U. Hoogrentende fondsen van S. hebben nu vijf opeenvolgende instromen van weken geregistreerd. Vanaf maart 2016 hebben fondsen $ 11 ingezameld. 52 miljard, de grootste winst ooit van één maand voor die activaklasse, volgens gegevens van Bank of America Merrill Lynch (BAML), een investeringsbank. Een deel van die fondsen vloeit waarschijnlijk terug naar hoogrenderende energiebedrijven, vooral met de handel in ruwe olie boven $ 42 per vat voor de eerste keer in verschillende maanden, volgens CNBC. Beleggers moeten voorzichtig zijn met welke energiebedrijven ze selecteren. In deze marktomgeving tilt een opkomend tij niet noodzakelijk alle boten op. Voor sommige energienamen kan het te laat zijn om te voorkomen dat ze hun schulden niet nakomen of failliet gaan vanwege de lage olieprijzen.

AD:

Stress in de energieruimte bouwt al bijna twee jaar. We zijn er in augustus 2015 voor het eerst over gaan schrijven. (Zie voor meer: ​​ 7 oliemaatschappijen nabij faillissement .) Sindsdien is de situatie alleen maar verslechterd en het tempo van wanbetalingen en faillissementen is versneld als de olieprijzen blijven bestaan op depressieve niveaus. In dit artikel bekijken we de negatieve impact van lage olieprijzen op vijf bedrijven.

AD:

5 Distressed Oil Companies

2016 was een moeilijke start voor veel bedrijven in de olie- en gassector. De onderstaande tabel kijkt naar vijf bedrijven die voor grote uitdagingen staan, waarvan er drie in het eerste kwartaal in gebreke zijn gebleven en één (Venoco Inc.) die faillissement aanvraagt ​​op 18 maart. Twee andere (Linn Energy en Energy XXI) kunnen faillissementsbescherming aanvragen binnen de volgende maand, en de laatste twee (Chesapeake en Whiting Petroleum) staan ​​onder aanzienlijke financiële druk.

AD:

Bedrijf	Credit Rating	Faillissement
Venoco Inc.	'D' (17-februari)	18-maart
Linn Energy (LINE)	'D' (15 maart)	mogelijk 17 april
Energy XXI Ltd. (EXXI EXXIEnergy XXI Gulf Coast Inc9. 20 + 8 88% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 )	'D' (16 februari)	Mogelijk aanstaande
Chesapeake Energy (CHK CHKChesapeake Energy Corp4. 18 + 11. 77% Created with Highstock 4 2. 6 )	'CCC' (9 februari)	-
Whiting Petroleum (WLL WLL) Petroleum Corp7 08 + 8 76% Created with Highstock 4. 2. 6 )	'B +' (9-februari)	-
Bron: S & P, bedrijfsdossier

1. Venoco diende op 18 maart na het faillissement een faillissementsbescherming in Delaware in 30 dagen bedenktijd om zijn $ 13 te betalen. 7 miljoen halfjaarlijkse rentebetalingen op 8. 875% niet-gewaarborgde senior notes vervallen, volgens een persbericht van het bedrijf.

2. Linn Energy is volgens Oilandgas 360 meer dan $ 11 miljard verschuldigd. com en zou de grootste Amerikaanse oliemaatschappij zijn om bescherming te zoeken tegen faillissementen in de huidige energierout, volgens Reuters.De grootste energieproducent die het afgelopen jaar failliet ging, was Tulsa, het in Oklahoma gevestigde Samson Resources Corp., dat in september 2015 Chapter 11 in Delaware indiende met $ 4. 3 miljard schuld, gegevens van Haynes & Boone shows. The Wall Street Journal meldt dat Linn Energy financiële en juridische adviseurs heeft ingehuurd om liquiditeits- en kapitaalstructuurkwesties aan te pakken, maar geeft toe dat faillissement de enige optie is. Het bedrijf heeft echter nog een ander probleem - de ongebruikelijke bedrijfsstructuur betekent dat de eigenaren een aanzienlijke belastingdruk kunnen blijven dragen in geval van faillissement, opnieuw volgens Reuters. Het lijkt erop dat kwijtschelding van schulden bij een herstructurering zou worden behandeld als belastbaar inkomen volgens de Amerikaanse belastingwetgeving.

3. Energie XXI is een ander bedrijf aan de rand met ongeveer $ 2. 8 miljard schuld. Bloomberg meldt dat Energy XXI op 7 maart openbaar heeft verklaard: "Zonder een wezenlijke verbetering van de olie- en gasprijzen of een herfinanciering of enige herstructurering van onze schuldverplichtingen of een andere verbetering van de liquiditeit, kunnen we een faillissementsbescherming aanvragen. "Toen Standard en Poor's de rating van Energy XXI naar 'D' op 16 februari verlaagden, zei het agentschap in zijn persbericht: 'We denken dat het bedrijf zich waarschijnlijk zal reorganiseren onder hoofdstuk 11.'

4. Rapporten in de financiële pers in februari 2016 dat Chesapeake Energy advocaten inhafte om haar meer dan $ 10 miljard aan schulden te herstructureren, bracht het bedrijf ertoe om publiekelijk te ontkennen dat het zich voorbereidde op een faillissement. In plaats daarvan onderzoekt het bedrijf alternatieve financieringsopties zoals het vervangen van een deel van de bestaande schuld voor nieuwe 1. 5 pandrechtschuld, volgens CapitalStructure. Zo'n deal zou bestaande obligatiehouders de mogelijkheid bieden om af te zien van de hoofdsom om in de rij te staan ​​voor terugbetaling in geval van faillissement, meldt Reuters.

