De koers / winstverhouding, of de K / W-ratio, is misschien een van de meest genoteerde en goed erkende waarderingsstatistieken in aandelenanalyse. Als vuistregel hebben waarde-investeerders de neiging om bedrijven te zoeken met lage P / E-ratio's, terwijl agressieve beleggers die op zoek zijn naar groei kunnen kiezen voor bedrijven met hogere P / S. Vanwege de alomtegenwoordigheid en bekendheid van de P / E-ratio in fundamentele aandelenanalyse, is het absoluut noodzakelijk dat de beginnende belegger in staat is om P / E-ratio's voor aandelen te begrijpen en te berekenen. Dit artikel zal zich richten op de berekening van de volgende twaalfmaands P / E (TTM), forward P / E en de analyse van de P / E voor Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Created with Highstock 4. 2. 6 ).

AD:

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

De teller van de ratio is de huidige koers van het aandeel (P), terwijl de noemer (E) de winst per aandeel is aandeel of EPS. EPS is een ratio op zich en geeft weer hoeveel monetaire waarde het nettoresultaat van een bedrijf wordt weerspiegeld op basis van een aandeel per aandeel. Het wordt als volgt berekend:

(nettoresultaat - preferente dividenden) / gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen = EPS.

AD:

Samen maakt de prijs gedeeld door de EPS-ratio de P / E, die weergeeft hoeveel beleggers bereid zijn te betalen per dollar van de winst van een bedrijf. Het prijsgedeelte is eenvoudig genoeg - je moet gewoon de prijs van Google op een bepaalde dag opvragen. Zodra de teller is bereikt, wordt het tijd om de noemer te berekenen. Gelukkig, in plaats van het berekenen van EPS met de hand, zijn bedrijven verplicht door de SEC om deze ratio te rapporteren in hun driemaandelijkse Form 10-Q's en jaarlijkse 10-Ks. Laten we de gerapporteerde EPS van Google in de laatste vier kwartalen van 2014 bekijken.

AD:

Houd er rekening mee dat Google en veel bedrijven een eenvoudige en verwaterde EPS rapporteren. Een verwaterde EPS houdt eenvoudigweg rekening met alle uitstaande aandelenopties, warrants, converteerbare aandelen en obligaties die kunnen worden uitgeoefend bij factoring van het aantal gemiddelde aandelen. Indien deze converteerbare effecten worden uitgeoefend, zal het gemiddeld aantal uitstaande aandelen toenemen of verdunnen, wat leidt tot een grotere deler en een lagere winst per aandeel. Een bedrijf dat verwaterende eigenschappen vertoont, zou een complexe kapitaalstructuur hebben. Basic EPS houdt geen rekening met mogelijke verdunningen en zal leiden tot een hogere EPS-ratio. Voorzichtige schattingen, inclusief dit voorbeeld, zullen zich richten op de verdunde EPS in plaats van de basis-EPS.

Google rapporteerde de volgende EPS:

Q4 / 2014: 6.909

Q3 / 2014: 4. 090

Q2 / 2014: 4. 99

Q1 / 2014: 5. 045 < Bij elkaar opgeteld krijgen we 21. 034. Nemen GOOGL's slotkoers op 30 maart 2015 van $ 561. 14 en delen door EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Daarom is de TTM P / E-ratio van GOOGL van dit schrijven 26. 68, met andere woorden, beleggers zijn bereid om $ 26 te betalen. 68 per $ 1 van GOOGL's inkomsten.

Forward P / E

Hoewel TTM P / E-berekeningen objectieve metingen zijn op basis van historische gegevens, zijn forward P / Es subjectieve berekeningen omdat ze rekening houden met de verwachte groeipercentages van een bedrijf. De groeivoet kan op verschillende manieren worden afgeleid, zoals de sturing van het management, historische groeipercentages, vooruitzichten voor de industrie en groeimodellen op basis van fundamentals, zoals rendement op kapitaal. Al deze methoden vallen buiten het bestek van dit artikel en kortheidshalve zullen we de consensusgroeipercentages gebruiken zoals geschat door de vele analisten die al GOOGL omvatten.

Met een consensusraming van EPS van 23. 02, en de slotkoers van GOOGL vanaf $ 561. 14 maart 30, we hebben een forward P / E van 24. 38.

Analyse

Zonder feitelijk de P / E van GOOGL te vergelijken met die van zijn peers, kan men geen nauwkeurige taxatiebeoordeling maken. Waarde kan alleen worden afgeleid door vergelijkingen, en net als elke andere ratio is de P / E ongelooflijk beperkt, zo niet helemaal nutteloos als deze afzonderlijk wordt onderzocht. Laten we GOOGL vergelijken met enkele andere bekende namen in technologie / internetdiensten.

