De aandelenkoers van Arch Coal Inc. (OTC: ACIIQ) is in de afgelopen zes maanden met ingang van augustus 2016 met 32% gedaald. Deze zes maanden waren vrij volatiel omdat de aandelen van Arch Coal met 50% zijn gedaald bij twee gelegenheden en steeg 100% bij twee gelegenheden. De grote verschuivingen zijn toe te schrijven aan het feit dat Arch Coal in een faillissementsrechtbank zit waar crediteuren onderling onderhandelen om de nieuwe eigendomsstructuur van het bedrijf te achterhalen.

Toekomstige implicaties

De schuld van Arch Coal zal worden omgezet in een nieuwe klasse van eigen vermogen. De uitkomst van een faillissementsprocedure zal bepalen of houders van aandelen een belang in het nieuwe bedrijf zullen krijgen. Daarom zal de voorraad van Arch Coal grote bewegingen blijven houden die hoger of lager zijn naarmate de kansen verschuiven op basis van de waardering van de activa, onderhandelingen, gerechtelijke aanmeldingen en uitspraken van de president.

Negative Catalysts

Arch Coal faillissement aangevraagd op 11 januari 2016. Doorgaans duurt een procedure in Hoofdstuk 11 12 tot 18 maanden voordat de belanghebbenden akkoord gaan met een nieuw reorganisatieplan. Als er geld over is nadat crediteuren zijn betaald, gaat dit geld naar aandeelhouders. Op dit moment lijkt dit onwaarschijnlijk, omdat het bedrijf niet genoeg liquide middelen heeft om zijn schulden terug te betalen, laat staan ​​om geld over te houden voor aandeelhouders. Daarnaast blijft het cash-intensieve mijnen exploiteren. Dit is de belangrijkste reden achter de neerwaartse trend in het aandeel van Arch Coal in de afgelopen zes maanden naarmate de kansen op herstel afnemen.

De daling van 50% van Arch Coal tussen februari en maart was voornamelijk het gevolg van verklaringen van gedekte schuldeisers die twijfel zaaiden over de vorderingen van ongedekte crediteuren op herstel. Dit leidde tot een scherpe daling in de waarde van de ongedekte schuld van Arch Coal van 12 cent op de dollar tot 5 cent op de dollar. Dit heeft een negatieve invloed op de aandelen van Arch Coal aangezien het eigen vermogen alleen waarde kan hebben als ongedekte crediteuren volledig worden terugbetaald.

Tussen mei en juli 2016 daalde de aandelenkoers van Arch Coal met nog eens 50%, terwijl het bedrijf in het tweede kwartaal een verlies van $ 206 miljoen rapporteerde. Dit was teleurstellend omdat het al veel mijnen had gesloten, zijn personeelsbestand had teruggebracht en de kosten had verlaagd. Dit rapport maakte duidelijk dat de bedrijfscondities voor de kolenindustrie blijven verslechteren. Daarnaast verklaarde chief executive officer (CEO) John Eaves dat het herstructureringsproces "bestaande gemeenschappelijke aandelen zal doven wanneer Arch Coal uit hoofdstuk 11 komt en dat bestaande aandeelhouders waarschijnlijk geen aandacht zullen krijgen." Dit rapport leidde ertoe dat de ongedekte schuld van Arch Coal daalde tot 1 cent ten opzichte van de dollar, wat erop wijst dat concurrente schuldeisers ook hoop verliezen.

Positieve katalysatoren

Ondanks deze aanzienlijke obstakels, behoudt de gewone aandelen van Arch Coal enige waarde, aangezien deze vanaf augustus 2016 tegen 30 cent verhandeld wordt.Dat het enige waarde heeft, toont aan dat er nog steeds hoop is op herstel. De belangrijkste hoop voor de aandeelhouders van Arch Coal is dat de bedrijfsomstandigheden kunnen verbeteren, wat de waarde van de bedrijfsactiva zou verhogen. Dit zou een koper aantrekken die bereid is de schuld van het bedrijf op zich te nemen.

Sommige potentiële katalysatoren hiervoor zijn een politieke verandering, die zou leiden tot een afname van milieuregels; verbeteringen in de vraag naar steenkool; of stijgingen van de prijzen van aardgas. In feite waren verbeteringen in deze omstandigheden de katalysatoren voor winst in de voorraad van Arch Coal.

De voorraad van Arch Coal steeg tussen maart en mei 2016 met 100% doordat de steenkoolprijzen een bodem- en aardgasprijs stegen met 50%. Stijgende kolenprijzen verhogen de winst voor mijnwerkers, terwijl stijgende aardgasprijzen nutsbedrijven ertoe aanzetten meer kolen te verbranden. Deze stijging van de aardgasprijzen en steenkool volgde op een periode van twee jaar, waarbij de prijzen van aardgas en steenkool respectievelijk met 75% en 35% daalden. Deze hernieuwde hoop dat de fundamenten mogelijk verbeteren, hoewel dit optimisme werd verpletterd door Archal's tweede kwartaal indiening.

Arch Coal had begin juli 2016 nog eens 100% winst, toen Republikeinse presidentskandidaat Donald Trump in veel peilingen Hillary Clinton voorbijging. Net als veel andere Republikeinse kandidaten, heeft Trump een minder gunstig beeld van de milieuregelgeving en verklaarde hij zijn voornemen om kolenwinning tijdens zijn campagne terug te brengen. Naarmate echter de peilingen van Trump na de politieke conventies daalden, heeft de voorraad van Arch Coal deze voordelen opgegeven, omdat een regering in Clinton waarschijnlijk de bestaande milieuregels voor de winning en verbranding van steenkool zal handhaven.