a:

Om zijn activiteiten te financieren, werft een bedrijf kapitaal op door geld te lenen of aandelen van bedrijfseigendom aan het publiek te verkopen. Een bedrijf kan alleen levensvatbaar blijven als het voldoende inkomsten genereert om de kosten die gepaard gaan met de financiering te compenseren - een deel van zijn inkomsten moet immers worden uitbetaald aan aandeelhouders, obligatiehouders en andere schuldeisers. De samenstelling van de financieringsplannen van een onderneming heeft dus een aanzienlijke invloed op het bedrag aan bedrijfsopbrengsten dat moet worden gegenereerd.

Bedrijfsfinanciering en financiële hefboom

Bedrijven maken vaak gebruik van hun vermogen door geld te lenen om de productie en daarmee de inkomsten te verhogen. Financiële leverage komt van elke kapitaaluitgifte met een vaste rentebetaling, zoals obligaties of preferente aandelen. Het uitgeven van gewone aandelen zou niet worden beschouwd als een vorm van financiële hefboomwerking, omdat het vereiste rendement op eigen vermogen (ROE) niet is vastgesteld en omdat dividenduitkeringen kunnen worden opgeschort, in tegenstelling tot de rente op leningen.

Een veelgebruikte formule voor het berekenen van financiële leverage is de mate van financiële leverage (DFL). Deze formule weerspiegelt de proportionele verandering in het nettoresultaat na een wijziging in de kapitaalstructuur van de onderneming. Veranderingen in DFL kunnen het gevolg zijn van ofwel een verandering in het totale bedrag van de schuld of van een wijziging in de rente die wordt betaald op de bestaande schuld.

De boekhoudkundige vergelijking voor DFL is ofwel de winst vóór rente en belastingen (EBIT) gedeeld door de winst voor belastingen, of de winst per aandeel (EPS) gedeeld door EBIT.

Winstgevendheid en winst vóór rente en belastingen

Winst vóór rente en belastingen meet alle winst vóór het afsluiten van rente- en belastingbetalingen. Dit isoleert de kapitaalstructuur en richt zich uitsluitend op hoe goed een bedrijf winst maakt.

EBIT is een van de meest gebruikte indicatoren voor het meten van de winstgevendheid van een bedrijf en wordt vaak door elkaar gebruikt met "bedrijfsinkomen." Er wordt geen rekening gehouden met veranderingen in de kosten van kapitaal. Een bedrijf kan echter pas profiteren van een bedrijfsresultaat nadat het zijn schuldeisers heeft betaald. Zelfs als de winst daalt, heeft het bedrijf nog steeds rentebetalingsverplichtingen. Een bedrijf met een hoge EBIT kan zijn break-evenpunt niet halen als het te leveraged is. Het zou een vergissing zijn om alleen op EBIT te focussen zonder rekening te houden met de financiële hefboom.

Oplopende rentekosten verhogen het break-evenpunt van het bedrijf. Dit komt niet terug in het EBIT-cijfer zelf - rentebetalingen houden geen rekening met het bedrijfsresultaat, maar dit heeft wel invloed op de algehele winstgevendheid van het bedrijf. Het moet hogere inkomsten boeken om de extra kapitaalkosten te compenseren.

Bovendien verhoogt een hogere mate van financiële leverage de volatiliteit van de aandelenkoers van het bedrijf.Als de onderneming aandelenopties heeft toegekend, verhoogt de toegevoegde volatiliteit rechtstreeks de kosten die aan die opties zijn verbonden. Dit tast verder de bedrijfsresultaten aan.