Een bear-puts spread houdt de aankoop in van een put-optie en de gelijktijdige verkoop van een andere put met dezelfde vervaldatum, maar een lagere uitoefenprijs. Hoewel het conceptueel lijkt op het kopen van een op zichzelf staande positie om te speculeren op mogelijke neerwaartse risico's of het afdekken van dergelijk risico, is een opmerkelijk verschil dat de verkoop van de goedkopere put in een gespreide beer een deel van de kosten van de longput-positie compenseert en ook caps de winst van de strategie. Deze strategie houdt dus in dat je een deel van de mogelijke winst opgeeft voor lagere kosten in vergelijking met een op zichzelf staande zet. Een gespreide beer wordt ook wel een debet- (put) spread of een long-puts spread genoemd. (Ter vergelijking: zie "Wat is een gespreide spread?", "Wat is een Bull-Spread-oproep?")

AD:

Profiteren van een Bear Put Spread

Aangezien een bear put-spread een nettokost of -besparing inhoudt, is het maximale verlies dat uit deze strategie kan voortvloeien de kosten van de handel plus provisies. De maximale winst die kan worden gemaakt is het verschil tussen de uitoefenprijzen van de puts (minder commissies, natuurlijk). Dit risico-opbrengstprofiel betekent dat de bear-spread moet worden beschouwd in de volgende handelssituaties:

AD:

• Matig nadeel wordt verwacht : deze strategie is ideaal wanneer de handelaar of belegger een gematigd nadeel verwacht in een aandeel, in plaats van een steile daling. Als de handelaar verwachtte dat de aandelen zouden doken, zou stand-alone zetten de voorkeursstrategie zijn om de maximale winst te behalen, aangezien de winst wordt afgetopt in een gespreide beer.
• Het risico wordt beperkt : aangezien dit een debit spread is, is het risico van de strategie beperkt tot de kosten van de spread. De bear-puts spread heeft ook een aanzienlijk lager risico dan een naakte (of ongedekte) short-sale.
• Puts zijn prijzig : als putjes relatief duur zijn - meestal vanwege de hoge impliciete volatiliteit - verdient een gespreide beer de voorkeur boven het kopen van standalone puts, omdat de cash-instroom van de shortput de prijs van de longput zal bekostigen .
• Hefboomwerking is gewenst : voor een bepaald bedrag aan investeringskapitaal kan de handelaar meer invloed krijgen met de gespreide spread dan door de aandelen short te verkopen.

AD:

Voorbeeld

Stel dat u een nieuwe optiehandelaar bent en indruk wilt maken op uw doorgewinterde collega's. U identificeert FlaxNet (een hypothetische voorraad, kunnen we toevoegen) als kandidaat voor een bearish optiehandel. FlaxNet wordt verhandeld voor $ 50, en je gelooft dat het een risico met zich meebrengt voor $ 45 in de komende maand. Omdat de impliciete volatiliteit in de voorraad vrij hoog is, besluit u dat een gespreide beer de voorkeur verdient boven het kopen van standalone puts. U voert daarom de volgende bear-puts-spread uit:

Koop vijf contracten van $ 50. FlaxNet stelt verval in één maand en handelt op $ 2.50.

Verkoop vijf contracten van $ 45. FlaxNet stopt ook in één maand en handelt op $ 1. 00.

Aangezien elk optiecontract 100 aandelen vertegenwoordigt, is uw netto premieprijs =

($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1,00 x 100 x 5) = $ 750.

Overweeg de mogelijke scenario's over een maand vanaf nu, in de laatste minuten van handelen op de vervaldatum van de optie:

Scenario 1 : uw bearish weergave blijkt correct te zijn en FlaxNet zakt naar $ 42.

In dit geval zijn de inzetten van $ 50 en $ 45 beide in geld, met respectievelijk $ 8 en $ 3.

Uw winst op de spread is daarom: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] minder [de eerste uitgave van $ 750]

= $ 2, 500 - $ 750 = $ 1, 750 ( minder commissies).

De maximale winst op een gespaarde spread wordt gerealiseerd als de aandelen sluiten op of onder de uitoefenprijs van de short-put.

Scenario 2 : FlaxNet neemt af, maar slechts tot $ 48. 50.

In dit geval is de $ 50 put in geld met $ 1. 50, maar de $ 45 put is uit het geld en daarom waardeloos.

Uw rendement op de spread is daarom: [($ 1, 50 - $ 0) x 100 x 5] minder [de eerste uitgave van $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

U breekt daarom zelfs in het vak, maar hebt geen eigen zak voor zover het de betaalde commissies betreft.

