In de jaren 1980 was Ivan Boesky een van de bekendste arbitrageurs in de markt, met een griezelig vermogen om potentiële overnamedoelstellingen te kiezen en te investeren voordat een bod werd gedaan. Soms kwamen zijn aankopen slechts enkele dagen voordat een ongevraagd bod openbaar werd gemaakt. Nadat de toezichthouders honderden miljoenen dollars hadden opgehaald, ontdekten ze uiteindelijk dat zijn voorkennis frauduleus bleek te zijn.
De term "handel met voorkennis" wordt vaak geassocieerd met mensen zoals Ivan Boesky, maar handel met voorkennis verwijst ook naar perfect legaal kopen of verkopen van aandelen, door leidinggevenden, bestuursleden, grootaandeelhouders en andere beleggers. bevoorrecht met informatie in de aandelen van een bedrijf. Hoewel niet zo winstgevend als Boesky's schema, is het volgen van deze transacties nuttig gebleken bij het nemen van investeringsbeslissingen. Of is het?
Bewezen succes van Insider Trading
Handel met voorkennis, van de juridische variëteit, is een onderwerp dat uitgebreid is bestudeerd door Wall Street-wetenschappers. Immers, het vermogen om consistent de markt te verslaan, kan in de loop van de tijd veel geld waard zijn voor hedge funds en andere grote beleggers. Aangezien dergelijke transacties werden geregistreerd, bleek uit verschillende onderzoeken dat insiders inderdaad beter geïnformeerd waren en in sommige gevallen abnormaal rendement van maximaal 30% haalden.
Aanvullende studies hebben aangetoond dat niet-insiders, of reguliere beleggers, ook soortgelijke significante abnormale winsten kunnen verdienen door insiders te imiteren. Dat wil zeggen, ze zouden aandelen kunnen kopen na insiders 'aankopen en verkopen na insidersverkoop, met behulp van openbaar beschikbare informatie over voorkennis. Uit deze studies is een huisindustrie voortgekomen van insider trading informatie providers, die vandaag nog steeds bestaat.
Regulators trekken de stekker van de partij
De bovengenoemde onderzoeken hebben aangetoond dat insiders meestal tegengestelde beleggers zijn die aandelen kopen na aanzienlijke prijsdalingen, zoals overreacties op een slecht inkomstenrapport. Helaas waren deze tendensen om te handelen en winst rond de winsttijd, wat regelgevers ertoe brachten actie te ondernemen om de marktabnormaliteiten te beteugelen, via Sarbanes-Oxley (SOX) en Regulation Fair Disclosure (RegFD). (Voor meer informatie over SOX, kijk op: Hoe de Sarbanes-Oxley-tijd van invloed was op IPO's .)
In 2011 publiceerden Inmoo Lee, Michael Lemmon, Yan Li en John Sequeira een paper met de titel "The Effects van Regulering van het volume, de timing en de winstgevendheid van handel met voorkennis. " Geconstateerd is dat de algehele informativiteit van handel met voorkennis in de loop van de tijd is afgenomen en dat de winstgevendheid van handel met voorkennis volledig is verdwenen na 2002, toen regelgeving werd ingevoerd.
Een zilveren voering voor slimme beleggers
Beleggers kunnen mogelijk niet langer profiteren van het kopiëren van transacties met voorkennis, maar ze kunnen nog steeds een aantal aanwijzingen geven ter ondersteuning van een grotere investeringsthese.In 2005 ontdekte Arturo Bris bijvoorbeeld dat handel met voorwetenschap de rendabiliteit van handel met voorkennis rond overnames verhoogt. Dit betekent dat insiders nog steeds kunnen profiteren van niet-winstgerelateerde evenementen.
Als u dit in gedachten houdt, volgen hier een paar tips voor dit nieuwe tijdperk van handel met voorkennis:
- Vind het juiste kopen . Insidertransacties vinden op verschillende manieren plaats, maar de meest opvallende zijn 'P'-transacties die contante aankopen van aandelen aanduiden.
