Exchange-traded funds (ETF's) zijn naar voren gekomen als een kosteneffectief en fiscaal efficiënt alternatief voor de traditionele beleggingsfondsen. De ETF-markt wordt gedomineerd door passief beheerde ETF's, maar ze slagen er niet in beter te presteren dan de referentie-index. Actief beheerde ETF's zijn niet opgestegen vanwege wettelijke overheadkosten en andere kosten. Ondertussen is de traditionele beleggingsfondsenmarkt nog steeds sterk, maar ze staat voor de uitdagingen van hoge kosten en de meeste fondsen slagen er niet in de benchmark te overtreffen. Om deze lacunes te overbruggen heeft NASDAQ een nieuw product gelanceerd, het exchange-traded mutual fund (ETMF).

Het huidige beleggingsfonds en ETF-markten

CNBC meldt dat "ETF's ongeveer $ 2 beheren. Vanaf 2015 is er voor 6 biljoen aan activa en een PricewaterhouseCoopers-studie schat dat ETF's uiteindelijk $ 5 biljoen zullen beheren. Hoewel de ETF-markt in hoog tempo groeit, wordt hij nog steeds overschaduwd door de traditionele markt voor beleggingsfondsen, die momenteel ongeveer $ 13 bezit. 3 biljoen in beheerd vermogen (AUM).

ETF's bestaan ​​in twee vormen: passief beheerde ETF's en actief beheerde ETF's. (Zie aanverwant: Active vs. Passive ETF Investing - Video.) Hoewel er een beperkt aantal actief beheerde ETF's bestaat, zijn ze volledig in de schaduw gevallen door de passief beheerde ETF vanwege het goedkope en transparante werkmodel van laatstgenoemde.

Alle ETF's (passief beheerd en actief beheerd) hebben een wettelijke vereiste om hun posities dagelijks bekend te maken. Deze rapportage is geen overhead voor passief beheerde fondsen. Door passief beheerd te worden, veranderen ze hun fondsposities niet actief en frequent. Evenzo hebben beleggingsfondsen dit niet als een overhead, omdat zij verplicht zijn om hun posities slechts op kwartaalbasis te rapporteren.

Deze eis van dagelijkse rapportage plaatst de actief beheerde ETF's duidelijk in het nadeel vergeleken met passieve leeftijdsgenoten. Het is niet alleen een operationele overhead die de kosten verhoogt, maar ook potentieel leidt tot handelspraktijken die voorop lopen. Bovendien dwingt de vereiste om vertrouwelijke handelsinformatie over de portefeuille openbaar te maken vaak vaak deze fondsen om hoog te kopen en laag te verkopen, wat resulteert in onderprestaties en een beperking van de winst.

Het kleine percentage actief beheerde ETF's dat bestaat, heeft het vertrouwen van beleggers als gevolg van dergelijke uitdagingen niet weten te winnen. Toch slagen passief beheerde fondsen er niet in om de benchmarks te overtreffen. Traditionele beleggingsfondsen andere gerelateerde kosten die worden aangerekend aan de klanten die winst maken.

ETMF - een nieuwe activaklasse

De NASDAQ-aandelenmarkt probeert deze problemen aan te pakken met een nieuw hybride product dat een "exchange-traded mutual fund" (ETMF) wordt genoemd. ETMF's zijn ontworpen om het beste van twee werelden te bieden: de belastingvoordelen, prestatievoordelen en real-time trading gevonden bij ETF's en de bescherming van vertrouwelijke handelsinformatie en het outperformancepotentieel dat wordt gevonden met traditionele beleggingsfondsen.

ETMF is een hybride product tussen een ETF en een beleggingsfonds. Het kan ook "niet-transparante" ETF worden genoemd, omdat de beheerder als een beleggingsfonds niet verplicht zal zijn om de deelnemingen dagelijks bekend te maken. Het zal in real-time handelen op beurzen, en handelaren en beleggers kunnen ETMF-eenheden kopen / verkopen met prijzen die per tick-by-tick worden gewijzigd. In plaats van actieve handel met cash-for-share transacties, zullen ETMF's de "in kind-transfers" van effecten tussen kopers en verkopers vergemakkelijken voor terugbetaling en uitgifte van de onderlinge fondseenheden.

Met behulp van ETMF's kan men in real-time beleggingseenheden van beleggingsfondsen verhandelen, in plaats van te wachten tot de intrinsieke waarde (NAV) voor het einde van de dag wordt berekend voor het kopen en verkopen van beleggingsfondsen. Traders kunnen verwachten te profiteren van arbitrage en speculatie door intraday- en kortetermijnhandel, terwijl langetermijnbeleggers kunnen verwachten te profiteren van goedkope beleggingsfondsenposities met de mogelijkheid beter te presteren dan de benchmark.

Hoe ETMF-transacties werken

ETMF's zullen NAV-gebaseerde handel volgen. De genoteerde en voor handelsdoeleinden gebruikte prijzen zijn gebaseerd op NAV. NIW zal de "volgende" waarde van het einde van de dag zijn. Als u bijvoorbeeld een transactie plaatst op 3 juni 2015 om 10: 15 uur 's ochtends, is de gebruikte werkelijke NAV die aan het einde van de dag, een paar uur later. Met andere woorden, de premie of korting op de NIW is vergrendeld op het moment van uitvoering van de transactie en de definitieve transactieprijs wordt bepaald als de NAV aan het eind van de dag wordt berekend.

