit brengt nog een laatste punt naar voren: wat als "waardevol" wordt beschouwd, kan in de toekomst goedkoper worden en wat ooit als "te duur" werd beschouwd, kan goedkoper worden afhankelijk van de winstgroei. Als we AAPL alleen in 2004 op basis van de P / E zouden waarderen en zouden investeren in zijn "goedkopere" concurrenten zoals HPQ, zou het rendement op investeringen een fractie zijn van de ROI van AAPL. Verder is het ook de moeite waard om op te merken dat de P / E van AAPL daalde, evenals BBRY, maar een onderzoek van de huidige aandelenkoersen van deze twee bedrijven levert opmerkelijk andere beelden op. BBRY's daling in P / E kan worden toegeschreven aan de sterk dalende aandelenkoersen, terwijl de P / E-daling van AAPL te wijten was aan de opmerkelijke winstgroei.

De onderste regel

De vertrouwenspersoon kan meer vragen dan antwoorden creëren en dient als basis voor verder onderzoek. Uiteindelijk moet de belegger vragen of ze wel of geen waarde krijgen in een bedrijf, in plaats van een goedkoop product te kopen dat met een reden is verdisconteerd. Om deze reden zou de P / E nooit de enige waarderingsmaatstaf moeten zijn bij het bepalen van de waarde van een bedrijf. Ze vormen echter wel een nuttige basis om een ​​dieper inzicht in de waardering van een bedrijf op te bouwen.