Gebaseerd op het CFA L3 2014 curriculum, bestaat de totale welvaart van een belegger uit twee delen: financieel kapitaal en menselijk kapitaal. Financieel kapitaal omvat verhandelbare activa zoals aandelen, obligaties, beleggingsfondsen, onroerend goed en grondstoffen. Menselijk kapitaal, hoewel vaak over het hoofd gezien bij het bouwen van een portefeuille, bestaat uit de economische contante waarde van inkomen voor toekomstige arbeid.

Human Capital begrijpen

Typisch, jonge beleggers die hun vermogensopbouw beginnen, hebben meer menselijk kapitaal dan financieel kapitaal. Aan de andere kant heeft een gepensioneerde werknemer meer financieel kapitaal dan menselijk kapitaal, omdat haar fase van welvaartsopbouw waarschijnlijk ten einde is. Uitzonderingen zijn in sommige gevallen van toepassing - jonge miljonairondernemers bijvoorbeeld. Het menselijk kapitaal moet echter worden beschouwd als een troef met zijn eigen unieke risico's en voordelen in alle investeringsdossiers. Het is ook belangrijk om in gedachten te houden dat het verband tussen menselijk kapitaal en de aandelenmarkt een belangrijk element is bij de toewijzing van activa en niet over het hoofd mag worden gezien bij het nemen van een investeringsbeslissing. ( Voor meer informatie over menselijk kapitaal, zie Human Capital: de categorie met de meest overbelaste activa.)

Het doel van het diversifiëren van activa is het genereren van het maximale rendement met het laagste risico. Daarom moet menselijk kapitaal worden beschouwd als een activaklasse die deel moet uitmaken van elke portefeuille. Hoewel illiquide en niet-verhandelbaar, moet menselijk kapitaal een belangrijke aanjager zijn voor de portefeuillebehoeften van een belegger en moet het worden afgedekt door financieel kapitaal - en niet andersom.

Een van de belangrijkste aspecten voor het begrijpen van de waarde van menselijk kapitaal is rekening houden met de risico's. Kenmerken en risicotypes van menselijk kapitaal verschillen voor verschillende individuen. Ze kunnen worden geclassificeerd als gelijksoortig of vastrentend, gebaseerd op het beroep of de inkomstengenererende activiteit van de belegger. Bij het opbouwen van rijkdom moeten beleggers het risiconiveau van hun menselijk kapitaal in evenwicht brengen met het risiconiveau van hun financiële kapitaal.

De volgende gevallen illustreren hoe menselijk kapitaal als een risicovrij of risicovol activum kan worden beschouwd en hoe het kan worden gebruikt bij de ontwikkeling van besluiten over activaspreiding.

Case 1: Risk-Free Human Capital

Het eenvoudigste voorbeeld van menselijk kapitaal is een jonge professor, die hypothetisch haar baan voor het leven verzekerd zal hebben. Het salaris en het pensioeninkomen waarop zij recht heeft, worden geacht de kenmerken te hebben van een obligatie met een vast inkomen. Het maandsalaris wordt beschouwd als de maandelijkse coupon en het pensioeninkomen is de hoofdsom. Haar menselijk kapitaal kan dus worden beschouwd als vast, risicovrij en met een lage tot geen correlatie met de aandelenmarkt.Ook omdat ze een jonge professor is, kan worden afgeleid dat haar menselijk kapitaal de hoogste waarde heeft in haar portfolio. Aangezien menselijk kapitaal in dit geval werkt als een risicovrije obligatie met vastrentende waarden, moet een optimale portefeuille ook risicovolle beleggingen omvatten, inclusief aandelen en alternatieve beleggingen. Dit zal haar helpen diversifiëren en een efficiënter portfolio maken gedurende haar hele leven. In de loop van de tijd is het echter belangrijk om te overwegen dat de portefeuille aanpassingen behoeft, aangezien het menselijk kapitaal van de jonge professor zal dalen als een percentage van de totale rijkdom. Deze aanpassing zou het toevoegen of vergroten van het aandeel risicovrije activa in latere stadia van haar leven omvatten.

Geval 2: Riskant menselijk kapitaal

Het bovenstaande geval is een onrealistisch voorbeeld dat voor illustratieve doeleinden wordt gebruikt. Realistisch gezien is menselijk kapitaal zelden risicovrij. Menselijk kapitaal is onzeker en daarom riskant. De mate van risicohouding verschilt echter van de ene belegger tot de andere.

Het beroep van effectenmakelaar wordt bijvoorbeeld geacht een wisselvallig inkomen te hebben dat afhankelijk is van externe factoren. Het inkomen van een effectenmakelaar zal waarschijnlijk fluctueren met de prestaties van de aandelenmarkt en de economie in het algemeen. Zo is het menselijk kapitaal van een effectenmakelaar riskant vergeleken met andere beleggingscategorieën, evenals sterk gecorreleerd met de aandelenmarkt. Het is meestal een optimale portfoliostrategie voor een effectenmakelaar om het grootste deel van haar financiële kapitaal te beleggen in risicovrije activa, namelijk. e. vast inkomen. Merk echter op dat zij als effectenmakelaar in de loop van de tijd waarschijnlijk meer financieel kapitaal dan menselijk kapitaal in haar portefeuille zou hebben. Haar menselijk kapitaal zal dus niet zo risicovol over haar leven blijven en enkele aanpassingen in haar portfolio vereisen.

Case 3: Realistisch menselijk kapitaal

De meeste individuen zijn geen professoren of beursspecialisten en hebben dus menselijk kapitaal met gematigde risiconiveaus. Afhankelijk van het risiconiveau en de correlatie van het menselijk kapitaal met de aandelenmarkt, moet de portefeuille van een belegger dienovereenkomstig worden gediversifieerd. Een onderwijzer heeft bijvoorbeeld waarschijnlijk een andere beleggingsportefeuille dan een zakenman. Meestal wordt het beroep van onderwijzer beschouwd als minder riskant dan dat van een zakenman. Een onderwijzer zou dus een efficiëntere portefeuille samenstellen als ze investeert in risicovollere activa dan een zakenman.

Case 4: Human Capital wanneer gepensioneerd

In het geval van iemand die met pensioen is of op het punt staat met pensioen te gaan, is het menselijk kapitaal waarschijnlijk helemaal afgenomen en het enige dat overblijft in een portefeuille is financieel kapitaal. Gepensioneerden hebben minder kans om eventuele verliezen terug te verdienen, dus een portefeuille voor gepensioneerden omvat gewoonlijk activa met een laag risico, waaronder obligaties, annuïteiten of effecten die een stabiel, veilig inkomen zouden bieden. Het vaste inkomen in dit geval vervangt het inkomen uit menselijk kapitaal dat een belegger zou hebben gehad aan het begin van zijn of haar inkomen genererende leven.

De bottom line

Het bovenstaande voorbeeld illustreert de opname van menselijke kapitaalgoederen in de mindset van een belegger.Hoewel dit concept niet gemakkelijk te kwantificeren is en in de realiteit zelden wordt gebruikt, moet het een belangrijk element zijn in de beslissing over de assetallocatie van elke portefeuille. Het begrijpen van menselijk kapitaal helpt bij het vastleggen van het geheel van unieke risico's, opbrengsten en beperkingen van de belegger - kenmerken die essentieel zijn voor effectief portefeuillebeheer. (Lees voor meer informatie over portfoliobeheer Voorbereiden op een loopbaan als portfoliobeheerder.)