Als bedrijven instorten zoals Enron, hebben Global Crossing en World Com ons alles geleerd, het is dat beleggers het zich niet kunnen veroorloven om de kwestie van corporate governance te negeren. Bij het uitvoeren van fundamentele analyses moeten beleggers nauwlettend in de gaten houden hoe bedrijven het management onder controle houden en zorgen voor financiële openbaarmaking, bestuursonafhankelijkheid en aandeelhoudersrechten. Recente studies suggereren dat de voordelen van het controleren van de governance verder reiken dan alleen het vermijden van rampen. Goede corporate governance kan de waardering van een bedrijf verhogen en de winst verhogen.

AD:

Wat is corporate governance?
Corporate governance is een mooie term voor de manier waarop bestuurders en auditors omgaan met hun verantwoordelijkheden jegens aandeelhouders en andere belanghebbenden van het bedrijf. Zie het als het systeem waarmee bedrijven worden bestuurd en gecontroleerd. Typische corporate-governancemaatregelen omvatten benoeming van niet-uitvoerende bestuurders, beperkingen aan de macht van het management en concentratie van eigendom, evenals zorgen voor een juiste bekendmaking van financiële informatie en vergoedingen van bestuurders.

AD:

Verrassend genoeg werd corporate governance als een secundaire factor beschouwd die van invloed was op de prestaties van een bedrijf. Dat wil zeggen, in tegenstelling tot de financiële positie, strategie en operationele capaciteiten van een bedrijf, werd de effectiviteit van bestuurspraktijken grotendeels alleen als belangrijk gezien in bijzondere omstandigheden, zoals veranderingen in CEO's en fusies en overnames (M & A) beslissingen.

Maar recente gebeurtenissen bewijzen dat bestuurspraktijken niet slechts een secundaire factor zijn. Wanneer de aandelenkoers van het bedrijf stijgt vanwege een boekhoudschandaal, wordt het belang van goede bestuurspraktijken duidelijk. Bedrijfsrampen tonen aan dat het ontbreken van effectieve bedrijfscontroles het bedrijf en zijn investeerders een enorm risico laat lopen.

AD:

Wat de onderzoeken bewijzen
Jarenlang negeerden beleggers corporate governance omdat academisch onderzoek geen duidelijk oorzakelijk verband tussen governance en financiële prestaties kon vaststellen. Maar dat begint te veranderen. In een paper van de handelsprofessionals van Harvard en Wharton met de titel "Corporate Governance en aandelenprijzen" (2003) werd geconcludeerd dat beleggers die Amerikaanse bedrijven met de zwakste rechten van aandeelhouders verkochten en die met de sterkste aandeelhoudersrechten kochten, een extra rendement van wel 8 kregen. .

Het onderzoek analyseert 1, 500 bedrijven en rangschikt ze op basis van 24 bepalingen inzake corporate governance. Die bedrijven met de laagste ranglijst waren minder winstgevend en hadden een lagere omzetgroei. Bovendien bleven de rendementen van deze bedrijven ver achter bij die van hoger gerangschikte bedrijven. Het document laat ook zien dat voor elke eenpuntsverhoging van aandeelhoudersrechten de waarde van een bedrijf met maar liefst 11,4% toenam.

Ondertussen ontdekte een onderzoek dat in 2000 door het wereldwijde adviesbureau McKinsey werd uitgevoerd, dat 75% van de 200 door hem ondervraagde institutionele beleggers het gebruik van de raad van bestuur net zo belangrijk vinden als de financiële maatstaven voor het beoordelen van bedrijven.De studie toonde aan dat bedrijven die van de slechtste naar de beste bestuurspraktijken overstapten, een marktwaardering van 10% zouden kunnen verwachten.

Beleggers beginnen reclame te nemen
Te midden van al het wrange zijn over ondernemingsbestuur, krijgen beleggers hulp bij het wegwerken van misbestuurde bedrijven en het vinden van goedbestuurde bedrijven. Regeringen, effectenbeurzen en effectenwaakhonden komen met nieuwe regels en voorschriften die proberen een einde te maken aan enkele van de ergste gevallen van bedrijfsfaillissementen. Voorstellen op de New York Stock Exchange en de SEC die aandringen op meer bestuurskameronafhankelijkheid en meer financiële expertise in auditcommissies versnellen zeker verbeterde praktijken en stellen investeerders gerust.

