Het is bijna 10 jaar geleden dat de Federal Reserve de referentierentevoet verhoogde en sinds december 2008 heeft de organisatie de fed funds rate binnen een bereik van nul en een kwart procent gehouden. Nu de rentevoeten zo lang zo laag zijn, voedde voorzitter Janet Yellen, huiverig om te laat op te treden en de inflatie uit de hand te laten lopen, erop te wijzen dat de Fed zou verhuizen om de rente ergens dit jaar te verhogen.

Maar omdat de Fed ervoor koos om de koersen stabiel te houden tijdens de laatste vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) op 16 en 17 september, slaakte de wereldeconomie - vooral de economieën van opkomende markten - een zucht van opluchting. Nu de zwakkere mondiale vraag en grondstoffenprijzen blijven dalen, hebben de opkomende markten een moeilijk jaar achter de rug en zou een renteverhoging door de Fed zelfs nog meer slopende zijn.

Factoren die van invloed zijn op het besluit van de Fed

Nu de Amerikaanse kerninflatie nog steeds onder het streefcijfer van de Fed van 2 procent ligt, heeft de Fed sindsdien zo weinig aandacht besteed aan het rentetarief dat de economie weer normaal wordt. Monetair beleid werkt vaak met een aanzienlijke vertraging; dus zal een renteverhoging vooraf moeten gaan aan de inflatiedoelstelling, of deze kan uit de hand lopen.

De Fed is echter ook op zijn hoede verantwoordelijk te zijn voor het ondermijnen van een economisch herstel dat zijn zoete tijd heeft gekost. Een aantal wereldwijde economische gebeurtenissen, met name in China, hebben de Fed recente reden gegeven om zich zorgen te maken dat de groei van de VS zou kunnen worden belemmerd. Onrust op de aandelenmarkten in China, samen met de onverwachte waardevermindering van de yuan in augustus, heeft de organisatie bang gemaakt dat de groeivertraging in China slechter zal zijn dan verwacht.

De economie van China is echter niet de enige die er een ruig gevoel van heeft. Andere ontwikkelende economieën vertragen al een aantal jaren met het Internationaal Monetair Fonds (IMF) dat voorspelt dat dergelijke opkomende markteconomieën voor het vijfde achtereenvolgende jaar zullen vertragen. Deze zwakke mondiale economische omstandigheden die de wereldwijde vraag drukken, kunnen spillover-effecten hebben op de Amerikaanse economie. De Fed wacht waarschijnlijk de komende maanden af ​​hoe deze effecten zich in de Amerikaanse economie afspelen, met de volgende FOMC-persconferentie gepland op 15 en 16 december. (Zie ook Timing van de rentestijging door de Fed. )

Recente prestaties van opkomende markten

Veel opkomende markten zijn grondstoffenexporteurs en hebben aldus de minachting van de dalende grondstoffenprijzen gevoeld die zijn omgevallen 40 procent sinds het bereiken van een piek in 2011. Met China verantwoordelijk voor bijna de helft van de wereldwijde vraag naar industriële metalen, heeft de daling van de grondstoffenprijzen veel te maken met een tragere groei van de Chinese economie.

Sommige voorspellingen hebben tot gevolg dat de groei van de opkomende markten daalt naar 3, 6 procent dit jaar, een niveau dat sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008 nog niet is bereikt. Hoewel de MSCI Emerging Market Index de afgelopen vier jaar op en neer is gegaan, heeft hij begin 2011 nog niet zijn hoogtepunt overtroffen en is hij in de tweede helft van dit jaar sterk gedaald. Beleggers hebben zich teruggetrokken uit opkomende markten, schrikken van de zwakker dan verwachte groei in China en de tol die lage grondstoffenprijzen kunnen hebben voor deze opkomende markteconomieën.

Bovenop deze vrees was echter het vooruitzicht van een Amerikaanse renteverhoging en een versterkende Amerikaanse dollar. Aangezien de uitstroom van kapitaal uit opkomende markten in de afgelopen 13 maanden is opgelopen tot bijna $ 1 biljoen - een bedrag dat de uitstroom tijdens de wereldwijde financiële crisis bijna verdubbelde - heeft het potentieel van de Fed om de rente te verhogen, verwoestende gevolgen. Een daadwerkelijke renteverhoging zou alleen maar deze effecten verergeren. (Zie ook Investeerders die de opkomende en frontiermarkten verlaten. )

Hoe een renteverhoging de opkomende markten zou beïnvloeden

Er zijn voornamelijk twee manieren waarop een renteverhoging door de Fed de economieën zou beïnvloeden van opkomende markten. Allereerst zouden stijgende rentetarieven verdere uitstroom van kapitaal uit opkomende markten aanmoedigen naarmate beleggers zich richten op de veiligheid van Amerikaanse markten met de belofte van een hoger rendement dan de afgelopen jaren is ervaren. Regeringen en bedrijven in opkomende markten zullen het gevoel krijgen dat geld dat eerder voor investeringen is gebruikt, begint op te drogen.

Ten tweede is het grootste deel van de schuld van opkomende markten in Amerikaanse dollar, wat de laatste jaren aantrekkelijk is geweest door de extreem lage rentetarieven. Als de Amerikaanse rente echter stijgt, kan dit veel van deze schulden onhoudbaar maken. Geen wonder dat het vooruitzicht van stijgende Amerikaanse rentetarieven al heeft geleid tot massale kapitaaluitstroom uit opkomende markten.

De bottom line

Het lijkt alsof Yellen en de Fed-indicaties van een waarschijnlijke zet om de rente dit jaar te verhogen, al gevolgen hebben gebracht die een daadwerkelijke renteverhoging zou hebben opgeroepen. Hoewel de Amerikaanse economie misschien dicht in de buurt komt van een sterker herstel, kunnen recente economische gebeurtenissen in China en de opkomende markten een eigen dempend effect hebben op de Amerikaanse economie. Met de volgende FOMC-persconferentie op slechts enkele maanden afstand, kan het verstandig zijn als de Fed afziet van een renteverhoging totdat de opkomende markten en de rest van de wereldeconomie beginnen te stabiliseren.