De lage olieprijzen hebben Rusland hard getroffen. Energie is goed voor 25% van het Russische bbp, 70% van de export en 50% van de federale inkomsten. Sterk lagere olieprijzen, in combinatie met economische sancties na de inval van Rusland in Oekraïne, hebben geleid tot een ernstige recessie waarvan voorspellers voorspellen dat ze minstens twee jaar zullen duren.

"De toekomst van Rusland is vrij somber en we hebben onze verwachtingen aanzienlijk neerwaarts herzien", zei Olivier Blanchard, directeur van de onderzoeksafdeling van het IMF, in januari.

Hoe gruwelijk valt nog te bezien. Standard & Poor's en Moody's hebben beide de schuld van Rusland naar rommel gereduceerd. Het IMF voorspelt dat de Russische economie in 2015 met 3,8% zal krimpen, nog eens 1% in 2016, daarna blijft mank en groeit met slechts 1,5% in 2020. Moody's vooruitzichten zijn nog erger: het verwacht een lager BBP tegen 5% in 2015, daarna nog eens 3% in 2016, met een reële groei tot en met 2018 op vrijwel nul.

Toch voorspellen het IMF en de ratingbureaus binnenkort geen standaard. Toen Rusland in 1998 in gebreke bleef, bedroeg de overheidsschuld 50% van het bbp; nu is de buitenlandse schuld 35% van het bbp. De reserves van het land lijken aanzienlijk sterker dan in '98. Rusland had eind 2014 $ 328 miljard aan deviezenreserves, wat volgens Moody's haar totale externe betalingen van $ 111 miljard in 2015 zou moeten dekken. De banken van het land zijn netto externe crediteuren. Het schuldbeeld van het bedrijfsleven is echter aanzienlijk zwakker. (Zie voor meer: ​​ Sancties en olieprijzen brengen de Russische economie dichtbij Collapse .)

Niet veel dat de overheid kan doen - tenzij het Oekraïne verlaat

"De CBR (Central Bank of Russia) lijkt hulpeloos omdat het is," schreef Anders Aslund van het Peterson Institute for International Economics in a Financial Times oped ed. "Wat het ook doet, de Russische economie zal worden gedestabiliseerd. "

Toen Moody's in februari Rusland degradeerde," hebben beleidsmakers te maken met een veelzijdig dilemma dat wordt gekenmerkt door een dalende wisselkoers, aanzienlijke kapitaaluitstroom, afnemende economische activiteit en stijgende inflatie. Volgens Moody zijn beleidsmakers waarschijnlijk niet in staat om deze spanningen in het beleid op te lossen om de economische achteruitgang te keren. "

Het enige gebied waar de overheid wel invloed heeft, is haar buitenlands beleid. Sancties tegen Rusland hebben hun leed intenser gemaakt dan andere olie-exporteurs. Toen de olie afnam, verloor de roebel ongeveer 50% van zijn waarde. Geen ander olie-exporterend land heeft zijn devaluatie van de valuta met meer dan 20% zien dalen, zei econoom Mikhail Dmitriyev, president van het New Economic Growth consultancy, The Moscow Times .

Zelfs als overheidsinterventie zou kunnen helpen, bevindt de overheid zich in een zwakke positie om tussenbeide te komen.Toen olie nog steeds $ 100 per vat was, maakte het plannen om zijn reservefonds te gebruiken om een ​​begrotingstekort van 2015 te vullen. De bedragen die daadwerkelijk worden getrokken, kunnen veel hoger zijn. De regering is al gedwongen om over te schakelen naar schulden met variabele rente op de binnenlandse markt na de annulering van bijna al haar geplande schuldveilingen voor het jaar, volgens Moody's. Het heeft ook zijn reserves in harde valuta gebruikt om de afschrijvingsdruk te vermijden. (Zie voor meer: ​​ Hoe het gasgeschil tussen Rusland en Oekraïne van invloed is op de EU .)