- Zoek naar clusters van aankopen . Handel met voorkennis die plaatsvindt in clusters en waarbij leidinggevenden zijn betrokken, zijn meer betrouwbare indicatoren dan kleine eenmalige aankopen door bestuurders of grootaandeelhouders.
- Koppel het met een proefschrift . Beleggers zouden handelen met voorkennis moeten combineren met een algehele scriptie, zoals een zaak voor een buy-out of winstverbetering.
- Gebruik het als vertrekpunt . Beleggers kunnen ook gebruikmaken van clusters van handel met voorkennis als een startpunt voor verder onderzoek naar de reden waarom die insiders mogelijk aandelen kopen.
De hulpmiddelen van de transactie
Insiders volgen kan een ontmoedigende taak zijn, zonder de juiste hulpmiddelen. Het doorzoeken van Form 4-documenten in de EDGAR-database van de SEC is zeker een manier om dit te doen, maar er zijn veel tools op de markt om het leven gemakkelijker te maken. Deze online diensten, zowel gratis als betaald, ontleden een groot aantal transacties met voorkennis, bepalen de waarde van de transacties en bieden een eenvoudig te gebruiken interface.
Hier zijn enkele van de meest populaire platforms:
- Form4Oracle - Form4Oracle is een van de meest uitgebreide platforms voor het volgen van transacties met voorkennis, met de mogelijkheid transacties op type uit te splitsen en inzichten uit het verleden te bekijken.
- SECForm4 - SECForm4 is een van de oudste leveranciers van handel met voorkennis, met een aantal gratis en betaalde opties, waaronder de mogelijkheid om grafieken te genereren om trends in voorwetenschap te visualiseren.
- InsiderScore - InsiderScore is een van de meest populaire oplossingen voor institutionele beleggers om niet alleen handel met voorkennis, maar ook hedgefondsen en andere partijen te volgen.
De bottom line
Handel met voorkennis was in het verleden een zeer winstgevende activiteit die consistente abnormale returns opleverde voor zowel insiders als hun externe volgers. De winstgevendheid van handel met voorkennis is in de loop van de tijd afgenomen en is mogelijk grotendeels geëlimineerd nadat Sarbanes-Oxley en Regulation FD van kracht werden. Ondanks de regelgeving zijn er nog verschillende manieren waarop handel met voorkennis nuttig kan zijn voor individuele en institutionele beleggers die winst willen maken. Met behulp van tools zoals Form4Oracle, SECForm4 en InsiderScore kunnen beleggers snel en gemakkelijk informatie over voorkennis vinden om hen te helpen hun grotere investeringsthese te ondersteunen.
Mijn bedrijf is de beheerder van ons 401k-plan (met 112 deelnemers). Wat zijn de voor- en nadelen van het hebben van het bedrijf in plaats van de planaanbieder / leverancier als de beheerder?
Het antwoord kan verschillen, afhankelijk van de aanbieder van het plan en de bepalingen van het planningsdocument. Voor vragen met betrekking tot een specifiek probleem, moet de werkgever een ERISA-advocaat raadplegen, die in staat zal zijn om een passende aanbeveling te doen. Een ERISA-advocaat kan gevallen, zoals die met betrekking tot Enron, bij het nemen van een beslissing overwegen.
Wat zijn enkele van de voordelen van het gebruik van coëfficiënt van variatie (COV)?
Leren enkele voordelen van het gebruik van coëfficiënt van variatie (COV). Ontdek hoe het wordt berekend en hoe het kan worden gebruikt voor investeringsanalyses.
Wat is bruikbaarheid testen, en waarom is het zo belangrijk in de internetsector
Leren waarom een bedrijf een bruikbaarheidstest zou willen uitvoeren en welke soorten gegevens en informatie beschikbaar komen met deze test.