Een hedgefonds is in feite een mooie naam voor een investeringspartnerschap. Het is het huwelijk van een fondsbeheerder, die vaak de algemene partner genoemd kan worden, en de investeerders in het hedgefonds, ook wel bekend als de commanditaire vennoten. De commanditaire vennoten dragen het geld bij en de algemene partner beheert het volgens de strategie van het fonds. Het doel van een hedgefonds is het rendement van beleggers te maximaliseren en risico's te elimineren, vandaar het woord 'hedge'. Als deze doelstellingen veel op de doelstellingen van beleggingsfondsen lijken, zijn ze dat wel, maar dat is eigenlijk waar de overeenkomsten eindigen.

De naam "hedge fund" is ontstaan ​​omdat het doel van deze voertuigen was om geld te verdienen ongeacht of de markt hoger of daalde. Dit werd mogelijk gemaakt omdat de managers zichzelf konden "hedgen" door long- of short-aandelen te kopen (shorting is een manier om geld te verdienen wanneer een aandeel daalt).

Hoofdkenmerken

1. Alleen open voor "geaccrediteerde" of gekwalificeerde beleggers: Beleggers in hedgefondsen moeten voldoen aan bepaalde vermogenseisen om in te beleggen - nettovermogen van meer dan $ 1 miljoen, exclusief hun hoofdverblijfplaats.

2. Uitbreiding investeringsruimte: Het beleggingsuniversum van een hedgefonds wordt alleen beperkt door zijn mandaat. Een hedgefonds kan in principe alles beleggen: grond, onroerend goed, aandelen, derivaten, valuta's. Beleggingsfondsen daarentegen moeten zich in principe houden aan aandelen of obligaties.

3. Gebruik vaak leverage: Hedgefondsen gebruiken vaak geleend geld om hun rendement te vergroten. Zoals we zagen tijdens de financiële crisis van 2008, kan hefboomwerking ook hedge funds tenietdoen.

4. Kostenstructuur: In plaats van alleen een kostenratio aan te rekenen, berekenen hedgefondsen zowel een kostenratio als een prestatievergoeding. De gemeenschappelijke kostenstructuur staat bekend als "Twee en Twintig" - een provisie voor activabeheer van 2% en vervolgens een korting van 20% op de gegenereerde winsten.

Er zijn meer specifieke kenmerken die een hedgefonds definiëren, maar in feite omdat het private beleggingsvehikels zijn die alleen rijke individuen in staat stellen te beleggen, kunnen hedgefondsen vrijwel doen wat ze willen, zolang ze de strategie vooraf aan beleggers bekendmaken. Deze brede speelruimte klinkt misschien heel riskant, en soms kan dat ook. Enkele van de meest spectaculaire financiële blow-ups waren hedgefondsen. Dat gezegd hebbende, heeft deze flexibiliteit die geboden wordt om hedge funds te financieren geleid tot enkele van de meest getalenteerde geldmanagers die een verbluffend langetermijnrendement produceren.

Een hedgefonds op het werk - een fictievoorbeeld

Om hedgefondsen beter te begrijpen en waarom ze zo populair zijn geworden bij zowel beleggers als geldbeheerders, laten we er een instellen en het gedurende een jaar laten werken. Ik zal mijn hedge fund "Value Opportunities Fund, LLC." Mijn operationele overeenkomst - het juridisch document dat zegt hoe mijn fonds werkt - zegt dat ik 25% van de winsten van meer dan 5% per jaar zal ontvangen en dat ik overal in de wereld in kan investeren.

Tien investeerders melden zich aan en elk investeert $ 10 miljoen, dus mijn fonds begint met $ 100 miljoen. Elke belegger vult zijn investeringsovereenkomst - vergelijkbaar met een aanvraagformulier voor een rekening - en stuurt zijn cheque rechtstreeks naar mijn makelaar of naar een fondsbeheerder, die zijn of haar investering in de boeken registreert en de fondsen vervolgens bij de makelaar inschakelt. Een fondsadministrateur is een accountantskantoor dat al het administratief werk voor een beleggingsfonds levert. Het Value Opportunities Fund is nu open en ik begin met het beheren van het geld. Zodra ik aantrekkelijke kansen vind, bel ik mijn makelaar en vertel hem wat hij moet kopen met de $ 100 miljoen.

