De prijs van olie daalt opnieuw. Anticipatie dat Iran binnenkort zou kunnen beginnen met het leveren van ruwe olie aan de wereldmarkt, in een tijd waarin de vraag nog steeds vrij traag is, zet een hernieuwde neerwaartse druk op de olieprijzen. Als gevolg hiervan rapporteren veel van 's werelds grootste oliemaatschappijen zwakke financiële resultaten tijdens het tweede kwartaal van het winstseizoen. Ze stellen investeringen ook uit, verleggen werknemers en snijden andere kosten. Wood Mackenzie, een olieconsultancybedrijf, schat dat wereldwijde olie- en aardgasproducenten 200 miljard dollar aan investeringen in meer dan 45 projecten hebben vertraagd als gevolg van de inzinking van de ruwe prijzen die eind 2014 begon, zoals gemeld door Bloomberg. (Zie voor meer informatie: Hoe laag kunnen olieprijzen gaan? )

Dus wat zijn kleinere oliemaatschappijen die niet zo'n grote balans hebben om te doen? Het is niet zo eenvoudig voor kleinere exploratie- en productiebedrijven (E & P) om te bezuinigen op uitgaven of om te vertrouwen op andere bedrijfsonderdelen die eenvoudigweg niet bestaan ​​om inkomstenbronnen te diversifiëren. Als grote geïntegreerde oliemaatschappijen zulke drastische stappen nemen om hun balans te versterken (en zich voorbereiden op wat Royal Dutch Shell's (RDS-B RDS-Koninklijke Nederlandse Shell67. 28 + 2. 13% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) Afgevaardigd bestuurder Ben van Beurden beschrijft als een neergang [in olieprijzen] die "meerdere jaren" zou kunnen duren); wat betekent dit voor de kleine man? (Zie voor meer informatie: Unearth Winsten in olieverkenning en -productie .)

Het kan betekenen dat er moeilijke tijden aanbreken. The Financial Times meldt: "De routing van de grondstoffenprijzen heeft de opbrengsten van schulden van lagere kwaliteit, verkocht door mijnbouwgroepen, op het hoogste niveau sinds de financiële crisis [2008]. "Veel kleinere bedrijven zijn afhankelijk van schuldfinanciering om de activiteiten draaiende te houden, dus wanneer de grondstoffenprijzen dalen, nemen de financieringskosten voor deze producenten toe of worden ze volledig droog. Dit legt een neerwaartse druk op de prijs van hun obligaties. Uit de onderstaande grafiek van Bloomberg blijkt bijvoorbeeld dat de prijs voor hoogrenderende obligaties uitgegeven door Amerikaanse energiebedrijven opnieuw omlaag gaat na een korte herstelrally in het voorjaar van 2015.

Moody's (MCO MCOMoody's Corp144. 51-1. 22% Created with Highstock 4. 2. 6 ), een ratingbureau, meldt in haar wekelijkse markt vooruitzicht dat, "… met dalingen van de grondstoffenprijzen op lange termijn, de omzetgroei van het bedrijf zal vertragen en de bedrijfsfaillissementen kunnen verbazen." Dus wie is de volgende? Welke bedrijven lopen het meeste risico? Hier is een onderzoek van zeven oliemaatschappijen die het risico lopen op faillissement af te leggen in de komende twee jaar als de marktomstandigheden niet verbeteren.

De zeven oliemaatschappijen die momenteel het kwetsbaarst lijken zijn:

Energy XXI Ltd.	EXXI EXXIEnergy XXI Gulf Coast Inc9. 20 + 8. 88% Created with Highstock 4. 2. 6
Swift Energy Co	SFY
Comstock Resources Inc.	CRK CRKComstock Resources Inc5. 68 + 1. 07% Created with Highstock 4. 2. 6
Ithaca Energy Inc.	IAE. TO
Ocean Rig UDW Inc.	ORIG ORIGOcean Rig UDW Inc27. 19 + 2. 95% Created with Highstock 4. 2. 6
Goodrich Petroleum Corp	BBP GDPGoodrich Petroleum Corp10. 76 + 4. 98% Created with Highstock 4. 2. 6
EV Energy Partners LP	EVEP EVEPEv Energy Partners LP1. 28 + 17. 43% Created with Highstock 4. 2. 6

Highly Levered

Een basisbeginsel van kredietanalyse is om te bepalen hoeveel schuldenmaatschappijen op hun balans hebben staan ​​en of die schuld bruikbaar is met kasmiddelen stroomt. Als we naar de zeven bedrijven kijken, is Goodrich het meest kwetsbaar met een negatieve leverage ratio van 3. 4x. De ratio is negatief omdat vanaf Q115 het bedrijf een dalerverleden na twaalf maanden (TTM) had van $ 170 miljoen volgens Capital IQ. Dit is een teken van echte financiële problemen vanwege de hoge bedrijfskosten van het bedrijf. Even verontrustend zijn de hoge leverage ratio's van Ithaca, Energy XXI en Ocean Rig. Al deze bedrijven hebben hefboomratio's van of boven 5x vanaf Q115. Dit is een zware schuldenlast en wordt meestal geassocieerd met een hoog kredietrisico.

Cashflow negatief

Een ander zorgwekkend teken dat al deze bedrijven gemeen hebben, is hun negatieve vrije kasstroom (FCF). Vrije kasstroom is een maatstaf voor financiële prestaties die globaal wordt berekend als operationele kasstroom minus kapitaaluitgaven (soms na dividenden). Vrije cashflow vertegenwoordigt het geld dat een bedrijf kan genereren na het opmaken van het geld dat nodig is om zijn activabasis te behouden of uit te breiden, volgens Investopedia. Het is een belangrijke maatregel omdat het de cash weerspiegelt die door het bedrijf wordt gegenereerd en beschikbaar is om uiteindelijk schulden af ​​te lossen. Bedrijven met een aanhoudend negatieve vrije kasstroom verdienen simpelweg niet het geld dat ze nodig hebben om aan de cirkel van herfinanciering te ontsnappen en terug te betalen wat ze hebben geleend. Dit maakt hen kwetsbaar voor wanbetaling en faillissement in een aanhoudende economische neergang.

Liquiditeitsproblemen

Waarschijnlijk het belangrijkste probleem bij het analyseren van bedrijven met financiële problemen is hun vermogen om tijdig te betalen. Bedrijven worden meestal standaard als ze te maken hebben met een cash crunch, niet noodzakelijk omdat ze veel schulden hebben (hoewel de twee gecorreleerd zijn). De quick ratio is een veelgebruikte maatstaf voor de kortetermijnliquiditeit van bedrijven. Het meet de kortlopende beschikbare activa ter dekking van kortlopende schulden. Een maatregel dichtbij of onder 1x is meestal een zorgwekkend teken dat een bedrijf niet over de middelen beschikt die nodig zijn om de kortlopende schulden af ​​te lossen in afwezigheid van bank- of andere kortlopende kredietfaciliteiten. In dit opzicht lijken Swift Energy en Goodrich Petroleum bijzonder kwetsbaar. (Zie voor meer informatie: Oliemaatschappijen bij faillissement .)

De bottom line

Het was geen gemakkelijke tijd voor hoogrentende emittenten in de energie- en grondstoffenruimte. Helaas lijkt het erop dat er nog een aantal moeilijke tijden in het verschiet liggen. Sommige opvallende standaardwaarden zijn al gebeurd, zoals Sabine Oil and Gas, Warren Resources en Hercules Offshore, om er maar een paar te noemen. Kijk uit voor de namen in dit artikel om extra financiële stress te ervaren als de olieprijzen de komende jaren op een laag niveau blijven.