Bestellingen worden ingevoerd met een proxyprijs die is ingesteld op $ 100. 00. Als iemand een bestelling wil plaatsen met (NAV- $ 0. 05), moet hij een limietprijs van ($ 100- $ 0. 05) = $ 99 invoeren. 95. Voor het plaatsen van een bestelling met (NAV + $ 0, 02), moet de ingevoerde prijs $ 100 zijn. 02.

Koop- en verkooporders worden vergeleken volgens het overschot / tekort boven de proxyprijs van $ 100, en de definitieve transactieprijs wordt bepaald aan het einde van de dag wanneer de reële NAV wordt berekend.

Bijvoorbeeld, een recente NAV voor een ETMF is $ 11. Vandaag plaatst Mary een kooporder met een limietprijs van (NAV- $ 0. 02), die wordt ingevoerd als ($ 100- $ 0. 02) = $ 99. 98. Aan het einde van de handelssessie van vandaag, als de NAV komt op $ 11. 73, haar werkelijke koopprijs is $ 11. 73 - $ 0. 02 = $ 11. 71.

Ter vereenvoudiging van realtime fondswaardering publiceert NASDAQ de intraday-indicatieve waarde (IIV) elke 15 minuten tijdens de handelssessie. Hiermee wordt het huidige fondsbezit gewaardeerd tegen de huidige marktprijs.

Overige details

• Goedkeuring van de regelgeving: De SEC heeft ETMF als een activacategorie goedgekeurd in november 2014.
• Exchange : NASDAQ
• Productnaam : NextShares (Exchange Traded Managed Funds worden gebrandmerkt als NextShares door NASDAQ)
• Begin van de handel : 1 oktober 2015
• Handelsuren : 9: 30 a. m. - 4:00 p. m. ET
• Initiële ETMF-aanbiedingen : conform de rapporten van NextShares, American Beacon, Eaton Vance (EV EVEaton Vance Corp50, 97-0, 20% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Gabelli Funds, Hartford Funds, Pioneer Investments en Victory Capital zullen de ETMF-beheermaatschappijen zijn tijdens de eerste fase.Verwacht wordt dat andere investeringshuizen aanslaan. Voorlopige overeenkomsten wijzen erop dat NextShares voor meer dan $ 500 miljard aan activa beheert in verschillende beleggingsfondsen, waaronder ongeveer 200 fondsen met een hoge waardering van vier of vijf sterren van Morningstar.

Voordelen van ETMF's (NextShares)

• Betere prestaties: De ETMF heeft geen verkoopbelasting, distributiekosten of servicekosten. Het zal resulteren in een verbeterd rendement in vergelijking met een beleggingsfonds.
• Lagere kosten : ETMF's (NextShares) handelen op een beurs, maar het fonds zelf raakt niet betrokken bij aandelenhandel. De kopers en verkopers handelen met elkaar voor respectieve aandelen, en het fonds komt alleen binnen wanneer er een onevenwicht bestaat tussen verkopers en kopers. Zelfs als het fonds bij de handel betrokken moet raken, doet het dat met aangewezen marktdeelnemers, met de meeste transacties waarbij aandelen worden uitgewisseld. Het bespaart aanzienlijk op transactiekosten en biedt een verbeterd rendement.
• Lagere belastingen : het bovengenoemde handelsplan resulteert in aanzienlijk lagere handelskosten en minimale gerealiseerde meerwaarden, wat zich vertaalt in belastingbesparing.
• Voordelen van beleggingsfondsenstrategieën : ETMF-beleggingen kunnen worden gespreid over meerdere soorten activa, waaronder aandelen, inkomsten, alternatieve beleggingen en multi-assetbeleggingen. Net zoals bij een beleggingsfonds, zullen er verschillende stijlen en strategieën voor fondsbeheer beschikbaar zijn via verschillende ETMF's, waaronder opties voor inkomsten, dividend en kapitaalherbelegging. Deze bieden een ruimere keuze voor individuele beleggers om zo goed mogelijk aan hun investeringsbehoeften te voldoen.
• Eenvoudig handelen en beleggen : met volledig transparante handelskosten zullen de ETMF's gedurende de handelssessie op de beurs handelen als een standaardvoorraad of ETF. De prijs zal worden genoteerd in termen van de volgende dagelijkse intrinsieke waarde (NAV) van het fonds, plus of minus handelskosten (premie / korting). Bijvoorbeeld NAV - $ 0. 01 of NAV + $ 0. 02.
• Potentieel om beter te presteren dan benchmarks : Een grote uitdaging met fondsen is dat de meerderheid van hen de onderliggende indices niet overtreft. Als gevolg van de lagere kosten zullen de ETMF-rendementen naar verwachting verbeteren, wat het outperformancepotentieel zal verbeteren.

De bottom line

ETMF's lijken op het eerste gezicht een efficiënt handels- en beleggingsproduct te zijn en bieden het beste van een ETF en een beleggingsfonds. Het inherente risico dat het beleggingsfonds zelf ondermaats presteert zal blijven opdoemen voor langetermijnbeleggers, maar ervaren kortetermijnhandelaren zullen dit extra product gunstig vinden als het voldoende handelsvolume genereert en arbitrage en speculatie biedt. Verwacht wordt dat de algehele fondsmarkt zal profiteren vanwege de verbeterde liquiditeit door het verhandelen van dergelijke fondsen. Hun populariteit zal duidelijk worden zodra ze op de markt verschijnen en beginnen te handelen op de NASDAQ. Afhankelijk van hun succes, kunnen ook andere beurzen een dergelijk hybride product aanbieden.