Een jaar gaat voorbij en mijn fonds stijgt met 40%, dus het is nu $ 140 miljoen waard. Nu, volgens de werkingsovereenkomst van het fonds, behoort de eerste 5% toe aan de investeerders, met alles wat daarboven is verdeeld 25% voor mij en 75% voor mijn beleggers. Dus de meerwaarde van $ 40 miljoen zou eerst worden verlaagd met $ 2 miljoen, of 5% van $ 40 miljoen, en dat gaat naar de investeerders. Die 5% staat bekend als een "horde" -tarief, omdat je eerst die 5% "horde" rentevoet moet behalen voordat je een prestatiecompensatie verdient. De resterende $ 38 miljoen is voor 25% verdeeld en voor 75% aan mijn beleggers.

Op basis van mijn eerstejaars prestaties en de voorwaarden van mijn fonds, heb ik $ 9 verdiend. 5 miljoen in compensatie in een enkel jaar. De investeerders krijgen de resterende $ 28. 5 miljoen, samen met de $ 2 miljoen hurdle rate cut voor een meerwaarde van $ 30. 5 miljoen. Zoals u ziet, kan de hedge fund-activiteit zeer lucratief zijn. Als ik in plaats daarvan $ 1 miljard zou beheren, zou mijn opname $ 95 miljoen zijn geweest en mijn investeerders $ 305 miljoen. Natuurlijk worden veel beheerders van hedgefondsen belasterd voor het verdienen van zulke uitbundige sommen geld. Maar dat is omdat degenen die de vinger wijzen - vaak de kranten - nalaten te vermelden dat mijn investeerders $ 305 miljoen verdienden. Wanneer heb je de laatste keer dat een belegger in een hedgefonds hoorde klagen dat zijn fondsbeheerder te veel betaald kreeg?

Compensation Criticism - 2 en 20

Uit ons bovenstaande fictieve fonds hierboven, is het duidelijk dat beheerders van hedgefondsen veel geld verdienen. Maar wat misschien de meeste kritiek krijgt, is het meest populaire compensatieschema in de hedgefonds-wereld: het wordt de '2 en 20' genoemd en het wordt gebruikt door een grote meerderheid van hedgefondsen die momenteel in bedrijf zijn.

De 2 en 20 compensatiestructuur betekent dat de operationele overeenkomst van het hedgefonds vereist dat de fondsbeheerder elk jaar 2% van de activa en 20% van de winst ontvangt. Het is de 2% die de kritiek krijgt, en het is niet moeilijk om te zien waarom. Zelfs als de beheerder van het hedge fund geld verliest, krijgt hij nog steeds 2% van het vermogen. Een beheerder die toezicht houdt op een fonds van $ 1 miljard, kan $ 20 miljoen per jaar verdienen zonder een vinger op te steken. Erger nog is de fondsbeheerder die $ 20 miljoen opslaat terwijl zijn fonds geld verliest. Hij of zij moet vervolgens aan beleggers uitleggen waarom hun accountwaarden zijn gedaald, terwijl het verantwoord wordt om $ 20 miljoen te krijgen. Het is een moeilijke verkoop en een die meestal niet werkt.In het bovenstaande fictieve voorbeeld rekende mijn specifieke fonds geen vermogensbeheerkosten in rekening en nam in plaats daarvan een hogere prestatiekorting - 25% in plaats van 20%. Dit geeft een beheerder van hedgefondsen de mogelijkheid om meer geld te verdienen - niet ten koste van de beleggers van het fonds, maar veeleer ernaast. Helaas is deze structuur voor het beheer van niet-activabeheer zeldzaam in de Hedge Fund-wereld van vandaag. De structuur 2 en 20 heeft nog steeds de overhand, hoewel veel fondsen beginnen met een opstelling van 1 en 20.

