Na de ineenstorting van de Bretton Woods-goudstandaard begin jaren 70, sloot de VS een overeenkomst met Saoedi-Arabië om de olieprijzen in dollar te standaardiseren. Door deze deal werd het petrodollarsysteem geboren, samen met een paradigmashift weg van gekoppelde uitgewisselde koersen en valuta's met een gouden achtergrond naar niet-gesteunde, variabele renteregimes.

Het petrodollarsysteem verhoogde de Amerikaanse dollar naar de reservemunteenheid van de wereld en dankzij deze status kan de VS blijvende handelstekorten genieten en een wereldwijde economische hegemonie worden. Het petrodollarsysteem biedt de financiële markten van de Verenigde Staten ook een bron van liquiditeit en instroom van buitenlands kapitaal via petrodollar "recycling". Voordat de effecten van de petrodollars op de Amerikaanse dollar kunnen worden onderzocht, is echter een korte geschiedenisles nodig. (Zie voor meer informatie: Wereldhandel en de valutamarkt en VS-Saoedi-relaties: een complex scenario.)

Geschiedenis van de Petrodollar

Geconfronteerd met stijgende inflatie, schulden van de Vietnam-oorlog, buitensporige binnenlandse bestedingsgewoonten en een aanhoudend tekort op de betalingsbalans, besloot de regering-Nixon plotseling (en schokkend) te eindigen de converteerbaarheid van Amerikaanse dollar in goud. In het kielzog van deze "Nixon Shock" zag de wereld het einde van het goudtijdperk en een vrije val van de Amerikaanse dollar te midden van een stijgende inflatie. Volgens Bessma Moomani in het artikel "GCC Oil Exporters and the Future of the Dollar", door een reeks zorgvuldig opgebouwde bilaterale overeenkomsten met Saoedi-Arabië vanaf 1974, konden de VS bilaterale politieke en commerciële relaties bevorderen, markt geïmporteerde Amerikaanse goederen en diensten, en helpen bij het recyclen van Saoedische petrodollars (hierover later meer).

Door dit kader van economische samenwerking, en wat nog belangrijker is, de recycling van petrodollars, slaagden de VS erin Saoedi-Arabië te beïnvloeden om de andere leden van de Organisatie van de Olie-exporterende Landen (OPEC) te overtuigen de verkoop van olie in dollars. In ruil voor de facturering van olie in dollars, konden Saoedi-Arabië en andere Arabische staten de Amerikaanse invloed in het Israëlisch-Palestijnse conflict veiligstellen, samen met de Amerikaanse militaire bijstand te midden van een steeds zorgwekkender politiek klimaat dat de Sovjet-invasie van Afghanistan zag, de val van de Iraanse sjah en de oorlog tussen Iran en Irak. Uit deze wederzijds voordelige overeenkomst was het petrodollarsysteem geboren.

Voordelen van het Petrodollar-systeem

Aangezien de meest gewilde grondstof ter wereld - olie - in Amerikaanse dollars is geprijsd, heeft de petrodollar geholpen de greenback te verheven tot de dominante valuta ter wereld. Volgens de driejaarlijkse enquête van de Bank for International Settlements (BIS) heeft 87 procent van alle buitenlandse beurzen die in april 2013 werden geïnitieerd, de USD aan de ene kant in beslag genomen.Met deze status kon de Amerikaanse dollar genieten, wat sommigen hebben beweerd een "exorbitant voorrecht" te zijn om het tekort op de lopende rekening voortdurend te financieren door activa in dollar uit te geven tegen zeer lage rentetarieven, en door een mondiale economische positie te worden. hegemonie.

Landen als China, die grote hoeveelheden Amerikaanse schuldpapier hebben, hebben bijvoorbeeld in het verleden hun bezorgdheid geuit over de mogelijke verwaterende effecten op hun activa, mocht de dollar dalen. De rechten die verbonden zijn aan het kunnen uitvoeren van blijvende tekorten op de lopende rekening hebben echter een prijs. Als reservevaluta is de Amerikaanse dollar verplicht om deze tekorten uit te voeren om te voldoen aan reserveverplichtingen in een immer zich uitbreidende wereldeconomie. Als de Verenigde Staten zouden stoppen met deze tekorten, kan het resulterende tekort aan liquiditeit de wereld in een economische krimp brengen. Als de aanhoudende tekorten echter tot in de oneindigheid aanhouden, zullen de vreemde landen uiteindelijk beginnen te twijfelen aan de waarderingswaarde van de dollar en de greenback zijn rol als reservevaluta verliezen; dit staat bekend als het Triffin Dilemma. (Zie voor meer informatie: Hoe het Triffin-dilemma valuta beïnvloedt.)

Petrodollar Recycling

Het petrodollarsysteem creëert ook overschotten van US-dollarreserves voor de olieproducerende landen, die moeten worden "gerecycled". Deze overtollige dollars worden besteed aan binnenlandse consumptie, uitgeleend in het buitenland om de betalingsbalans van ontwikkelingslanden te dekken, of belegd in activa in Amerikaanse dollar. Dit laatste punt is het meest gunstig voor de US dollar; terwijl de petrodollars terugkeren naar de VS, worden deze gerecycleerde dollars gebruikt voor het kopen van Amerikaanse effecten (zoals schatkistpapier), die liquiditeit creëren op de financiële markten, de rentetarieven laag houden en niet-inflatoire groei bevorderen. Bovendien kunnen de OPEC-staten valutarisico's van conversie voorkomen en investeren in veilige Amerikaanse investeringen.

Hieronder vindt u een grafiek die de stroom van overtollig kapitaal van de Gulf Cooperation Council (GCC) toont:

Bloomberg, BOA Merrill Lynch via Financial Times " />

(Zie voor meer informatie: A Primer On Reserve-valuta's .)

Onlangs waren er zorgen over een verschuiving van petrodollars naar andere valuta's, zoals de Chinese yuan. Deze zorgen zijn niet geheel ongegrond, zoals volgens de Moskouse Times, Gazprom Neft, Ruslands derde grootste olieproducent, herhaalde zijn toezegging om ruwe olie in termen van niet-dollar te verkopen, en volgens BNP Paribas hebben de dalende olieprijzen de kapitaalinstroom van gerecyclede petrodollars naar de economie van de Verenigde Staten verminderd, zoals te zien is in de grafiek hieronder uit het onderzoek van BNP Paribas. Reuters " />

Hoewel het niet van de ene op de andere dag zal gebeuren, zou het opdrogen van gerecycleerde petrodollars de liquiditeit van de Amerikaanse kapitaalmarkten wegnemen, waardoor de financieringskosten voor overheden, bedrijven en consumenten toenemen, aangezien geldbronnen schaars worden .

The Bottom Line

Na de jaren 1970 schakelde de wereld over van een gouden standaard en baarde de opkomst van petrodollars.Deze extra gecirculeerde dollars hebben ertoe bijgedragen dat de US dollar is gestegen naar de wereldreservemunt. Het petrodollarsysteem vergemakkelijkt ook de recycling van petrodollars, waardoor er liquiditeit ontstaat en er vraag is naar activa op de financiële markten.