J. C. Penny (JCP JCPJC Penney Co Inc2. 53 + 6. 75% Created with Highstock 4. 2. 6 ) is lang een iconisch Amerikaans warenhuis geweest. J. C. Penney werd opgericht in 1902 en bouwde sterke merkherkenning en klantentrouw. Maar begin 2010 (hoewel sommige analisten beweren dat de malaise twee decennia geleden is begonnen), stagneerden de verkopen terwijl concurrenten marktaandeel wonnen. De kernklantengroep van Penny - vrouwen van 35-55 jaar met een jaarlijks huishoudinkomen tussen $ 35, 000 en $ 100, 000 - is in de steek gelaten. Wat gebeurde er met J.C. Penney en kan het worden opgelost?

AD:

Neerwaartse spiraal

Velen wijzen op de aanwerving van Ron Johnson in 2011 als chief executive officer als katalysator van de neerwaartse spiraal van het bedrijf. Johnson was senior vice president retail operations bij Apple (AAPL AD:

Wat ging er echt mis

Drie belangrijke factoren hebben geleid tot de huidige ontberingen van het bedrijf.

Verhoogde concurrentie:

1. Penneys kernklant is de vrouw met het middeninkomen. In het verleden ging ze bewust naar een van de 1, 020 winkels om huiswaren en kinderkleding te kopen. Terwijl ze in de winkel werd gevangen, kocht ze kleding voor heren en dames. Verhoogde concurrentie voor de kernklant van JC Penney bij een verscheidenheid aan retailers zoals TJ Maxx (TJX TJXTJX Bedrijven Inc68. 23-0 54% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Target (TGT < TGTTarget Corp59, 29-0, 12% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Kohl's (KSS KSSKohl's Corp42. 62 + 1. 40% Created with Highstock 4. 2. 6 ), en Macy's (M MMacy's Inc18. 16-1.9% Created with Highstock 4. 2. 6 ) heeft het marktaandeel van het warenhuis afgestoken. Zwakke governance: Bill Ackman, de activistische eigenaar van hedgefonds Pershing Square Capital Management, begon in oktober 2010 met de aankoop van JCP en vergaarde een meerderheidsbelang waardoor hij een zetel in de raad van bestuur van het bedrijf had.Ackman verdedigde Apple's Ron Johnson als CEO en ondersteunde Johnson's rampzalige nieuwe visie voor J. C. Penney. Ackmans taak in het bestuur van J. C. Penney wees op een centrale zwakte van het bestuursorgaan. Het grootste deel van het bord heeft gezeten voor de volledige neerwaartse spiraal. Ze lieten, zelfs gesteund, de aanbevelingen van Ackman toe, vanaf de benoeming van Johnson tot zijn visie. Het bestuur miste tot nu toe iemand met retailkennis. Ronald W. Tysoe, voormalig vice-voorzitter van Federated Department Stores, werd benoemd tot lid van de raad na het ontslag van Ackman in augustus 2013, binnenkort gevolgd door de benoeming van Stephen Sadove, voormalig CEO en voorzitter van Saks, Inc in oktober 2013. De twee breng verkoopervaring naar het bestuur van JC Penney.
2. Afwijking van kernwaarden: toen Ron Johnson in 2011 de leiding van het bedrijf overnam, probeerde hij een klant uit het hogere inkomen voor de rechter te brengen, wat volgens Rajiv Lal van de Harvard Business School "iets is dat moeilijker te doen is in een slechte economie" , omdat je meer geld uitgeeft om nieuwe demografen aan te trekken die niet snel genoeg verschijnen. Ondertussen laat je oude demografie je in de steek, waardoor je tussen een rots en een harde plaats terechtkomt. "Bovendien waren de belangrijkste klanten die net uit de grote recessie waren gekomen geconditioneerd om te wachten op verkoop en kortingsbonnen om tegen lage prijzen te winkelen, een strategie die Johnson had verlaten. Verder liet het bedrijf de catalogus van J. C. Penney varen - een langlopend verkoopmechanisme. Vandaag heeft J. C. Penney de prijsstrategie voor de verkoop en de kortingsbonnen opnieuw geïmplementeerd en de geliefde catalogus opnieuw gelanceerd. Het implementeert ook stilletjes een deel van de visie van Johnson, die van J. C. Penney een hippe winkelbestemming maakt met veel kleine boetiekachtige ruimtes en speciaalzaken in de winkel. Het bedrijf lanceert Sephora in een aantal winkels evenals speciale horloge- en zonnebrilwinkels. Het blijft zijn strategie omkeren met een focus op het herstel van de thuismarkt en blijft marktaandeel winnen in kleding voor dames, heren en kinderen. AD:
3. 2014 en verdergaan

De impact van de initiatieven van JC Penney was positief in 2014. De omzet in dezelfde winkel groeide met meer dan 4 procent, de brutomarges verbeterden jaar op jaar 540 basispunten (YoY), verkoopkosten daalde bijna 3 procent op jaarbasis, en de operationele winst en de vrije kasstroom verbeterden. De verbeteringen, met name in verkoopkosten als percentage van de omzet en bedrijfswinsten op kwartaalbasis, zijn bemoedigend. De verkoopkosten als percentage van de omzet verbeterden van 36 naar 26,5 procent tussen het eerste en vierde kwartaal van 2014, terwijl de bedrijfswinst van $ 247 miljoen naar $ 63 miljoen ging, een sterke trend. De onderneming gaf richtsnoeren uit 2015 uit met een schatting van de brutomarge-verbeteringen van 50 tot 100 basispunten, dezelfde groei van de winkelomzet van 3 tot 5 procent en een verdere daling van de verkoopkosten met $ 50 tot $ 100 miljoen. Daarnaast heeft het een plan opgesteld om de bedrijfswinst (gemeten naar winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) te verhogen tot $ 1.2 miljard in 2017 (van $ 323 miljoen in 2014).

Waardering

J. C. Penney handelt tegen een prijs achterstand ten opzichte van de omzet van 0. 21x, vergeleken met het branchegemiddelde van 1. 23x, aldus Yahoo! Financiën. De koers naar verhouding tussen winst en groei is aanzienlijk lager dan die van de industrie en de markt (respectievelijk 0. 21 versus 2. 57 versus 0. 64). Dit geeft aan dat de voorraad extreem goedkoop is.

De bottom line

Deze waarderingsmaatstaven kunnen aangeven dat de aandelen een goede waarde vertegenwoordigen, of ze kunnen de zenuwen van beleggers en de behoedzaamheid weerspiegelen bij het nemen van een kans op J. C. Penney totdat meer bewijs van een aanhoudende ommekeer tot uiting komt. Hoe dan ook, de starts en stops die gepaard gaan met het rechtzetten van een schip tot dusverre, zullen hoogstwaarschijnlijk voorkomen in het omkeringsverhaal van J. C. Penney. Voorlopig hoeven alleen patiënten met beleggers zich aan te melden.