Hedgefondsen vandaag en strategieën

Volgens de meeste schattingen zijn er vandaag duizenden hedgefondsen actief die samen meer dan $ 1 biljoen beheren. Hedgefondsen kunnen verschillende strategieën nastreven, waaronder macro, aandelen, relatieve waarde, noodlijdende effecten en activisme. Een macro-hedgefonds belegt in aandelen, obligaties en valuta's in de hoop te profiteren van veranderingen in macro-economische variabelen zoals de wereldwijde rentetarieven en het economische beleid van landen. Een aandelen hedgefonds kan mondiaal of landspecifiek zijn, beleggen in aantrekkelijke aandelen en zich indekken tegen dalingen op aandelenmarkten door overgewaardeerde aandelen of aandelenindexen te shorten. Een hedgefonds met relatieve waarde maakt gebruik van prijs- of spreadinefficiënties. Andere hedgefondsstrategieën omvatten agressieve groei, inkomsten, opkomende markten, waarde en short selling.

Een andere populaire strategie is de "fund of funds" -aanpak waarbij een hedgefonds andere hedgefondsen en andere gepoolde beleggingsvehikels mengt en vergelijkt. Deze vermenging van verschillende strategieën en activaklassen heeft tot doel een stabieler beleggingsrendement op lange termijn te bieden dan elk individueel fonds. Rendementen, risico's en volatiliteit kunnen worden beheerst door de mix van onderliggende strategieën en fondsen.

Opmerkelijke hedgefondsen zijn vandaag de Paulson Funds, een groep verschillende hedgefondsen opgericht door John Paulson. Paulson werd beroemd nadat zijn fonds in 2008 miljarden had gewonnen uit weddenschappen tegen hypotheken. Paulson heeft andere specifieke hedgefondsen, waaronder een die uitsluitend in goud belegt. Pershing Square is een zeer succesvolle en spraakmakende activistische hedge fund gerund door Bill Ackman. Ackman investeert in bedrijven waarvan hij vindt dat ze ondergewaardeerd zijn met als doel een actievere rol in het bedrijf te spelen om waarde te ontgrendelen. Activisme omvat meestal het veranderen van de raad van bestuur, het aanstellen van nieuw management of het aandringen op een verkoop van het bedrijf. Carl Icahn, een bekende activist, leidt ook zeer succesvolle activistische hedgefondsen. Een van zijn holdings, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP

Created with Highstock 4. 2. 6 ), wordt openbaar verhandeld en geeft beleggers die niet direct willen of kunnen beleggen in een hedgefonds, de mogelijkheid om op Icahn in te zetten en zijn vaardigheid in het ontsluiten van waarde. Nieuwe verordeningen voor hedgefondsen

Een aspect dat de hedgefondssector al zo lang heeft onderscheiden, is het feit dat hedgefondsen te weinig regulering voor het beheer van het geld hebben. Vergeleken met beleggingsfondsen, pensioenfondsen en andere beleggingsvehikels zijn hedgefondsen het minst gereguleerd.Dat komt omdat hedgefondsen alleen geld mogen aannemen van "gekwalificeerde" beleggers - individuen met een jaarinkomen dat de afgelopen twee jaar hoger is dan $ 200.000 of een nettovermogen van meer dan $ 1 miljoen, exclusief hun hoofdverblijfplaats. Als zodanig acht de Securities and Exchange Commission gekwalificeerde beleggers geschikt genoeg om de potentiële risico's die voortvloeien uit een breder investeringsmandaat aan te pakken. Maar vergis je niet, hedge funds zijn gereguleerd en de laatste tijd komen ze steeds meer onder de microscoop. Hedgefondsen zijn zo groot en krachtig dat de SEC steeds meer aandacht begint te krijgen. En inbreuken zoals handel met voorkennis lijken veel vaker voor te komen, een activiteitenregulator komt hard aan.