Tegelijkertijd is een heuse cottage-industrie ontstaan ​​bij ratingbureaus en consultants die ratings voor bedrijfsbeheer afgeven. Beleggers kunnen zich wenden tot de Corporate Governance Score van Standard & Poor en het Corporate Governance Quotient van Institutional Shareholder Services. Beiden rapporteren en beoordelen de bestuurspraktijken van overheidsbedrijven. Daarnaast bieden het Investor Responsibility Research Center, samen met waakhonden voor corporate governance zoals de Corporate Library en Governance Metrics, ratings voor governanceprestaties.

Hoewel nieuwe regelgevingsvoorstellen en beoordelingssystemen waardevol zijn voor beleggers, vormen ze geen garantie dat bedrijven goed worden geleid. Beleggers moeten corporate governance voor zichzelf evalueren. Hier volgt een kort overzicht van de belangrijkste kwesties waarmee beleggers rekening moeten houden bij het analyseren van corporate governance:

• Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur - De raden van bestuur (BOD's) zijn de banden tussen managers en aandeelhouders. Als zodanig is de BOD mogelijk het meest effectieve instrument voor goed bestuur en beperking van de topmanagers. Investeerders moeten bedrijfsaanvragen onderzoeken om te zien wie er op het bord zit. Zorg ervoor dat u bedrijven zoekt met veel onafhankelijke bestuurders die geen commerciële banden hebben met het bedrijf en die blijk geven van een objectieve bereidheid om managementkeuzes in vraag te stellen. Een minderheid van onafhankelijke bestuurders maakt het voor de raad moeilijk om buiten de invloedssfeer van het management te werken. Hebben bestuurders aandelen in het bedrijf? Zo niet, dan kunnen ze minder geneigd zijn om de belangen van de aandeelhouders te dienen. Wat zijn aanwezigheidsregistraties van bestuurders op bestuurs- en commissievergaderingen? Tot slot, houdt het bestuur vast aan een reeks gepubliceerde governance-principes?
• Financiële openbaarmaking en controles - Beleggers moeten erop aandringen dat de bedrijfsstructuur een auditcomité omvat dat bestaat uit onafhankelijke bestuurders met aanzienlijke financiële ervaring. Idealiter zou de commissie de exclusieve bevoegdheid moeten hebben om auditors van het bedrijf in te schakelen en te ontslaan en niet-controlediensten van de auditor goed te keuren. Aanhoudende herzieningen van verdiensten of rechtszaken die de juistheid van financiële verklaringen uitdagen, geven beleggers een duidelijk signaal dat financiële openbaarmaking en controles niet goed werken. De topmanagementcompensatie moet worden bepaald aan de hand van meetbare prestatiedoelen (aandeelhoudersrendement, ROE, ROA, EPS-groei) en, indien mogelijk, moet het vergoedingspercentage worden vastgesteld door een onafhankelijk vergoedingscomité en volledig worden bekendgemaakt.
• Rechten van aandeelhouders - Wees op uw hoede voor bedrijven met aandelen in twee klassen. Categorie A- en B-aandelen kunnen een grote beperking vormen voor de rechten van aandeelhouders, waardoor insiders meerderheidsmacht kunnen opbouwen omdat ze aandelen in aandelen met beperkte rating bezitten. Stemmen moet altijd routine zijn via e-mail, telefoon en internet, en aandeelhouders moeten het recht hebben om grote transacties goed te keuren, zoals fusies, herstructureringen en op aandelen gebaseerde compensatieplannen.
• Market for Control - Managementmacht kan verankerd raken door krachtige bepalingen voor de overname van defensie, zoals gifpillen of de uitgifte van preferente aandelen met blanco cheque. Deze mechanismen beschermen tegen vijandige overnames en daaropvolgende managementwijzigingen, maar beleggers zouden de plannen van gifpil alleen moeten toejuichen als ze het management volledig vertrouwen en ondersteunen.

  Houd er ook rekening mee dat bestuurders - met name bestuurders van de raad van bestuur - er een gewoonte van maken royale aandelenopties aan topmanagers te verlenen. Hoewel aandelenopties het management een stimulans bieden om goed te presteren, creëren overbelaste aandelenoptierekeningen de mogelijkheid van ongewenste verdiscontering van de aandelenwaarde. Hoe meer aandelenopties worden beheerd, hoe groter de daling van de aandelenwaarde wanneer deze opties worden uitgeoefend.

Omdat de kwaliteit van corporate governance bepaalt hoe een bedrijf aandeelhoudersrechten toewijst en gericht is op het behouden van de waarde van aandelen, moeten beleggers het bestuur van hun huidige en potentiële investeringen waakzaam analyseren en evalueren.