Toen de Schatkist maandag aankondigde dat de bedrijfsinversies werden ingeperkt, kende iedereen het lot van Pfizer Inc.'s (PFE PFEPfizer Inc35. 32-0. 65% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) $ 160 miljard voorgestelde fusie met Dublin-gebaseerde Allergan PLC (AGN AGNAllergan PLC174. 34-0. 33% Created with Highstock 4. 2. 6 ) was verzegeld. Aandelen in Allergan, de koper bij de geplande omgekeerde overname, daalden met 14% naar $ 236. 55 de volgende dag. Maar wat misschien niet iedereen besefte, was hoeveel - en hoeveel - hedgefondsen hierdoor leden.

Deze achter de schermen slachtoffers gingen niet verloren bij Hedge's pseduonymous Tyler Durden (s), die wezen op een Goldman Sachs Global Investment Research-compilatie van favoriete bezittingen van hedgefondsen. Zoals het lot het zou hebben, verslaat Allergan het graag van Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Created with Highstock 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) en Yahoo Inc. (YHOO) in deze categorie.

Aan het einde van 2015 telden 80 hedgefondsen de Ierse drugsmaker tot hun toptien, meer dan enige andere voorraad (Facebook werd tweede op 77). Het gemiddelde gewicht van de portefeuille bij de top-10ers was 7% en hedgefondsen bezaten gezamenlijk 16% van Allergan's marktkapitalisatie, wat een veel grotere belangstelling voor het bedrijf toonde dan bij zijn concurrenten: Pfizer was bijvoorbeeld slechts voor 3% eigendom van hedge funds. (Zie ook Liquidatie van hedgefondsen in de buurt van niveaus voor 2009.)

Om nader op deze foto in te gaan, verdiepte Investopedia zich in FactSet-gegevens over het eigendom van Allergan. We ontdekten dat 243 beheerders van hedgefondsen $ 15 hadden. 1 miljard geïnvesteerd in Allergan vanaf 5 april, goed voor een onveranderd 16. 2% van zijn marktkapitalisatie. Het fonds dat het meest is geïnvesteerd in het bedrijf, Viking Global Investors LP, verloor $ 290 miljoen in de afgelopen zes maanden. Aan de andere kant verdiende Third Point LLC $ 409 miljoen in dezelfde periode, waardoor de marktwaarde van hun positie op $ 1 kwam. 3 miljard. Toch verloren hedgefondsen samen netto 946 miljoen gokken op Allergan.

Ondertussen zijn waarschijnlijk 93 fondsmanagers gewend aan een beetje hedgefundenfreude : zij hebben de afgelopen zes maanden netto $ 240 miljoen verdiend aan Allergan, waardoor de marktwaarde van hun posities is gestegen naar $ 29. 7 miljard. Beleggingsadviseurs, de grootste groep Allergan-investeerders voor $ 31. 3 miljard, verloor $ 961 miljard. Die pijn was echter verdeeld over 959 entiteiten (vergeleken met de hedge funds '243) en was veel kleiner als een percentage van hun totale posities.

De term bedrijfsinversie verwijst naar de praktijk van samenvoeging met een bedrijf in een lagere belastingjurisdictie en het verplaatsen van de basis van de gecombineerde entiteit om het belastingtarief te verlagen. Ze zijn een zeldzaam tweeledige politieke kwestie geworden, die zowel Sanders, Clinton en Trump veroordelen. In een brief van 18 maart aan minister van Financiën, Jack Lew, belde senator Sanders de geplande omkering van Pfizer bij Allergan 'niets minder dan een belastingfraude'. (Zie ook Johnson-Tyco Fusie is een pure inversie . )

De bottom line

Toen de Schatkist achter de deal met Pfizer-Allergan aankwam, waren hedgefondsen enkele van de grootste verliezers. Allergan, dat bijna 15% daalde op het nieuws dat de deal uit was, was de favoriete aandelen van hedge funds en verscheen in de 10 beste posities van 80 fondsen vergeleken met 77 voor Facebook. De overvolle handel in Allergan verloor 243 fondsen een gecombineerd bedrag van $ 946 miljoen in de afgelopen zes maanden, vergeleken met een winstdeling van $ 240 miljoen verdeeld over 959 beleggingsfondsen.