Sinds hun oprichting in 1993 zijn exchange-traded funds (ETF's) een populaire manier geworden voor beleggers om veel van de voordelen van traditionele beleggingsfondsen te verkrijgen zonder verkoopkosten, relatieve illiquiditeit en gebrek aan transparantie dat komt met beleggingsfondsen met een open einde. In feite hebben deze instrumenten nu meer dan $ 2. 5 biljoen aan activa, en hebben het onderscheid dat het de snelstgroeiende activaklasse aller tijden is. Maar wat is de toekomst van deze instrumenten? Ondanks hun populariteit staan ​​deze voertuigen nog relatief in de kinderschoenen. Hier is een blik op waar ETF's kunnen worden geleid als de industrie vooruit gaat.

Actief beheer

Een van de belangrijkste kenmerken van de meeste ETF's vandaag is dat ze passief worden beheerd, waarbij de initiële selectie van effecten door een professionele portefeuillemanager wordt gedaan, maar dan één keer met rust wordt gelaten de ETF is gecreëerd en begint te handelen. Maar we beginnen nu de komst te zien van actief beheerde ETF's die zijn gebaseerd op meer proactieve strategieën. Actief beheerde ETF's ondervinden momenteel echter een beperking van de Securities and Exchange Commission (SEC) met betrekking tot de soorten beleggingen die ze kunnen aanhouden, terwijl geïndexeerde ETF's deze beperking niet hebben. Dit kan een trip-wire zijn voor actieve fondsbedrijven die een ETF willen uitgeven dat dezelfde handelsstrategie volgt als een van hun open-endfondsen. (Zie voor meer informatie: Wat uw klanten moeten weten over ETF's .)

Bijvoorbeeld, op dit moment kan een beleggingsfonds een nieuwe ETF creëren met een aangepaste index die wordt gevolgd door een internationale aandelenstrategie, gemakkelijker dan dat het is om een ​​nieuwe ETF uit te geven met een actieve ETF. -beheerde internationale aandelenstrategie, zelfs als de portefeuillemanager 20 jaar ervaring heeft. De SEC is bezig met het herzien van een aantal voorstellen van actieve fondsmanagers die kunnen helpen deze barrière te doorbreken, maar op dit moment is er een aanzienlijke ongelijkheid tussen wat is toegestaan ​​in geïndexeerde ETF's versus actief beheerde. Traditionele fondsbedrijven zijn daarom nogal terughoudend om een ​​ETF uit te geven dat niet dezelfde handelsstrategie kan volgen als die ze in hun open-end fondsen gebruiken. Toegegeven, een van de voorstellen die op dit moment door de SEC wordt beoordeeld, is voor niet-transparante ETF's, maar dit zou een concessie zijn voor de fondsbeheerders en niet voor de belegger.

Een andere manier waarop traditionele fondsbedrijven de ETF-arena betreden, is door hun closed-end fondsen om te zetten in ETF's. First Trust heeft dit al met een van hun fondsen gedaan en zij hebben niet alleen de activa van het vorige fonds meegenomen, maar ook het trackrecord. De nieuwe ETF die is gemaakt, is daarmee begonnen met een ingebouwde prestatiegeschiedenis. Dit kan natuurlijk een echt schot in de zijn als het gaat om het creëren van nieuwe ETF's, omdat adviseurs veel meer geneigd zijn om een ​​ETF te verkopen die al een bewezen staat van dienst heeft dan een zonder record om een ​​back-up te maken .(Zie voor gerelateerde informatie: Crowdfunding: wat adviseurs en klanten moeten weten .)