Verlammende inflatie

Wanneer de olieprijzen dalen, daalt ook de roebel. Dit heeft brute inflatie betekend in een land dat afhankelijk is van invoer voor voedsel, kleding, elektronica en machines. Rusland had 6,5% inflatie in 2013, volgens Moody's. Het IMF voorspelt dat de inflatie dit jaar bijna 18% zal bedragen, vervolgens ongeveer 10% in 2016. Voor gewone Russen is de grootste schok in de supermarkt. Rusland importeert de helft van zijn voedsel; als gevolg daarvan heeft de inflatie watermeloenen een luxe goed gemaakt en shoppen klanten hun frustratie. Een Russische bankanalist voorspelt dat de voedselkosten kunnen stijgen van 46% van de huishoudbudgetten tot 55% bij daling. Naarmate de inflatie toenam, werd voedsel opgeslagen. In één opzicht heeft de regering ook een verbod op graanexport ondanks een recordoogst en geen binnenlands tekort.

Helaas voor Russen hebben ze slechter gekeken en ze hebben het relatief recent gezien. In 1993 kromp de economie met 8,7% terwijl de inflatie 874 bedroeg. 6%. (Zie voor meer informatie:

Een volledige analyse van de RSX ETF .) Betaalproblemen

Verergerende inflatie is loonstagnatie en, in sommige gevallen, bezuinigingen. Artsen, die in dienst zijn van de overheid, protesteerden vorig jaar tegen loonsverlagingen. Een lokale ambtenaar zei onlangs dat vrouwelijke leerkrachten zich minder op hun salaris moeten concentreren en meer op het vinden van rijke echtgenoten.

Russische gepensioneerden, een groep waarvan het aantal groot en groeiend is, zijn nerveus. De regering heeft de afgelopen jaren de pensioenen verhoogd, maar nu zijn er bezuinigingen en hebben ambtenaren het over het verhogen van de pensioengerechtigde leeftijd. Het Kremlin is ook van plan om het $ 80 miljard pensioenfonds van het land te overvallen om bedrijven te helpen die worden getroffen door sancties.

Capital Flight

Tegen de achtergrond van stijgende prijzen, een afnemende roebel en een regime dat de gewoonte heeft om zich privébezit toe te eigenen, is de kapitaalvlucht drastisch toegenomen. De netto kapitaaluitstroom van de particuliere sector bedroeg in 2009-2013 gemiddeld $ 57 miljard per jaar; vervolgens sterk gestegen tot $ 152 miljard in 2014, volgens Standard & Poor's. De kapitaalvlucht zal waarschijnlijk versnellen als de reserves van het land verslechteren, wat de markt zou stimuleren om te anticiperen op kapitaalcontroles en verdere valutadepreciatie.

Individuele vlucht

Het aantal Russen dat het land verlaat, stijgt naar verluidt met 60% per jaar. Uit een peiling van juni 2014 door het Levada-centrum bleek dat bijna elke vierde deelnemer aan het onderzoek met een universitair diploma de emigratie-opties evalueerde.

Zakelijke problemen

Rusland heeft een staatsschuld van $ 57 miljard, maar de bedrijfsschuld is tien keer hoger.Russische bedrijven voegden in de afgelopen twee jaar $ 170 miljard toe aan nieuwe schulden in vreemde valuta - en verhuisden toen het grootste deel van dat geld naar de kust. Slechts een klein deel werd geïnvesteerd in de Russische economie, vertelde Yevgeny Gavrilenkov, de hoofdeconoom bij Sberbank CIB, de grootste staatsbank, aan

The Economist . Ironisch genoeg worden bedrijven die schulden hebben opgestapeld deels om zichzelf minder aantrekkelijke doelen te stellen voor een staatsovername, volgens Kirill Rogov van het Gaidar Institute for Economic Policy. Nu kunnen ze merken dat ze de regering smeken om een ​​reddingsplan. S & P schat Rusland's bruto externe financieringsbehoefte voor 2015 op bijna 85% van de ontvangsten op de lopende rekening plus bruikbare reserves. Het verwacht dat een deel hiervan zal worden gedekt door de dollaromzet door de CBR, die meer neerwaartse druk zal uitoefenen op de CBR-reserves.

Op de lange termijn zal het afnemende vertrouwen "de al chronische onderinvestering van de Russische economie verergeren", aldus Moody's.

De bottom line

Als de lage olieprijzen en sancties aanhouden, bevindt Rusland zich in een langdurige periode van afnemende economische groei in combinatie met vicieuze inflatie.