In september 2013 heeft de hedgefondssector een van de belangrijkste wijzigingen in de regelgeving meegemaakt die in de loop van de jaren zijn intrede hebben gedaan. In maart 2012 is de Jumpstart Our Business Startups Act (wet betreffende werkgroepen) wettelijk ondertekend. Het uitgangspunt van de JOBS Act was om de financiering van kleine bedrijven in de US te stimuleren door de regulering van de effecten te versoepelen. De JOBS Act had ook een grote impact op hedgefondsen: in september 2013 werd het verbod op hedge fund-reclame opgeheven. Bij een 4-tegen-1-stem heeft de SEC een motie goedgekeurd om hedgefondsen en andere bedrijven die privéaanbiedingen aanbieden toe te staan ​​te adverteren voor iedereen die ze willen, maar ze kunnen alleen investeringen van erkende beleggers accepteren. Hoewel hedgefondsen er misschien niet uitzien als kleine bedrijven, zijn ze vanwege hun brede investeringsruimte vaak belangrijke leveranciers van kapitaal aan startups en kleine bedrijven. Door hedgefondsen de kans te bieden om kapitaal te werven, zou dit in feite de groei van kleine bedrijven helpen door de pool van beschikbaar investeringskapitaal te vergroten.

Hedge fund-reclame houdt zich bezig met het aanbieden van de beleggingsproducten van het fonds aan geaccrediteerde beleggers of financiële tussenpersonen via print, televisie en internet. Een hedgefonds dat beleggers wil vragen (adverteren), moet ten minste 15 dagen voordat het begint met adverteren, een "formulier D" indienen bij de SEC. Omdat hedge fund-advertenties voorafgaand aan het opheffen van dit verbod ten strengste verboden waren, is de SEC zeer geïnteresseerd in de manier waarop advertenties worden gebruikt door particuliere uitgevende instellingen. Daarom heeft het bedrijf wijzigingen aangebracht in de formulieren van formulier D. Fondsen die openbare verzoeken doen, moeten ook een gewijzigd formulier D indienen binnen 30 dagen na beëindiging van het aanbod. Het niet naleven van deze regels zal waarschijnlijk resulteren in een verbod om gedurende een jaar of langer aanvullende effecten te creëren.

Niet voor iedereen

Het zou duidelijk moeten zijn dat hedgefondsen enkele waardevolle voordelen bieden ten opzichte van traditionele beleggingsfondsen. Enkele opmerkelijke voordelen van hedgefondsen zijn:

· 1. Beleggingsstrategieën die het vermogen hebben om een ​​positief rendement te genereren in zowel stijgende als dalende aandelen- en obligatiemarkten.

· 2. Hedgefondsen in een gebalanceerde portefeuille kunnen het totale portefeuillerisico en de volatiliteit verminderen en het rendement verhogen.

· 3. Een grote verscheidenheid aan beleggingsstijlen voor hedgefondsen - veel niet-gecorreleerd met elkaar - bieden beleggers de mogelijkheid om de beleggingsstrategie precies aan te passen.

· 4. Toegang tot 's werelds meest getalenteerde vermogensbeheerders.

Natuurlijk zijn hedgefondsen ook niet zonder risico:

· 1. Geconcentreerde beleggingsstrategie stelt hedgefondsen bloot aan mogelijk enorme verliezen.

· 2. Hedgefondsen vereisen doorgaans dat beleggers geld vastzetten gedurende een periode van jaren.

· 3. Gebruik van leverage of geleend geld kan van een gering verlies een aanzienlijk verlies maken.

De bottom line

Net zoals bij elke beleggingsstrategie, moeten beleggers naar hun eigen specifieke doelen en behoeften kijken en beslissen of hedgefondsen in hun huidige investeringsbehoeften voorzien.