Scenario 3 : FlaxNet gaat in de tegenovergestelde richting dan degene die u had verwacht en stijgt naar $ 55.

In dit geval zijn de inzetten van $ 50 en $ 45 allebei uit het geld en daarom waardeloos.

Uw rendement op de spread is daarom: [$ 0] minder [de eerste uitgave van $ 750] = - $ 750.

In dit scenario verliest u het totale bedrag dat u in de spread hebt geïnvesteerd (plus provisies), omdat de aandelen boven de uitoefenprijs van de longput zijn gesloten.

Berekeningen

Om samen te vatten, dit zijn de belangrijkste berekeningen die samenhangen met een bear-puts spread:

Maximaal verlies = Netto premie-uitgaven (dwz premie betaald voor long-put min-premie ontvangen voor short-put) + Commissies betaald > Maximale winst = verschil tussen uitoefenprijzen van puts (dat wil zeggen uitoefenprijs van long put

minder strike price of short put) - (Netto premie uitgave + commissies betaald) Break-even = strike prijs van de long put - Netto premie-uitgaven.

In het vorige voorbeeld is het break-evenpunt = $ 50 - $ 1. 50 = $ 48. 50.

Voordelen van een gespreide beer

In een bear put spread is, zoals eerder opgemerkt, het risico beperkt tot de netto premie die voor de positie wordt betaald en is er weinig risico dat de positie grote verliezen met zich meebrengt. Er is een situatie waarin deze strategie aanzienlijke verliezen kan oplopen, wat zou gebeuren als de handelaar de long put-positie sluit maar de short put-positie open laat. Als u dit doet, wordt de put-spread geconverteerd naar een put-write-strategie en als de aandelen vervolgens in een prijs die ver onder de uitoefenprijs van de short put ligt, kan de handelaar de aandelen toegewezen krijgen tegen een prijs die lager ligt dan zijn huidige marktprijs.

• De bear-puts spread kan worden aangepast aan een specifiek risicoprofiel. Een relatief voorzichtige handelaar kan kiezen voor een smalle spread waarbij de put-uitoefenprijzen niet ver uit elkaar liggen, als het hoofddoel is om de netto-premie-uitgaven te minimaliseren in ruil voor een relatief kleine winst.Een agressieve handelaar geeft misschien de voorkeur aan een bredere spread om de winst te maximaliseren, ook al betekent dit hogere kosten om de spread te spreiden.
• Een bear-puts spread heeft een meetbaar risico-opbrengstprofiel, omdat het maximale mogelijke verlies en maximale winst bij het begin bekend zijn.
• Risico's

De handelaar loopt het risico om de volledige premie die voor de spread wordt betaald te verliezen als de aandelen niet dalen.

• Zoals de verspreide beer een uitgespreide spread is, is de tijd niet aan de kant van de handelaar, omdat deze strategie slechts een beperkte hoeveelheid tijd heeft voordat deze verloopt.
• Er is een mogelijkheid dat een opdracht niet overeenkomt als de aandelen sterk dalen; in dit geval kan de handelaar de aandelen toegewezen krijgen, omdat de short put goed in het geld zit. Hoewel de longput kan worden uitgeoefend om de aandelen te verkopen in geval van toewijzing, kan er een verschil van een dag of twee zijn in het afhandelen van deze transacties.
• Aangezien de winst beperkt is met gespreide bear spread, is dit niet de optimale strategie als een aandeel naar verwachting sterk zal dalen. In het vorige voorbeeld, als de onderliggende aandelen daalden tot $ 40, zou een handelaar die erg bearish was en daarom alleen de $ 50-plaatsen had gekocht, een bruto winst van $ 10 op een $ 2 behalen. 50 investeringen voor een rendement van 300%, in tegenstelling tot de maximale bruto winst van $ 5 op de $ 1. 50 investering in de spread, een rendement van 233%.
• Conclusie

De bear-puts-spread is een geschikte optiestrategie voor het nemen van een positie met beperkt risico op een aandeel met een gematigd nadeel. Het lagere risiconiveau in vergelijking met het kortsluiten van de voorraad en de kleinere uitgaven in vergelijking met standalone puts zijn aantrekkelijke kenmerken. Nieuwe optiehandelaren moeten zich er echter van bewust zijn dat als een debetstrategie het volledige bedrag dat is geïnvesteerd in een gespaarde spread verloren kan gaan als de voorraad niet daalt zoals verwacht.