De vergrijzing van de bevolking heeft nieuwe industrieën teweeggebracht en tegelijkertijd een enorme groei in bestaande bedrijven veroorzaakt. Senioren verschillen van de vorige generaties doordat ze streven naar een actieve levensstijl door gelijke tred te houden met hun kinderen en kleinkinderen. De orthopedie-implantatie-industrie heeft geprofiteerd van deze trend. De geschatte $ 45- $ 50 miljard industrie blijft groeien als orthopedische reconstructieve implantaten, biologische geneesmiddelen en tandheelkundige implantaten zijn geëvolueerd om ontvangers meer functioneel en actief te laten zijn. Zimmer Biomet Holdings (ZBH ZBHZimmer Biomet Holdings Inc109 34 + 0 08% Created with Highstock 4. 2. 6 ) is een van de toonaangevende bedrijven in de branche.

Zimmer werd in 1927 opgericht in Warschau, Ind., En werd in 2001 een onafhankelijk openbaar bedrijf. Vorig jaar voltooide Zimmer de overname van Biomet, waarmee het huidige bedrijf met een marktkapitalisatie van $ 19 miljard werd gevormd.

Bedrijfsactiviteiten

De producten van Zimmer Biomet worden gebruikt door orthopedisten, mond- en keelchirurgen en tandartsen. Klanten variëren van onafhankelijke artsen en tandartsen tot grote multinationals in meer dan 100 landen. Zimmer verkoopt zijn producten via drie kanalen:

1) directe verkoop van kanalen aan instellingen voor gezondheidszorg, zoals ziekenhuizen, die bijna 75% van de nettoverkoop vertegenwoordigden

2) via distributeurs en dealers in de gezondheidszorg

3) aan tandartsen

Geen enkele klant binnen een van de drie kanalen heeft meer dan 1% van de omzet voor zijn rekening genomen.

Er is enige seizoensgebondenheid in het bedrijf van Zimmer, omdat veel van zijn producten worden gebruikt in keuzevakken in plaats van noodprocedures. Keuzeprocedures nemen over het algemeen af ​​tijdens de zomer en nemen doorgaans toe aan het eind van het jaar, omdat de jaarlijkse aftrekbare bedragen van de verzekering worden voldaan.

De markten van Zimmer zijn zeer concurrerend. In de reconstructieve implantatenmarkt concurreert Zimmer met DePuy, een divisie van Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Created with Highstock 4. 2. 6 ); Stryker Corp. (SYK SYKStryker Corp155. 65-0. 34% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Smith & Nephew PLC (SNN SNNSmith & Nephew37. 42 + 0. 05% Created with Highstock 4. 2. 6 ). In spinale implantaatproducten omvatten de belangrijkste concurrenten van Zimmer Medtronic (MDT MDTMedtronic PLC77 69-0 94% Created with Highstock 4. 2. 6 ), DePuy, Stryker, NuVasive (NUVA NUVANuVasief Inc56. 44-1. 00% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Globus Medical (GMED GMEDGlobus Medical Inc31. 45 + 0 29% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Ten slotte zijn primaire concurrenten voor tandheelkundige implantaten Nobel Biocare Holding, Straumann Holding (SAUHF) en Dentsply International (XRAY XRAYDENTSPLY SIRONA Inc63.87-1. 44% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Concurrentie binnen de industrie is "voornamelijk gebaseerd op technologie, innovatie, kwaliteit, reputatie en klantenservice. Een sleutelfactor voor ons aanhoudende succes in de toekomst zal ons vermogen zijn om nieuwe producten te ontwikkelen en bestaande producten en technologieën te verbeteren, "schreef Zimmer in 2014 zijn jaarverslag.

Financiële gegevens

Zimmer heeft drie geografische segmenten.

1. Americas Het grootste geografische segment vertegenwoordigde 61% van de netto-omzet in 2015. Binnen dit segment was de VS goed voor meer dan 90% van de omzet.

2. Europa De regio was goed voor 24% van de netto-omzet in 2015.

3. Azië / Stille Oceaan Het kleinste segment leverde 15% van de netto-omzet over 2015. Japan vertegenwoordigde ongeveer 40% van de omzet van dit segment.

Bron: ZBH 4Q2015 10Q

Het bedrijf voor reconstructieve implantaten draagt ​​het grootste percentage van de inkomsten van Zimmer bij, voornamelijk van knie- en heupimplantaten, een gebied waar Zimmer de nummer één marktpositie heeft en bijna een kwart van het wereldwijde marktaandeel, op basis van gegevens van de jaarresultaten 2015.

Bron: ZBH volledige jaarresultaten 2015 persbericht

Bron: Zimmer 2014 jaarverslag

Waardering

Zimmer's transacties tegen 12 maal 4 maal de geschatte winst voor dit jaar en heeft een ondernemingswaarde van de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EV / Ebitda) ratio van 9. 7, volgens Bank of America onderzoek. Ter vergelijking: rivaal Stryker handelt op 16. 4 [26. 2] keer de geschatte winst voor 2016 en heeft een EV / Ebitda-ratio van 12. 2.

Risico's

Zimmer heeft te maken met concurrentierisico's, vergoedings- (prijs) risico's, productveiligheids- of werkzaamheidsrisico's en valutarisico's.

Outlook

Volgens Zimmer, volgens haar laatste jaarverslag, heeft de markt voor haar producten een sterk groeiprofiel "aangedreven door een vergrijzende wereldbevolking, groei in opkomende markten, obesitas, bewezen klinische voordelen, nieuwe materiaaltechnologieën, vooruitgang in chirurgische technieken en meer actieve levensstijlen, naast andere factoren. "De trends in volume en mix moeten op de korte en lange termijn sterk blijven. De prijszetting aan de andere kant is het afgelopen jaar onder druk komen te staan, die naar verwachting op korte termijn zal voortduren omdat de overheid en zorgverzekeraars hebben geprobeerd de kosten te beheersen. Het bedrijf verwacht dat de omzet dit jaar zal groeien tussen 1,5% en 2,5%, maar met de negatieve wisselkoersverschillen zal de gerapporteerde omzet naar verwachting ongeveer gelijk zijn.

De bottom line

Naarmate de reconstructieve chirurgie zich verder uitbreidt, zou dit een sterke, aanhoudende groei moeten opleveren, en hoewel verwacht wordt dat de prijsdruk zal aanhouden, bevindt Zimmer zich in een goede positie met zijn sterke marktaandeel. De aandelen van het bedrijf worden met een korting verhandeld op die van Stryker, en de overname door Zimmer van Biomet moet kostenbesparingen blijven opleveren die de bottom line