Begin 2015 begon het aantal faillissementen binnen de energie- en mijnsector in hoog tempo te groeien, een trend die pas in 2016 sterker is geworden. Volgens Baker Hughes, Inc. (NYSE : BHI), is het aantal olieplatforms in Amerika gedaald van 1, 500 aan het begin van 2015 tot 538 boorplatforms aan het begin van 2016. Op 13 april 2016 was de Peabody Energy Corporation, de grootste steenkoolmijnbouw in de privésector bedrijf in de Verenigde Staten, zich bij vier van zijn concurrenten aangesloten bij het indienen van een faillissement. Met meer dan $ 10 miljard aan schulden is dit het grootste bedrijfsfaillissement in de VS dit jaar.

De reden voor deze sterke stijging van het aantal faillissementen is dat, met de ineenstorting van grondstoffenprijzen, met name olie en kolen, veel energie- en mijnbouwbedrijven het niet mogelijk vinden om voldoende cashflow te genereren om hun vaste kosten dekken. Dit probleem wordt nog verergerd als men bedenkt dat veel oliemaatschappijen in de jaren van de schalieframp voorafgaand aan 2011 een hoge hefboomwerking hebben gekregen, een feit dat goed vertegenwoordigd is in de hoogrentende schuldmarkt waarin energiebedrijven nu ongeveer 40% van de uitstaande schuld vertegenwoordigen junk bonds. Vanwege het toegenomen aantal bedrijven dat faillissementen aanvraagt, hebben veel verstandige beleggers de faillissementswetgeving opgeschoond.

Onderzoek naar hoofdstuk 11 Faillissement

Ondanks dat het de duurste en meest gecompliceerde vorm van faillissement is, is een Chapter 11-faillissement verreweg de meest populaire optie voor bedrijven. In tegenstelling tot hoofdstuk 7 of 13 mogen bedrijven die zich aanmelden voor hoofdstuk 11 hun activiteiten voortzetten en krijgen ze de gelegenheid om hun winstgevendheid terug te winnen. Daarnaast krijgen aandelen en debtholders een grotere kans om een ​​deel van de oorspronkelijke waarde van hun beleggingen in het bedrijf terug te winnen. In plaats van eenvoudig liquiditeiten voor contant geld, die zich voordoen in het kader van een faillissement van hoofdstuk 7 of 13, krijgen schuldeisers en aandeelhouders de kans om te stemmen over een reorganisatieplan. Onder dit plan worden de activa, schulden en zakelijke aangelegenheden van het bedrijf geanalyseerd en gereorganiseerd.

Het effect op aandeelhouders en obligatiehouders

Zodra een beursgenoteerde onderneming gegevens indient voor hoofdstuk 11, daalt de waarde van haar aandelen en obligaties. Het bedrijf is uit de grote beurzen gehaald, aan het einde van de stockteller van het bedrijf is een 'Q' toegevoegd en het aandeel is geplaatst op het overkend prikbord (OTCBB), ook wel de roze bladen genoemd. Bovendien worden de obligaties van het bedrijf gedegradeerd tot de status van junk-obligaties en krijgen obligatiehouders geen coupon- of hoofdaflossingen meer. In vergelijking met aandeelhouders hebben obligatiehouders echter een veel grotere kans op enige compensatie, vooral in het geval van liquidatie.Als het reorganisatieplan mislukt en de verplichtingen van het bedrijf zijn activa beginnen te overtreffen, wordt het faillissement omgezet in een hoofdstuk 7.

De verdeling van activa

Onder een hoofdstuk 7 faillissement worden alle activa verkocht voor contanten. Die contanten worden vervolgens gebruikt om de juridische en administratieve uitgaven te vergoeden die tijdens het faillissementsproces zijn gemaakt. Daarna wordt het geld eerst verdeeld aan senior debtholders en vervolgens ongedekte debtholders, inclusief eigenaars van obligaties. In het uiterst zeldzame geval dat er nog geld over is, is de rest verdeeld onder de aandeelhouders.

Aan de andere kant, als het reorganisatieplan succesvol wordt en het bedrijf terugkeert naar een staat van winstgevendheid, dan kunnen er meerdere dingen gebeuren met de pre-reorganisatie obligaties of aandelen van beleggers. In het geval van obligaties kunnen beleggers verplicht zijn om hun oude obligaties in te wisselen voor een combinatie van nieuwe obligaties of aandelen, afhankelijk van de voorwaarden vereist door het schuldherstructureringsplan. Daarnaast zouden de coupon- en hoofdaflossingen op de nieuwe schuldinstrumenten worden hervat. Aandeelhouders hebben echter niet zoveel geluk. Meestal geeft het bedrijf na de herstructurering nieuwe aandelen uit, waardoor de pre-reorganisatievoorraad waardeloos wordt. In sommige gevallen is het de houders van de oude aandelen toegestaan ​​hun effecten in te wisselen tegen een verlaagd bedrag van de nieuwe aandelen, wat wordt gedicteerd door het reorganisatieplan.

Bottom Line

Kortom, aandeelhouders zijn eigenaren van het bedrijf, terwijl obligatiehouders louter crediteuren zijn. Het bezit van aandelen van een bedrijf brengt een veel groter risico en een potentiële beloning met zich mee, in vergelijking met simpelweg geld lenen en in de toekomst de belofte van vaste betalingen ontvangen. Hoewel een faillissement verwoestend kan zijn voor alle betrokken partijen, hebben de aandeelhouders in deze situatie altijd het meeste te verliezen.