Smart beta exchange-traded funds (ETF's) zijn allemaal rage. Geld geïnvesteerd in smart beta ETF's en fondsen is in de afgelopen vijf jaar verdrievoudigd van ongeveer $ 150 miljard tot ongeveer $ 450 miljard, volgens Morningstar Inc. Zal de populariteit van deze verschillende strategieën uiteindelijk hun ondergang zijn?

Back-testing versus echte marktprestaties

De meeste smart beta ETF's worden "in het lab" ontwikkeld op basis van back-tested resultaten. De indexen die ze volgen, zijn gebaseerd op deze resultaten die in de vorige test zijn getest. Deze test is over het algemeen hoe de benchmarks worden gesneden uit standaard bench-cap gewogen benchmarks zoals de S & P 500. (Zie voor meer: ​​ Strategic / Smart Beta: What Investors Should Know .)

Doorgaans volgen smart beta ETF's op regels gebaseerde indexen die overwogen zullen worden op basis van factoren zoals lagere volatiliteit, kwaliteit, omvang, momentum en andere factoren. Deze regels worden gebruikt om de ETF's te laten investeren in deze op regels gebaseerde segmenten van standaard marktindexen. De gedachte is dat deze factoren of regels de ETF's zullen helpen om anomalieën op de markten te exploiteren en dat ze in de loop van de tijd beter kunnen presteren dan standaard marktkapitalisatie-indexen.

Kunnen beleggers blijven profiteren?

Tijdens een paneldiscussie op de recente Morningstar Investment Conference in Chicago merkten twee panelleden op dat smart beta geen nieuw concept is. Joel Dickson, hoofd van Vanguard's onderzoek en ontwikkeling, zei dat beleggers al jaren schermen gebruiken voor factoren als momentum en waardering. Hij gaf aan dat de fondsenindustrie de term smart beta heeft gebruikt om deze op kwantitatieve strategieën gebaseerde rebranden te herschrijven na hun relatief slechte prestaties tijdens de financiële crisis in 2007-2008.

Een andere panellid, Marlena Lee, vice-president van onderzoek voor Dimensional Fund Advisors, wees erop dat DFA al 30 jaar strategieën met een kleine kap en waardegerichte strategieën gebruikt. (Zie voor meer informatie: Smart Beta ETF's: de voor- en nadelen .)

Zal populariteit de prestaties schaden?

Alle Morningstar-panelleden waren van mening dat de factoren die aan veel van deze slimme bètastrategieën ten grondslag liggen, populair blijven ondanks de groei van de activa in veel van deze producten. Panellid Rob Nestor van de iShares-eenheid van BlackRock Inc. zei: "Beperkingen in de praktijk, zoals de onwil van beleggers of het onvermogen om gebruik te maken van leverage, voorspellen goed voor aandelen met een lage volatiliteit. Zonder hulpmiddelen zoals hefboomwerking voor saprendementen, keren managers om naar aandelen met hogere volatiliteit als een alternatief, waarbij namen met een lagere volatiliteit systematisch verkeerd worden geprijsd. "

" Gestaag toenemende stromen naar populaire exchange-traded funds die worden aangeduid als smart beta, zullen waarschijnlijk de kiem leggen voor een toekomstige crash die de goede naam van de beleggingsstrategie zou kunnen bederven, "aldus Rob Arnott, voorzitter en chief executive van Research Affiliates < Market Watch onlangs.Arnott had soortgelijke zorgen geuit in februari van dit jaar, toen hij een paper publiceerde die alarm sloeg over de hoge waarderingen van een aantal slimme bètastrategieën. (Zie voor meer informatie: Slimme bèta-ETF-strategieën evalueren .) Arnott is een van de pioniers van slimme bètagonden, waaronder de producten met dezelfde gewogen index van zijn bedrijf. In het

Market Watch -artikel herhaalt hij zijn bezorgdheid dat veel smart-bètastrategieën overgewaardeerd zijn en dat een omslag naar het gemiddelde van de waardering ervoor kan zorgen dat beleggers enkele aanzienlijke verliezen lijden. Cullen Roche van Orcam Financial Group is in hetzelfde artikel geciteerd: "Wanneer mensen achter de feiten aanjagen, jagen ze risico's na. "

Veel low-volatility en high-dividend ETF's hebben het afgelopen jaar het de afgelopen tijd beter gedaan dan de S & P 500-index. De PowerShares S & P 500 Low Volatility Portfolio ETF (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% Created with Highstock 4. 2. 6 ) steeg met 14. 74% voor de 12 maanden eindigend op 31 juli 2016. Dit in vergelijking met de winst van 5. 61% voor de S & P 500 over dezelfde periode. Het Vanguard Dividend Appreciation Index Fund ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0.36% Created with Highstock 4. 2. 6 ) behaalde 8.48% over dezelfde periode van 12 maanden. Deze strategie richt zich op aandelen die elk jaar hun dividenden hebben verhoogd in de afgelopen tien jaar. (Zie voor meer informatie: Smart Beta ETF's Strategies. ) Dit soort winsten heeft geleid tot een sterke instroom in deze defensieve strategieën, waardoor hun waarderingen aanzienlijk hoger zijn. Op een bepaald moment zijn overgewaardeerde verdedigingsstrategieën niet meer verdedigend voor beleggers.

Capaciteitsbeperkingen?

Sommige analisten hebben zich afgevraagd of er capaciteitsproblemen zijn met sommige populaire slim-bètastrategieën. Bij back-testing wordt mogelijk geen rekening gehouden met de impact van een hoog beheerd vermogen op de prestaties van de strategie. Standaard indexen met gewogen gemiddelde marktkapitalisatie zoals de S & P 500 hebben geen capaciteitsproblemen. Veel actief beheerde beleggingsfondsen en ETF's hebben daarentegen zeker capaciteitsproblemen. Dit is het meest opvallend in kleine en middelgrote fondsen.

Sommigen zeggen dat slimme bèta zich ergens tussen actief en passief beheer bevindt, dus het is logisch dat de capaciteitsbeperkingen van de meeste strategieën ergens tussen actieve en marktkapitalisatie gewogen passief beheer liggen. Toenemende populariteit van sommige strategieën zou enkele van deze potentiële capaciteitsproblemen kunnen veroorzaken.

De bottom line

Smart beta ETF's hebben de afgelopen jaren veel belangstelling en dollars getrokken. Zal hun populariteit hun ondergang zijn? Er zijn gemengde meningen, maar kwesties zoals waardering en capaciteitsbeperkingen moeten worden overwogen door financiële adviseurs en individuele beleggers. (Zie voor meer informatie:

Een betere muizenval bouwen met Smart Beta ETF's. )