Smart Beta-fondsen

Een belangrijke innovatie die zeker met ETF's blijft groeien, is de groei van smart beta (ook bekend als strategische bèta- of fundamentele indexering) fondsen die verschillende wegingsstatistieken volgen dan traditionele ETF's. Deze fondsen omvatten nu een vijfde van alle assets under management met ETF's en hun marktaandeel zal waarschijnlijk in de nabije toekomst blijven groeien. Hoewel deze fondsen passief technisch worden beheerd, worden ze meer behandeld als actief beheerde instrumenten omdat deze fondsen proberen te profiteren van waargenomen inefficiënties in de markt en hun geïndexeerde portefeuilles dienovereenkomstig wegen, zodat ze hiervan kunnen profiteren. (Voor gerelateerde, lezen, zie: Smart Beta ETF's: nieuwste trends en een vooruitblik .)

Een gemeenschappelijk doel van veel slimme betale ETF's is om dezelfde prestaties te leveren als een referentie-index met verminderde volatiliteit . Een andere is om een ​​groep aandelen te kopen die een momentum in prijs vertonen. Smart beta-fondsen streven vaak meerdere doelen na, zoals het kopen van aandelen met een lage volatiliteit die een prijsmomentum laten zien en een sterk groeipotentieel hebben. Dit stelt hen vaak in staat om sterkere rendementen te boeken als aangepast voor risico dan geïndexeerde ETF's met een rechte marktkapitalisatie. Het lijkt erop dat beleggers de voordelen van deze benadering zien, omdat het geld in deze fondsen de afgelopen vijf jaar met meer dan 30% per jaar is gegroeid. (Zie: Smart Beta: instellen voor een val? )

Ondanks hun populariteit wijzen sommige experts erop dat slimme bètaposities in één opzicht inherent gebrekkig zijn. Inefficiënties op de markt verdwijnen over het algemeen naarmate de tijd verstrijkt en als die inefficiënties weg zijn, zal het fonds niet langer in staat zijn om zijn doelstellingen te bereiken. De tijd zal leren hoe dit de prestaties van deze fondsen in de toekomst beïnvloedt.

Fulcrum-beheerkosten

Een andere belangrijke innovatie die binnenkort op de ETF-markt terechtkomt, zijn beheerskosten op basis van steunpunten. Dit zijn flexibele vergoedingen die ofwel zullen stijgen of dalen, afhankelijk van de prestaties van de portefeuillebeheerder ten opzichte van de onderliggende benchmark van het fonds. Als de fondsbeheerder in staat is om beter te presteren dan de benchmark, dan zal de vergoeding stijgen en omgekeerd. Maar deze functie is alleen beschikbaar in actief beheerde ETF's, omdat geïndexeerde portfoliomanagers gewoon worden betaald om een ​​benchmark te repliceren in plaats van te proberen de benchmark te overtreffen. (Zie voor gerelateerde literatuur: Alternatieven voor laagrentende obligaties .)

Sommigen vrezen dat deze compensatiestructuur portfoliomanagers zal aanzetten om onnodig risico te nemen om beter te presteren dan hun benchmarks, maar de transparantie van ETF's maakt dit een enigszins onwaarschijnlijke mogelijkheid. Misschien zou dit gebeuren als ETF's de status van niet-transparantie krijgen zoals eerder vermeld. En de liquiditeit van ETF's zou elke belegger die zich niet op zijn gemak voelt bij de acties van de portefeuillebeheerders in staat stellen snel af te sluiten.(Voor gerelateerde informatie, zie: Inkomsten vs. Totaal rendement: Intrekkingen opnieuw overwogen .)

De bottom line

De ETF-markt staat nog in de kinderschoenen, maar de toekomst ziet er rooskleurig uit voor deze veelzijdige vloeistof fondsen. Actief management en actief-passieve strategieën winnen snel stoom bij beleggers en beheerskosten op basis van fulcums lijken de volgende waarschijnlijke stap. Beleggers die actief portefeuillebeheer zoeken zonder de nadelen van traditionele open fondsen, zullen steeds meer keuzes kunnen maken naarmate deze markt groeit. (Zie voor verwante literatuur: Welke adviseurs moeten klanten verwachten van een toekomst met weinig rendement )