zoals eerder vermeld, kunnen NPV en IRR soms tot tegenstrijdige resultaten leiden bij de analyse van elkaar uitsluitende projecten. Een reden voor dit potentiële probleem is de timing van de kasstromen van de elkaar wederzijds exclusieve projecten. Als gevolg hiervan moeten we ons aanpassen aan het timingprobleem om dit probleem te verhelpen.
Er worden twee methoden gebruikt om de aanpassingen aan te brengen: 1. Methode met vervangende keten2. Equivalent jaarlijm
Voorbeeld:
Stel nogmaals vast dat Newco van plan is om nieuwe machines aan zijn huidige fabriek toe te voegen. Er zijn twee machines die Newco overweegt, met de volgende kasstromen:
Figuur 11. 8: Cashflows verdisconteerd voor Machine A en Machine B

Vergelijk de twee projecten met ongelijke levens met behulp van zowel de methode voor de vervangende keten als de equivalente jaarlijkse annuïteit (EAA) -benadering.
1. Vervanging-kettingmethode
In dit voorbeeld heeft Machine A een operationele levensduur van zes jaar. Machine B heeft een operationele levensduur van drie jaar. De kasstromen voor elk project worden verdisconteerd door Newco's berekende WACC van 8,4%.

• NPV van machine A is gelijk aan $ 2, 926. van machine B is gelijk aan $ 1, 735.
• AD:
  de eerste analyse geeft aan dat Machine A, met de grootste NPV, het gekozen project zou moeten zijn.
  

De IRR van machine A is gelijk aan 8. 3%.

• De IRR van machine B is gelijk aan 15. 5%.
• Deze analyse geeft aan dat Machine B, met de grootste IRR, het gekozen project zou moeten zijn.
  

De NPV-analyse en de IRR-analyse hebben ons verschillende resultaten opgeleverd. Dit komt waarschijnlijk door de ongelijke levens van de twee projecten. Als zodanig moeten we de twee projecten analyseren in een gemeenschappelijk leven.
Voor Machine A (project 1) is de levensduur zes jaar. Voor Machine B (project 2) is de levensduur drie jaar. Gezien het feit dat de levensduur van het langste project zes jaar is, moeten we de levensduur van Machine B aanpassen tot zes jaar om beide te meten in een gemeenschappelijk leven.
Omdat de levensduur van Machine B drie jaar is, moet de levensduur van dit project worden verdubbeld om gelijk te zijn aan de zesjarige levensduur van Machine A. Dit geeft aan dat een andere Machine B zou moeten worden aangeschaft (om twee machines met een levensduur van drie jaar) om de zesjarige levensduur van Machine A te bereiken - vandaar de methode van de vervangingsketen.
De nieuwe kasstromen zouden als volgt zijn:
Figuur 11. 9: Cashflows over een gemeenschappelijke levensduur
NPV van Machine A blijft $ 2, 926. van machine B is nu $ 3, 098 gezien de aanpassing.

• AD:
• De eerste analyse geeft aan dat Machine B, met de grootste NPV, het gekozen project zou moeten zijn. Bedenk dat dit verschilt van onze eerste analyse waarbij Machine A werd gekozen vanwege zijn grotere NPV.

De IRR van Machine A blijft 8.3%.

De IRR van machine B blijft 15. 5%.

• Pas op!
• Let op, terwijl de NPV is veranderd gezien de extra kasstromen, blijven de IRR voor de projecten hetzelfde.

AD: Deze analyse geeft aan dat Machine B, met de grootste IRR, het gekozen project zou moeten zijn. Denk eraan, dit is hetzelfde als onze eerste analyse, waarbij Machine B werd gekozen vanwege zijn grotere IRR.

Met de kasstromen aangepast met de methode van de vervangingsketen, komen zowel de NPV als de IRR tot dezelfde conclusie. Met deze aangepaste analyse moet Machine B (project 2) het project geaccepteerd zijn.

2.
Equivalent-jaarlijkse-lijfrente-benadering
Hoewel de methode van de vervangingsketen gemakkelijk te begrijpen is, kan deze tijdrovend zijn. Een eenvoudigere benadering is de equivalent-jaar-annuïteitbenadering. Dit is de procedure voor het bepalen van de EAA:
1) Bepaal de NPV's van projecten.
2) Zoek de EAA van elk project, de verwachte betaling gedurende de levensduur van het project, waarbij de toekomstige waarde van het project gelijk zou zijn aan nul.
3) Vergelijk de EAA van elk project en selecteer het project met de hoogsteEAA.
In ons voorbeeld is de NPV van elk project als volgt:
-NPV van machine A is gelijk aan $ 2, 926.
-NPV van machine B is gelijk aan $ 1, 735.
de EAA van elk project bepalen, is het het beste om uw financiële calculator te gebruiken.
- Voor, Machine A (project 1), zijn onze veronderstellingen als volgt:
i = 8. 4% (WACC van het bedrijf)
n = 6
PV = NPV = -2, 926
FV = 0
Zoek PMT
Voor machine A is de EAA (de berekende PMT) $ 640. 64.
- Voor Machine B (project 2) zijn onze veronderstellingen als volgt:
i = 8. 4% (de WACC van het bedrijf)
n = 3
PV = NPV = -1, 735
FV = 0
Zoeken naar PMT
Voor Machine B is de EAA (de berekende PMT) $ 678. 10.
Antwoord
Machine B moet het gekozen project zijn omdat het de hoogste EAA heeft, wat $ 678 is. 10, ten opzichte van Machine A, waarvan de EAA $ 640 is. 64.
Inflatie-effecten op analyse van kapitaalbegroting
Inflatie bestaat en mag niet worden vergeten bij beslissingen over kapitaalbudgettering. Het is belangrijk om de inflatieverwachtingen in de analyse op te nemen. Als de inflatieverwachtingen buiten de analyse van de kapitaalbegroting worden gehouden, is de NPV berekend op basis van de vooringenomen kasstromen onjuist. Stel dat Newco onbedoeld zijn inflatieverwachtingen weglaat bij het bepalen van de planttoevoeging. Omdat inflatieverwachtingen zijn opgenomen in de WACC en PV van elke kasstroom wordt verdisconteerd door de WACC, zal de NPV onjuist zijn en een neerwaartse voorkeur hebben.