Op het gebied van beleggingen zijn er twee primaire partijen die in staat zijn om beleggingsadvies te geven aan particulieren, evenals institutionele klanten zoals pensioenfondsen, non-profitorganisaties en bedrijven. Deze partijen zijn beleggingsadviseurs en beleggingsmakelaars die voor makelaars-handelaars werken. Veel klanten beschouwen het beleggingsadvies dat zij van elke partij ontvangen als vergelijkbaar, maar er is een belangrijk verschil dat mogelijk niet volledig wordt begrepen door het beleggerspubliek. Het verschil heeft betrekking op twee concurrerende normen waaraan adviseurs en tussenhandelaars zich moeten houden en het onderscheid heeft belangrijke implicaties voor personen die externe financiële hulp inhuren. Hieronder volgt een overzicht van beide partijen, de standaarden die elk moeten volgen en hoe de standaarden die makelaars volgen, conflicten kunnen creëren tussen zichzelf en hun onderliggende klantenbestand. (Zie voor meer informatie Uw beleggingsadviseur betalen - kosten of provisies? )

TUTORIAL : Brokers en online handelen

Beleggingsadviseurs Volgens de Securities and Exchange Commission (SEC) bieden beleggingsadviseurs veel diensten, waaronder het assisteren van individuen en instellingen bij het maken van financiële beslissingen met betrekking tot de planning voor pensionering, sparen voor de opleiding van een kind op school of plannen en ontwikkelen van beleggingsstrategieën om activa en portefeuilles te beheren. Ze kunnen kosten in rekening brengen voor hun services, die op uurbasis kunnen zijn of een percentage van het vermogen dat ze beheren voor klanten. In plaats daarvan rekenen sommige adviseurs provisies in voor transacties die zij voor hun klanten doen. Ze kunnen individuele portefeuilles beheren, opgedeeld door afzonderlijke klanten, of samengevoegde investeringen zoals hedgefondsen, pensioenfondsen en andere gerelateerde samengestelde activa. (Lees voor meer informatie over de SEC Policing The Securities Market: Een overzicht van de SEC . )

Broker-Dealers Broker-dealers dienen veel van dezelfde functies als beleggingsadviseurs in die zin dat ze individuen en instellingen helpen belangrijke financiële beslissingen te nemen. De SEC maakt echter wel onderscheid, zoals het beschouwen van financiële intermediairs die helpen om investeerders te verbinden met individuele investeringen. Het geeft aan dat het belangrijk is om de marktliquiditeit en -efficiëntie te vergroten door kapitaal te koppelen aan beleggingsproducten die variëren van gewone aandelen, beleggingsfondsen en andere, meer complexe voertuigen, zoals variable annuities, futures en opties.

De SEC definieert een tussenpersoon als iemand die optreedt als agent voor iemand anders en een dealer als iemand die optreedt als een principaal voor eigen rekening. Een voorbeeld van een activiteit die een dealer kan uitvoeren, is het verkopen van een obligatie uit de inventaris van vastrentende waarden van zijn of haar bedrijf.Het primaire inkomen voor een makelaar-dealer zijn commissies verdiend door het verrichten van transacties voor de onderliggende klant.

De fiduciaire standaard Beleggingsadviseurs zijn gebonden aan een fiduciaire standaard die is ingesteld als onderdeel van de Investment Advisors Act van 1940. Ze kunnen worden gereguleerd door de SEC of door de toezichthouders voor staatsobligaties, die beide adviseurs bij een fiduciaire houden standaard die vereist dat ze de belangen van hun klant boven die van hem stellen. De handeling is vrij specifiek in het definiëren van wat een fiduciair betekent, en het bepaalt dat een adviseur zijn of haar interesses onder die van de klant moet plaatsen. Het bestaat uit een loyaliteits- en zorgplicht en betekent eenvoudigweg dat de adviseur in het belang van zijn of haar cliënt moet handelen. De adviseur kan bijvoorbeeld geen effecten voor zijn of haar account kopen voordat deze voor een klant worden gekocht en het is verboden om transacties te verrichten die kunnen resulteren in hogere commissies voor de adviseur of zijn of haar beleggingsonderneming. (Voor meer informatie, zie De opkomst van de moderne beleggingsbank .)