5. Tot slot verlaagde Moody's Whiting's Corporate Family Rating (CFR) naar een noodlijdende credit rating van 'Caa1' van een speculatieve credit rating van 'Ba2' op 11 februari 2016. Moody's zegt dat de downgrade 'de verwachtingen weerspiegelt van een zeer zwakke cashflow op basis van hefboomwerking in 2016 en met name in 2017 wanneer de afdekkingen ervan afvallen. Nu het bedrijf te maken heeft met structureel lage olieprijzen tot en met 2017 en een zware schuldenlast, is er een verhoogd risico van een schuldsanering. "Met andere woorden, faillissement.

Stijgende standaardtarieven

Schattingen variëren van het aantal oliemaatschappijen dat vorig jaar failliet is gegaan. Gegevens van Haynes en Boone, een internationaal advocatenkantoor, tonen de uiteindelijke telling voor olie- en gasfaillissementen in de VS in 2015 om 42 uur, met een gecombineerde uitstaande schuld van rond de $ 18 miljard.

Anderen zeggen dat het cijfer hoger is. Het adviesbureau Gavin / Solmonese meldt bijvoorbeeld dat ten minste 67 Amerikaanse olie- en aardgasbedrijven in 2015 faillissement hebben aangevraagd, aldus CNN Money. Deze cijfers van 2015 zijn bleek in vergelijking met wat analisten verwachten voor 2016.

Een breed gepubliceerd rapport van het managementadviesbureau Deloitte zegt dat ongeveer 35% van de openbare oliemaatschappijen wereldwijd het risico lopen in 2016 failliet te gaan.Deloitte ondervroeg 500 bedrijven en vond dat er 175 worden geconfronteerd met "een combinatie van hoge leverage en lage dekkingsratio's voor de schuldendienst. "Deloitte zegt dat de 175 door haar geïdentificeerde bedrijven een totale schuldenlast van meer dan $ 150 miljard hebben gegenereerd, of ongeveer 8x het bedrag van de in gebreke gebleven schuld van Amerikaanse olie- en gasbedrijven in 2015. De New York Times meldt dat maar liefst 150 olie en gas bedrijven zouden in 2016 faillissement kunnen aanvragen, volgens het energieonderzoeksbureau IHS.

Fitch Ratings heeft onlangs hun verwachtingen van Amerikaanse E & P sub-sector default rates verhoogd naar 30-35% en bredere energie-default rates naar 20% in 2016. Vanaf maart 2016 nadert de volgende 12-maands energie default rate 10 %, volgens Fitch, dus het ratingbureau verwacht dat dit cijfer tegen het einde van het jaar zal verdubbelen.

Aflopende hedges pijn

Veel van deze bedrijven zouden in 2016 kunnen verdwijnen als olieprijsafdekkingen afvallen. Bijvoorbeeld, olieprijs. com meldt dat de studie van Deloitte concludeerde dat meer dan 80% van de Amerikaanse E & P-bedrijven die in juli 2014 faillissement vorderden, nog steeds werken onder hoofdstuk 11, herstructurering van de faillissementswetgeving, maar dat het merendeel van deze schuldherstructureringsplannen werd goedgekeurd in een hogere olieprijsomgeving. Hierdoor konden sommige bedrijven hogere prijzen voor hedgecontracten afsluiten.

Deloitte zegt dat in 2016, Amerikaanse E & P-bedrijven met 'B' of lager gewaardeerd door Standard & Poor's 37% van hun 2016 olieproductie hebben afgedekt, tegenover 62% in 2015. De New York Times rapporteert dat nationaal slechts 15% van de olie- en gasproductie is afgedekt in 2016, vergeleken met 28% in 4Q15, volgens energieonderzoeksbureau IHS.

Sindsdien zijn de olieprijzen aanzienlijk gedaald en deze hedge-contracten lopen nu af. Nu de olieprijzen veel lager zijn en er geen manier is om hogere toekomstige prijzen vast te leggen, maakt dit het voor bestaande faillissementsfilters moeilijk om tegemoet te komen aan de eerdere bepalingen van geldgevers. Velen zien nu geen alternatieven voor de liquidatie van Hoofdstuk 7.

Niet alleen olie lijdt

Het is niet alleen olie en gas dat lijdt. De grootste mijnwerker in de steenkoolsector, Peabody Energy, heeft gewaarschuwd dat het misschien op zoek moet gaan naar bescherming tegen faillissement nadat hij op 18 maart is gedegradeerd tot 'D' van Standard and Poor's. In 2015 hebben andere mijnbouwbedrijven zoals Alpha Natural Resources, Arch Coal en Patriot Coal allemaal ingediend voor Chapter 11 faillissementsbescherming, volgens de Bluefield Daily Telegraph. Fitch Ratings plant standaardtarieven voor kolenmijnondernemingen om "een verbazingwekkende 60%" te bereiken in 2016. Metaal en mijnbouwbedrijven zullen intussen naar verwachting een wanbetalingspercentage van 20% halen. Andere sectoren lijden ook. Paragon Offshore, dat offshore booreilanden exploiteert, heeft in februari 2016 faillissement aangevraagd bij Chapter 11, aldus de New York Times.

The Bottom Line

Stress blijft de energieruimte inbouwen. Het valt nog te bezien of 2016 wanbetalingspercentages en faillissementsdossiers net zo slecht zullen zijn als momenteel wordt voorspeld. Wat wel duidelijk is, is dat 2016 en 2017 slechter zullen zijn voor de olie- en gassector dan de Grote Recessie van 2008 en 2009, toen slechts 62 olie- en gasmaatschappijen faillissement vorderden, volgens de Financial Times.