De rentetarieven liggen al een aantal jaren op historisch dieptepunten, aangezien het soepele monetaire beleid van de Federal Reserve heeft geprobeerd investeringen en een grotere economische activiteit te stimuleren. Terwijl de economie traag is hersteld, is de aandelenmarkt gestegen tot aller tijden. Nu de risicovrije rente bijna nul is, hebben beleggers die op zoek zijn naar een of andere vorm van rendement al aandelenkoersen geboden, maar ze hebben ook geld verspild aan nieuwe startups.

Deze toegenomen investering in durfkapitaal heeft geleid tot hoogdravende waarderingen van deze beginnende bedrijven. Als deze stijging van de startinvesteringen deels te wijten is aan de historisch lage rentetarieven, is de vraag hoe deze nieuwe bedrijven het zullen vergaan als de Fed doorzet met een geplande stijging van de federal funds rate. Gezien het feit dat er voor startups weinig financieringsmogelijkheden zijn op zoek naar snelle groei, vormt een beleid dat ervoor zorgt dat investeringen krimpen, reële bedreigingen voor het voortbestaan ​​van een onderneming die mogelijk jarenlang niet winstgevend is.

Een startup financieren

Er zijn weinig haalbare opties om een ​​nieuw bedrijf te financieren. Tenzij iemand onafhankelijk rijk is of een rijk familielid heeft, kan persoonlijke besparing onvoldoende blijken als startkapitaal. Het gebruik van wat weinig kapitaal beschikbaar is in een poging om het nieuwe bedrijf op te starten, kan voor sommige bedrijven werken, maar veel jaren duren voordat ze voldoende inkomsten genereren om de kosten te dekken. Zonder externe financiering is het jarenlang wachten op een bedrijf om winstgevend te worden gewoon niet haalbaar.

Een optie is om een ​​lening te krijgen, maar nogmaals, tenzij het bedrijf in de nabije toekomst waarschijnlijk winstgevend zal zijn en zijn vooruitzichten grote zekerheid hebben, zullen banken het risico niet nemen. Voor dergelijke startups kan de enige potentiële financieringsbron zijn van durfkapitaal.

Levering van risicokapitaal

Investeerders geven over het algemeen om twee dingen: verwacht rendement en risico. Hogere verwachte rendementen vormen grotere risico's dan beleggingen met lagere verwachte rendementen, wat betekent dat beleggers moeten proberen hun rendement te maximaliseren en hun blootstelling aan risico's te beperken. Hoewel er geen investering is die geen risiconiveau inhoudt, wordt het tarief op de driemaandelijkse Amerikaanse schatkistrekening doorgaans als de risicovrije rente gebruikt.

Aangezien het T-bill-tarief over drie maanden in wezen al een aantal jaren nul was, hebben beleggers zich tot risicovolle beleggingen moeten wenden om op zijn minst enige vorm van rendement te behalen. Financieringskosten zijn ook goedkoper, waardoor het gebruik van vreemd vermogen om investeringen te financieren aanzienlijk minder duur is. Om deze redenen worden lage rentetarieven beschouwd als correlaties met grotere investeringen in durfkapitaal en hogere waarderingen bij nieuwe startups.Een te lage rente kan echter leiden tot investeringsbellen in durfkapitaal. Aan de andere kant kunnen hogere rentetarieven ertoe leiden dat beleggers geld uit durfkapitaal halen omdat ze eindelijk fatsoenlijke rendementen kunnen verdienen met aanzienlijk minder risico. (Zie voor meer Hoe durfkapitaalgebruikers investeringskeuzes maken .)

Venture Capital Bubble?

De extreem lage rentetarieven die hebben geleid tot een aanzienlijk lager rendement van veel investeringen, hebben geleid tot een hausse aan durfkapitaalinvesteringen. In 2014 haalden Amerikaanse durfkapitaalfondsen meer dan $ 30 miljard op, wat bijna het dubbele is van het totaal van het voorgaande jaar. De eerste drie maanden van het lopende jaar bedroeg $ 13. 4 miljard geïnvesteerd in Amerikaans risicokapitaal, het hoogste niveau sinds begin 2000 - vóór het uiteenspatten van de dotcom-zeepbel.