Bedrijf

P / E (TTM) *	P / E (doorsturen) *	Geschatte winstgroeipercentage 2015 *	AOL Inc. (AOL)
25. 85	22. 03	3. 32%	Amazon (AMZN
AMZNAmazon. Com Inc1, 120. 66 + 0 82% Created with Highstock 4. 2. 6 ) N / A	1158 < 162. 15%	Facebook (FB	FBFacebook Inc180. 17 + 0, 70%
Created with Highstock 4. 2. 6 ) 75. 77 64. 57	3. 78%	Google (GOOGL)	26. 68
24. 38	10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01%
Created with Highstock 4. 2. 6 ) 17. 03 14. 88	31. 64%	TTM-waarden beschikbaar op Y-kaarten met uitzondering van GOOGL's, die we uit het eerdere voorbeeld hebben berekend. Sluitingsprijzen zijn vanaf 30/03/2015.	Forward P / Es op basis van consensus EPS 2015 voorspelling met dank aan Nasdaq, gebaseerd op slotkoersen op 30/03/2015.

• Winstgroeipercentages met dank aan Nasdaq.
• Is GOOGL een waardepot die is gebaseerd op bovenstaande vergelijkingen? Als we strikt op basis van P / E-verhoudingen zouden gaan, zou AAPL een investering met een betere waarde zijn. AAPL beschikt niet alleen over een lagere TTM en forward P / Es, maar vertoont ook een hogere consensus-winstgroei in 2015 en onlangs meldde het een absolute uitbarsting van een eerste kwartaal in 2015. Bovendien moesten enkele van GOOGL's grootste investeringen zoals YouTube nog winst maken of verliezen hebben geleden. (Bijvoorbeeld de overname van Motorola door Google voordat deze werd verkocht aan Lenovo. Hoewel sommigen beweren dat Google een groot deel van de octrooien van Motorola heeft ontvangen.) De omzetgroei op jaarbasis is sinds 2012 afgenomen, terwijl de totale kosten en uitgaven zijn gebleven hetzelfde (als een percentage van de omzet: SOURCE), en GOOGL blijft zware concurrentie ondervinden in de verticale zoekarena, vooral op het mobiele front van concurrenten zoals Amazon en Yelp.
• Dat gezegd hebbende, GOOGL lijkt een betere waarde te hebben dan FB, AOL en AMZN. Hoewel er rekening wordt gehouden met groei, lijkt de consensus te zijn dat Amazon in 2015 meerdere keren meer zal groeien dan Google. Een belegger die op zoek is naar groei, kan dit daarom gebruiken als grond voor onderzoek en de groeipijlers van Amazon nader onderzoeken. hoe waarschijnlijk het bedrijf is om zijn doelen te bereiken. Bovendien staat Amazon bekend om zijn inkomsten te herinvesteren, wat leidt tot een negatieve tot extreem lage winst per aandeel en vervolgens tot een negatieve (in essentie niet bestaande) of exorbitante P / Es. Als de belegger denkt dat Amazon's honger naar dure R & D-projecten op de lange termijn vruchten afwerpt, kunnen ze de aandelen als ondergewaardeerd beschouwen, ondanks wat de verheven P / E-staten beweren.

Dit brengt een laatste punt naar voren. Hoewel GOOGL momenteel een hogere P / E heeft dan AAPL, moet u onthouden dat Google voor meer dan $ 64 miljard dollar aan geldmiddelen en kasequivalenten heeft, een minuscule verhouding tussen schulden / eigen vermogen, nulvoorraad (geen risico op obsolesces) en een gevarieerde reeks van R & D-projecten om verder te gaan dan de internetadvertentiebusiness, zoals, verdere projecten (ondersteund door patenten verkregen via de Motorola-deal) in het Android-meerderheidsgebied voor smartphones. Er moet ook worden opgemerkt dat Apple een gigantische $ 3 leed. 78 miljard dollar winstderving als gevolg van koerswinden in het eerste kwartaal van 2015, en met een dreigende renteverhoging door de Amerikaanse Federal Reserve, worden verdere erosies naar de winst van Apple verwacht. Dat wil niet zeggen dat Google immuun is voor valutarisico's en zoals het er nu uitziet, hebben sommige analisten geschat dat Google $ 1 verliest. 9 miljard dollar aan valutaschommelingen in heel 2015 - een kleiner aantal dan de verliezen van Apple in één kwartaal, volgens Forbes.

De bottom line

Hoewel P / Es bruikbare meetwaarden zijn om de waarde van een aandeel te bepalen, zijn ze slechts één instrument van velen in fundamentele analyse. P / Es mag nooit afzonderlijk worden bekeken. Ze vormen echter wel een nuttige basis om een ​​dieper inzicht te verwerven in de waardering van een bedrijf en de toekomstperspectieven.