In tijden van onzekerheid en volatiliteit op de markt schakelen sommige beleggers hedging in met put en call versus aandelen om het risico te beperken. Afdekking wordt zelfs bevorderd door hedgefondsen, beleggingsfondsen, makelaarsbedrijven en enkele beleggingsadviseurs. (Voor een inleiding over opties raadpleegt u onze Basisoptie voor opties .)

Afdekking met puts en calls kan ook worden gedaan versus personeelsopties en restricted stock die kunnen worden toegekend als een vervanging voor contante compensatie .

Het geval van hedging versus employee stock opties is meestal sterker dan het geval is voor afdekking versus aandelen. De meeste aandelen kunnen bijvoorbeeld onmiddellijk worden verkocht zonder andere boetes dan vermogenswinstbelasting (indien van toepassing), terwijl aandelenopties voor werknemers nooit kunnen worden verkocht, maar wel moeten worden uitgeoefend en vervolgens de aandelen worden verkocht. De boete hier is het verbeurd verklaren van enige resterende tijdpremie en een vroege inkomstenbelastingsheffing.

Er is echter een hogere mate van deskundigheid vereist om de aandelenopties voor werknemers efficiënt af te dekken, gezien het gebrek aan gestandaardiseerde uitoefenprijzen en vervaldatums, belastingoverwegingen en andere kwesties.

Hoe zou een expert op een efficiënte manier een portefeuille van aandelen of aandelenopties voor werknemers efficiënt kunnen indekken?

De risico's en beloningen begrijpen De eerste stap is om inzicht te krijgen in de risico's van het aanhouden van de portefeuille aandelen- of personeelsopties die u heeft. Opties, of het nu gaat om op de beurs verhandelde oproepen en put- of personeelsopties, zijn zeker riskanter om te bezitten dan aandelen. Er is een grotere kans dat u snel uw belegging in opties verliest ten opzichte van aandelen, en het risico neemt toe naarmate de optie dichter bij expiratie komt of verder uit het geld (OTM) komt. (Meer informatie over risico's bij Risico's verminderen met opties .)

Bepaal, nu je beter begrijpt welke risico's verbonden zijn aan het vasthouden van de posities die je hebt, hoeveel risico je wilt verkleinen. U kunt merken dat u te geconcentreerd bent in één aandeel en dit risico wilt verminderen en wilt voorkomen dat u vermogenswinstbelasting betaalt of de kosten betaalt van een vroege uitoefening van de aandelenopties voor werknemers.

Zorg ervoor dat u begrijpt welke belastingregels van toepassing zijn op hedging, zodat u niet verrast bent na het evenement. Deze belastingregels zijn een beetje ingewikkeld, maar bieden soms aantrekkelijke resultaten als ze goed worden beheerd. Er zijn speciale belastingregels die van toepassing zijn op het afdekken van aandelenopties voor werknemers, en deze verschillen van die voor afdekkingsvoorraden.

Het proces van traden Zorg ervoor dat u de werking begrijpt van het uitvoeren van de noodzakelijke initiële transacties. Hoe moet je de transacties invoeren? Moet u marktorders of limietorders invoeren of limietorders invoeren die gekoppeld zijn aan de aandelenkoers? Naar mijn mening moet u nooit marktorders invoeren wanneer u puts of calls verhandelt.Beperkingsorders die aan de aandelenkoers zijn gebonden, zijn van de beste soort.

Vervolgens moet u de transactiekosten begrijpen en dat betekent niet alleen de commissies. De spread tussen het bod en de vraag en het volume van het verleden en de openstaande belangen moeten worden overwogen voordat transacties worden ingevoerd. U wilt geen hagen invoeren waar er weinig of geen liquiditeit is wanneer u eruit wilt.

U moet ook de margevereisten begrijpen die aan de verschillende transacties zijn gekoppeld en hoe deze vereisten kunnen veranderen. Natuurlijk, wanneer u één op één gesprekken verkoopt tegen elke 100 aandelen die u bezit, is het eenvoudig om de marginvereiste te bepalen om de verkoop te doen (dwz er is geen marge als de voorraad op uw rekening blijft) zelfs als u de opbrengst bij verkoop intrekt van de oproepen. Het verkopen van meer dan één tegen één ten opzichte van de aandelen wordt iets gecompliceerder maar kan vrij gemakkelijk worden afgehandeld. Afdekkings- of personeelsopties hebben inderdaad een marge nodig als u geen aandelen van de onderneming hebt.

Als u zich eenmaal in bevindt, moet u weten wat de vereiste tijd is om de posities te controleren terwijl de aandelen bewegen en de premie erodeert en de volatiliteiten en rentetarieven veranderen. U kunt van tijd tot tijd wijzigingen aanbrengen door een set effecten te vervangen die u gebruikt om uw portefeuille af te dekken met een andere reeks effecten.

Dan zijn er de beslissingen over of je puts moet kopen, verkopen of een combinatie van beide.

Bepaal ten slotte welke oproepen het beste zijn om te verkopen of welke zet de beste is om te kopen. (Voor meer informatie over opties voor de lange termijn, zie Anticipatie-effecten op lange termijn: wanneer moet u de "LEAP" nemen? )

Wanneer kopen en verkopen Een van de belangrijkste beslissingen maken is wanneer je oproepen moet verkopen en putten moet kopen. Is het de beste tijd om te verkopen vlak voor de aankondiging van de winst wanneer de premies worden opgepompt of is de week nadat de inkomsten zijn aangekondigd, de beste tijd om te kopen? En zou u de impliciete volatiliteiten van de opties in overweging moeten nemen die hopen te dure gesprekken te verkopen en te dure puts te kopen? Vaak impliceren recent opgepompte volatiliteiten dat er iets in de maak is en sommige mensen handelen op voorwetenschap. Misschien is het niet verstandig om alle posities tegelijkertijd af te dekken.

Zou u oproepen verkopen op de dag dat de leidinggevenden grote hoeveelheden opties kregen of ze twee of drie weken later verkopen? Weet u hoe u kunt identificeren wat de leidinggevende insiders doen met de effecten van de toekomstige afgedekte beveiliging? Er zijn aanwijzingen dat wanneer personeelsopties en restricted stock aan kaderleden worden toegekend, er een veel grotere kans is dat de aandelen in de volgende maand eerder zullen stijgen dan dalen.

De bottom line Hedging heeft zeker zijn voordelen, maar het moet goed doordacht zijn en het is waarschijnlijk het beste om advies in te winnen bij iemand die ervaring heeft met deze praktijk voordat je het zelf probeert.
Raadpleeg voor verwant lezen over hedging Een beginnersgids voor hedging en praktische en betaalbare hedgingstrategieën .