a:

Doorgaans wordt de eindwaarde van een actief toegevoegd aan toekomstige kasstroomprojecties en verdisconteerd naar de huidige dag. Disconteren wordt uitgevoerd omdat de eindwaarde wordt gebruikt om geldwaarde te koppelen tussen twee verschillende tijdstippen. Hoewel er verschillende eindwaardeformules zijn, projecteren de meeste toekomstige kasstromen - vergelijkbaar met gedisconteerde kasstroomanalyses - om de contante waarde van een toekomstig actief te retourneren; de uitzondering is de meervoudige benadering.

AD:

De terminale waarde begrijpen

De meeste fundamentele beleggers zijn bekend met het discounted cash flow-model: projecteer de waarde van de kasstromen van een bedrijf over een bepaalde periode (standaard is drie tot vijf jaar) en korting op basis van de tijdswaarde van geld.

De eindwaarde doet iets soortgelijks, behalve dat het zich concentreert op veronderstelde kasstromen voor alle jaren voorbij de limiet van het verdisconteerde kasstroommodel.

AD:

Stel dat een belegger een discounted-cashflowformule gebruikte om de huidige waarde van een actief (of bedrijf) vijf jaar in de toekomst te vinden. Dezelfde belegger kan de eindwaarde gebruiken om de contante waarde te schatten op basis van alle kasstromen na het vijfde jaar in het discounted cash flow-model.

Wijze van discontering voor terminalwaarde

Alle toekomstige inkomsten moeten worden verdisconteerd. Omdat de contante cashflow een ongedefinieerde horizon heeft, kan het berekenen van precies hoe te projecteren en contante cashflow een uitdagende propositie zijn.

AD:

Er zijn drie primaire methoden voor het schatten van de eindwaarde. De eerste staat bekend als het liquidatie-waardemodel. Voor deze methode moet het vermogen van het actief worden berekend met een passende disconteringsvoet en vervolgens worden aangepast voor de geschatte waarde van de uitstaande schuld.

De meervoudige benadering gebruikt de geschatte verkoopopbrengsten van een bedrijf tijdens het laatste jaar van een contantgemaakt cashflowmodel en gebruikt vervolgens een veelvoud van dat cijfer om de eindwaarde te bepalen. Een bedrijf met een geschatte omzet van $ 200 miljoen en een veelvoud van drie, zou bijvoorbeeld een waarde hebben van $ 600 miljoen in het terminaljaar. Er is geen korting in deze versie.

Het laatste is het stabiele groeimodel. In tegenstelling tot het liquidatiewaardemodel gaat een stabiele groei er niet van uit dat het bedrijf na het terminaljaar zal worden geliquideerd. In plaats daarvan gaat het ervan uit dat kasstromen opnieuw worden geïnvesteerd en dat het bedrijf permanent kan groeien.

De disconteringsvoet voor dit model is verschillend, afhankelijk van of het wordt toegepast op een aandelenkapitaal of een bedrijf. De kasstroom voor een eigen vermogen wordt behandeld als dividenden in het dividendkortingsmodel. Voor een bedrijf is de disconteringsvoet meer vergelijkbaar met de gedisconteerde kasstromen.

Doel van de disconteringsterminalwaarde

De meeste bedrijven gaan er niet van uit dat ze na een paar jaar hun activiteiten zullen staken.Integendeel, het bedrijf is van plan om voor altijd (of op zijn minst een zeer lange tijd) door te gaan. De eindwaarde is een poging te anticiperen op de toekomstige waarde van een bedrijf en deze toe te passen op de huidige prijzen.

Dit kan alleen worden gedaan door toekomstige waarde te verdisconteren. De waarde van geld blijft niet constant in de tijd, dus het doet de investeerder niet goed om de nominale waarde van een bedrijf vele jaren in de toekomst te begrijpen.