Na de bijeenkomst van de bestuursraad van de Europese Centrale Bank (ECB) op donderdag in donderdag hield president Mario Draghi een persconferentie waarin hij liet doorschemeren dat verdere renteverlagingen en kwantitatieve versoepeling op tafel lagen voor de vergadering van de raad van 3 december in Frankfurt. In de tussentijd blijven de belangrijkste koersen van de ECB ongewijzigd ten opzichte van het niveau van september 2014 en zal het programma voor de aankoop van activa door de bank worden voortgezet op € 60 miljoen ($ 66,8 miljoen) per maand.

De rentetarieven van de ECB op basis-herfinancieringstransacties (0,05%), marginale beleningsfaciliteit (0,30%) en depositofaciliteit (-0,20%) zijn sinds 10 september ongewijzigd gebleven, 2014.

Dit sentimentele signaal van Draghi versterkte de euro donderdagmiddag met 2% ten opzichte van de dollar, tot $ 1. 113. De Europese aandelenmarkten vierden ook het vooruitzicht op meer en goedkoper krediet, waarbij de Duitse DAX 2. 5% sluit en de Franse CAC 2. 3%. De iShares MSCI Eurozone ETF (EZU EZUiShs MSCI Eur43. 80-0.09% Created with Highstock 4. 2. 6 ) is gestegen 1. 4% in het begin van de middaghandel.

"Alle beschikbare instrumenten"

Draghi begon zijn toespraak met de opmerking dat de aankoop van activa door de ECB "een gunstig effect blijft hebben op de kosten en beschikbaarheid van kredieten voor bedrijven en huishoudens." Hij noemde een litanie van zorgen, waaronder een vertragende groei in opkomende markten en de mogelijke effecten daarvan op de groei en de inflatie in Europa. De jaarlijkse HICP-inflatie van Eurostat was -0. 1% in september 2015, een daling ten opzichte van 0,1% in augustus. Draghi benadrukte dat deze dip in deflatie tijdelijk was en dat de ECB bleef streven naar een doel dichtbij maar onder de 2,0%.

Als teken van de bereidheid van de ECB om verdere stimulansen te geven om die doelstelling te halen, zei Draghi: "de Raad van Bestuur is bereid en in staat om op te treden door alle instrumenten die binnen zijn mandaat beschikbaar zijn, te gebruiken als gerechtvaardigd om een passende mate van monetaire accommodatie handhaven. " Hij merkte op dat het programma voor de aankoop van activa van € 60 mln / maand, gepland om te eindigen in september 2016, verder kan worden verlengd als de omstandigheden dit vereisen. Hij liet ook de mogelijkheid open dat de ECB al negatieve koersen zou verlagen, misschien al in december.

Slecht nieuws is goed nieuws

Dat Europa opnieuw flirt met deflatie is slecht nieuws, maar gezien de verwrongen prikkels die accommoderend monetair beleid schept, brengt slecht nieuws goed nieuws voort in de vorm van verdere stimulering. Draghi heeft de bijnaam "Super Mario" verdiend voor het leiden van de duik van de ECB in negatief rentegebied en het initiëren van een massale ronde van kwantitatieve versoepeling.Dit beleid is gecrediteerd met een terugkeer naar bescheiden bbp-groei - gemiddeld ongeveer 4% een kwart sinds eind 2014 - maar het is niet gelukt de inflatie op te voeren.

Deflatie is een bijzonder gevaarlijke situatie, omdat het de groei kan afremmen. Als consumenten verwachten dat een auto, magnetron of tube tandpasta morgen minder zal kosten dan vandaag, zullen ze de uitgaven uitstellen, waardoor een neerwaartse spiraal ontstaat waarin dalende prijzen de groei terugdringen. Sommige commentatoren vrezen dat deflatie in de eurozone naar de VS zou kunnen worden uitgevoerd, wat de groei en de inflatie zou drukken, die, net als in Europa, hardnekkig onder de doelstelling blijven.

Om deze reden hebben de Amerikaanse investeerders de duistere opmerkingen van Draghi verwelkomd. De S & P 500 wordt hoger verhandeld op een breed gebrek aan verontrustend nieuws: aanvankelijke claimgegevens (signalering van een strakkere arbeidsmarkt) waren beter dan verwacht, McDonald's Corp (MCD GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0, 82% Created with Highstock 4. 2. 6 ) hield markten in goede stemming na de afsluiting. De bottom line De ECB is begonnen aan een agressief monetair stimuleringsprogramma, maar de resultaten zijn gemengd. Omdat gemengde resultaten betekenen dat er meer prikkels in de kaarten zitten, is dit bijna een goede zaak. Aan de andere kant zijn de voorwaarden die op de eerste plaats moeten worden versoepeld - trage groei of een lage of negatieve inflatie - ontnuchterende herinneringen dat zeven jaar na de ineenstorting van Lehman Brothers de wereldeconomie nog steeds niet uit het bos is.