Deze verhoogde financiering heeft geleid tot excessieve waarderingen van nieuwe bedrijven, omdat bepaalde tech-startups zonder inkomsten of winst honderden miljoenen dollars aan financiering ontvangen terwijl ze in de miljarden worden gewaardeerd. Een opvallend voorbeeld van de rage is de overname van Whatsapp door $ 19 miljard door Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 25 + 0 04% Created with Highstock 4. 2. 6 >). De inkomsten van WhatsApp zijn minuscuul in vergelijking met deze overnameprijs, en de deal zorgt ervoor dat de $ 1 miljard buy-outs van Tumblr en Instagram slechts een paar jaar geleden relatief redelijk lijken Veel analisten waarschuwen dat deze extreme waarderingen wijzen op een zeepbel als drie van de eerdere knallers - eind jaren zestig, begin jaren tachtig en de dotcom-bel van de jaren negentig - vielen samen met een toename van de durfkapitaalinvesteringen. De aard van een bubbel is dat hij op een gegeven moment knalt en vaak niet veel nodig heeft. Een renteverhoging door de Fed kan slechts de katalysator zijn voor een dergelijk knallen. (Zie ook:

Wie zijn durfkapitalisten? ) Gevoed voorspeld om tarieven te verhogen

Als lage rentetarieven het goedkoper maken om geld te lenen, dan maakt een verhoging van die koersen het lenen per definitie duurder. Zoals elke andere waar, meestal als het duurder wordt, eisen mensen er minder van. Met minder goedkoop geld ronddobberend en redelijker rendement op risicovrije beleggingen, zal durfkapitaalinvesteringen beginnen af ​​te nemen.

Ondanks het feit dat cloud computing en smartphones het starten van een bedrijf aanzienlijk goedkoper en gemakkelijker hebben gemaakt, is het buitengewoon duur om een ​​bedrijf op grote markten te houden. Vandaar dat bedrijven die nog steeds winst of inkomsten moeten genereren het erg moeilijk zullen vinden om hun bedrijfsactiviteiten te financieren als durfkapitaalinvesteringen beginnen op te drogen vanwege hogere rentetarieven.

Een dergelijke renteverhoging door de Fed zou al in september kunnen komen met een nieuwe toename in voorspelde Federal Reserve-gouverneur Jerome Powell in december. Het kan allemaal afhangen van hoe de economie presteert, maar twee andere beleidsmakers van de Fed hebben soortgelijke voorspellingen gedaan waaruit blijkt dat de economie dit jaar ten minste één verhoging van de rentevoet met 0,2 procentpunt zou kunnen ondersteunen.Na de beleidsbijeenkomst vorige week bevestigde de centrale bank haar plan om de rentetarieven tegen het einde van het jaar te verhogen.

De bottom line

Elke nieuwe onderneming neemt een initiële kapitaalinvestering om aan de slag te gaan, en velen nemen jaren voordat ze winst en inkomsten beginnen te verdienen. Het verkrijgen van toegang tot durfkapitaal wordt dus een noodzaak voor veel van deze startups.

Met rentetarieven op historisch dieptepunten en beleggers die op zoek zijn naar een soort rendement, houden ondernemers van de beschikbaarheid van financiering en hebben de waarderingen van hun bedrijven zien groeien tot onevenredige bedragen. Maar als de rente nergens anders hoger ligt dan de rente, zal de renteverhoging van de Fed waarschijnlijk beginnen de financieringsstroom om te keren. Naarmate risicokapitaalfinanciering opdroogt, zullen alleen de meest veelbelovende startups overleven, aangezien beleggers zullen uitkijken naar hogere verwachte toekomstige rendementen om het risico te compenseren voor de financiering van nog niet winstgevende bedrijven.