Het betekent ook dat de adviseur zijn of haar best moet doen om ervoor te zorgen dat beleggingsadvies wordt gedaan met behulp van juiste en volledige informatie, of eigenlijk, dat de analyse grondig en zo nauwkeurig mogelijk is. Het vermijden van belangenconflicten is belangrijk wanneer u optreedt als een fiduciair, en het betekent dat een adviseur potentiële conflicten moet bekendmaken om de belangen van de klant te plaatsen vóór die van de adviseur. Bovendien moet de adviseur transacties in een "best execution" -standaard plaatsen, wat betekent dat hij of zij moet trachten effecten te verhandelen met de beste combinatie van lage kosten en efficiënte uitvoering. (Lees voor meer voldoen aan uw fiduciaire verantwoordelijkheid .)

De geschiktheidsregel Broker-dealers hoeven alleen te voldoen aan een geschiktheidsverplichting, die wordt gedefinieerd als het doen van aanbevelingen die in overeenstemming zijn met de beste belangen van de onderliggende klant. Makelaarshandelaren worden gereguleerd door de Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) onder normen die vereisen dat zij passende aanbevelingen doen aan hun klanten. In plaats van zijn of haar interesses onder die van de klant te hoeven plaatsen, vermeldt de geschiktheidsnorm alleen dat de makelaar-dealer redelijkerwijs moet geloven dat eventuele aanbevelingen geschikt zijn voor klanten, in termen van de financiële behoeften, doelstellingen en unieke omstandigheden van de klant . Een belangrijk onderscheid in termen van loyaliteit is ook belangrijk, in die zin dat de makelaar de plicht is van de broker-dealer waar hij of zij voor werkt, niet noodzakelijkerwijs de klant bediend. (Voor meer informatie over FINRA's rol in de financiële sector, lees FINRA: Hoe het investeerders beschermt .)

Andere omschrijvingen van geschiktheid zijn onder meer erop toezien dat transactiekosten niet overdreven zijn of dat aanbeveling niet ongeschikt is voor een cliënt. Voorbeelden die mogelijk in strijd zijn met de geschiktheid, zijn onder meer excessieve handel, het karnen van het account om eenvoudig meer commissies te genereren of vaak van account te wisselen om transactie-inkomsten te genereren voor de makelaar-dealer.Ook is de noodzaak om potentiële belangenconflicten bekend te maken niet zo strikt een vereiste voor tussenpersonen; een investering moet alleen geschikt zijn, deze hoeft niet noodzakelijk in overeenstemming te zijn met de doelstellingen en het profiel van de individuele belegger.

Potentiële conflicten De geschiktheidsnorm kan conflicten veroorzaken tussen een broker-dealer en een onderliggende klant. Het meest voor de hand liggende conflict heeft te maken met kosten. Volgens een fiduciaire norm zou het een beleggingsadviseur ten strengste verboden zijn om een ​​beleggingsfonds of andere belegging te kopen, omdat dit hem of haar een hogere vergoeding of provisie oplevert. Onder de geschiktheidsvereiste is dit niet noodzakelijk het geval, want zolang de investering geschikt is voor de klant, kan deze voor de klant worden gekocht. Dit kan makelaars ook aanmoedigen om hun eigen producten te verkopen voorafgaand aan concurrerende producten die tegen lagere kosten kunnen zijn.

Het broker-dealer model heeft ook andere motivaties naast het bedienen van zijn onderliggende klantenbestand. Begin 2011 beschreef het tijdschrift "Fortune" de combinatie van makelaars en een bedrijf met vermogensbankfuncties als een "motor voor de distributie van producten die door de investeringsbank op de markt werden gebracht", via de makelaars die geschikte investeringen aan klanten verkopen. Ten goede of ten kwade, het is een voorwaarde die klanten moeten weten wanneer ze een bemiddelaar in dienst nemen voor beleggingsdiensten en advies.

De bottom line Omdat kosten de belangrijkste bepalende factor zijn voor de beleggingsprestaties op de lange termijn, lijkt de fiduciaire standaard de overhand te hebben in termen van het bieden van een voordeel voor de onderliggende klanten. Gezien de strengere bepalingen voor beleggingsfiduciaires, is het weinig duidelijk dat de fiduciaire standaard individuele en institutionele beleggers beter beschermt dan de geschiktheidsnorm. Federale effectenwetten beschouwen beleggingsadviseurs fiduciaires, maar dit is niet van toepassing op makelaar-handelaars over de hele linie. Over het algemeen is het het beste voor individuen om een ​​adviseur te vinden die zijn of haar interesses onder die van de klant plaatst. Een beleggingsadviseur heeft geen keuze om aan deze fiduciaire bepaling te voldoen, en de klant kan mogelijk ook makelaars vinden die bereid zijn om aan deze hogere standaard te voldoen. (Voor meer informatie over het kiezen van een adviseur, leest u Shopping For A Financial Advisor .)