a:

De efficiënte markthypothese (EMH) kan economische luchtbellen niet verklaren, omdat strikt genomen de EMH zou beweren dat economische luchtbellen niet echt bestaan. De hypothese dat wordt vertrouwd op aannames over informatie en prijzen, staat fundamenteel haaks op de verkeerde prijzen die economische zeepbellen veroorzaken.

Er ontstaan ​​economische zeepbellen wanneer vermogensprijzen ver boven hun werkelijke economische waarde stijgen en vervolgens snel dalen. De EMH stelt dat activaprijzen echte economische waarde weerspiegelen omdat informatie wordt gedeeld door marktdeelnemers en snel wordt opgenomen in de aandelenkoers. Onder de EMH zijn er geen andere factoren die ten grondslag liggen aan prijsveranderingen, zoals irrationaliteit of gedragsvooroordelen. In feite is de marktprijs dus een nauwkeurige weerspiegeling van de waarde, en een bubbel is gewoon een opmerkelijke verandering in de fundamentele verwachtingen over het rendement van een actief.

Een van de pioniers van EMH, econoom Eugene Fama, voerde bijvoorbeeld aan dat de financiële crisis, waarin de kredietmarkten bevroorden en de activaprijzen steil daalden, eerder het gevolg was van het uitbreken van een recessie. dan het uiteenspatten van een kredietzeepbel. De verandering in activaprijzen weerspiegelde bijgewerkte informatie over economische vooruitzichten. Fama heeft gezegd dat het voor een zeepbel zou moeten bestaan ​​om voorspelbaar te zijn, wat zou betekenen dat sommige marktdeelnemers de verkeerde prijsstelling van tevoren moeten zien. Hij beweert dat er geen consistente manier is om bellen te voorspellen. Omdat bubbels alleen achteraf kunnen worden geïdentificeerd, kan niet worden gezegd dat ze iets anders weerspiegelen dan snelle veranderingen in verwachtingen op basis van nieuwe marktinformatie.

Of bubbels voorspelbaar zijn, is onderwerp van discussie. Gedragsfinanciering, een veld dat de financiële besluitvorming probeert te identificeren en te onderzoeken, heeft verschillende vooroordelen blootgelegd bij het nemen van beslissingen over investeringen, zowel op individueel als op marktniveau. Onoplettendheid voor bepaalde soorten informatie, de voorkeur voor bevestiging en het hoeden van gedrag zijn enkele voorbeelden die te maken kunnen hebben met economische zeepbellen. Er is aangetoond dat deze vooroordelen bestaan, maar het bepalen van de incidentie en het niveau van een bepaalde bias op een bepaald moment is niet zo eenvoudig.

Natuurlijk moet worden opgemerkt dat de EMH niet eist dat alle marktdeelnemers gelijk hebben. Een van de basisprincipes van de theorie draait echter rond het idee van marktefficiëntie. Aangezien marktdeelnemers dezelfde informatie delen, moet de consensusprijs de reële waarde van een actief accuraat weergeven, omdat degenen die ongelijk hebben transacties uitvoeren met degenen die gelijk hebben. Gedragsfinanciering daarentegen beweert dat de consensus verkeerd kan zijn.

De definitie van een bubbel is dat de juiste prijs fundamenteel verschilt van de marktprijs, wat betekent dat de consensusprijs verkeerd is. Of het voorspelbaar is of niet, sommigen hebben betoogd dat de financiële crisis een zware slag voor de EMH betekende vanwege de diepte en de omvang van de misprijzen die eraan voorafgingen. Maar Fama zou het waarschijnlijk niet eens zijn.