Gesecuritiseerde producten vertegenwoordigen een gecompliceerde sector van de vastrentende markt. Deze producten zijn pools van financiële activa. Deze worden bij elkaar gebracht om een ​​nieuwe beveiliging te maken, die vervolgens wordt verdeeld en aan beleggers wordt verkocht. Omdat de waarde en kasstromen van het nieuwe activum zijn gebaseerd op de onderliggende effecten, kunnen deze investeringen moeilijk te analyseren zijn. Ongeacht of een individu uiteindelijk kiest om te beleggen in gesecuritiseerde producten, een beter begrip van deze dynamische markt is essentieel voor de ontwikkeling van een robuuste, goed afgeronde beleggingseducatie. Dit artikel zal uitleggen wat securitisatie is, de voordelen ervan uiteenzetten en de beleggingseigenschappen van gesecuritiseerde producten bespreken alvorens te concluderen hoe gesecuritiseerde producten mogelijk in de portefeuille van een individuele belegger passen.

Zelfstudie : De kredietcrisis begrijpen

Hoe securitisatie werkt Securitisatie beschrijft het proces waarbij financiële activa worden gebundeld en omgezet in verhandelbare effecten. De eerste producten die moesten worden gesecuritiseerd waren hypotheken voor thuis; deze werden gevolgd door commerciële hypotheken, creditcardvorderingen, autoleningen, studieleningen en vele andere financiële activa.

Obligaties gesteund door hypotheken worden gewoonlijk hypotheekgedekte effecten (MBS) genoemd en obligaties met niet-hypothecaire financiële activa worden asset-backed securities (ABS) genoemd. Hoewel er een belangrijk onderscheid bestaat tussen de verschillende soorten door hypotheek en activa gedekte producten, zullen we voor de toepassing van dit artikel eenvoudigweg al deze obligaties noemen als "gesecuritiseerde producten". Ze zijn ook gegroepeerd in een gebied dat bekend staat als structured finance in de investment banking-gemeenschap. (Ga voor meer informatie naar Profit van hypotheekschuld met MBS .)

Het proces van het creëren van een gesecuritiseerde obligatie is eenvoudig. Een financiële instelling (de "emittent") met activa die zij wenst te securitiseren, verkoopt de activa aan een special purpose vehicle (SPV). Voor juridische doeleinden is de SPV een afzonderlijke entiteit van de financiële instelling, maar de SPV bestaat alleen om de activa van de financiële instelling te kopen. Door de activa aan de SPV te verkopen, ontvangt de emittent contanten en worden de activa van de balans verwijderd, waardoor de emittent meer financiële flexibiliteit krijgt. De SPV geeft obligaties uit om de aankoop van de activa te financieren; deze obligaties kunnen op de markt worden verhandeld en worden gesecuritiseerde producten genoemd. (Lees over een ander gebruik van SPV's in Investing in Emerging Market Debt .)

Een belangrijk kenmerk van gesecuritiseerde producten is dat ze meestal worden uitgegeven in tranches. Dit betekent dat de grotere deal wordt opgesplitst in kleinere stukjes, die elk verschillende beleggingskenmerken hebben.Het bestaan ​​van verschillende tranches maakt gesecuritiseerde producten aantrekkelijk voor een breed scala aan beleggers, omdat elke belegger de tranche kan kiezen die het beste zijn of haar verlangen naar rendement, cashflow en veiligheid combineert. (Ga voor meer informatie naar Wat is een tranche? en Achter de schermen van uw hypotheek .)

Voordelen van securitisatie Er zijn verschillende belangrijke voordelen die securitisatie bieden aan marktdeelnemers en de bredere economie:

• Vrij kapitaal voor kredietverlening - Securitisatie biedt financiële instellingen een mechanisme voor het verwijderen van activa van hun balans, waardoor de pool van beschikbaar kapitaal dat kan worden uitgeleend wordt verhoogd.
• Verlaagt de kapitaalkosten - Een logisch gevolg van de toegenomen overvloed aan kapitaal is dat het vereiste tarief voor leningen lager is; lagere rentetarieven bevorderen verhoogde economische groei. (Lees meer over hoe de Federal Reserve de rente controleert en de economie stimuleert in Hoeveel invloed heeft de Fed? en De strijd van de Federal Reserve tegen recessie .)

• Maakt non-stop verhandelbare activa verhandelbaar - Deze actie verhoogt de liquiditeit in een verscheidenheid aan voorheen niet-liquide financiële producten.
  

• Spreidt de verantwoordelijkheid uit voor risico - Het poolen en distribueren van financiële activa biedt meer mogelijkheden om risico's te diversifiëren en biedt investeerders meer keuze over het risico dat ze moeten aanhouden in hun portefeuilles. (Voor meer informatie, kijk op Hoe bepalen banken het risico? )
• Biedt winst voor financiële intermediairs - Tussenpersonen profiteren van het houden van de winst uit de spread, of het verschil, tussen de rente op de onderliggende activa en de koers die wordt betaald op de uitgegeven effecten.
• Creëert een aantrekkelijke activaklasse voor beleggers - Kopers van gesecuritiseerde producten profiteren van het feit dat gesecuritiseerde producten vaak sterk kunnen worden aangepast en een breed scala aan opbrengsten kunnen bieden. (Meer informatie in Structured Products .)

Beleggingskenmerken van gesecuritiseerde producten

High Yield Veel gesecuritiseerde producten bieden relatief aantrekkelijke rendementen. Deze hoge opbrengsten zijn echter niet gratis; in vergelijking met veel andere soorten obligaties is de timing van de kasstromen uit geëffectiseerde producten relatief onzeker. Deze onzekerheid is de reden waarom beleggers een hoger rendement eisen.

Diversificatie Als een van de grootste vastrentende beveiligingstypen presenteren securitisatieproducten vastrentende beleggers met een alternatief voor overheidsobligaties, bedrijfsobligaties of gemeentelijke obligaties. (Ga voor meer informatie naar Het belang van diversificatie .)

Veiligheid Er zijn verschillende methoden die financiële tussenpersonen gebruiken om obligaties uit te geven die veiliger zijn dan de activa die ze ondersteunen. De meeste gesecuritiseerde producten hebben investment-grade ratings. (Meer informatie over obligatieratings in Wat betekent investment grade? en Junk Bonds: alles wat u moet weten .)

Interne kredietverbetering verwijst naar waarborgen die zijn ingebouwd in de structuur van het gesecuritiseerde product zelf.Veel voorkomende vormen van interne kredietverbetering zijn ondergeschiktheid (waarbij hooggekwalificeerde tranches voorrang krijgen op kasstromen boven tranches met een lagere rating) en overcollateralisatie (waarbij het door de SPV uitgegeven aantal obligaties minder is dan de waarde van de activa die de deal ondersteunen). Het beoogde effect van elke vorm van interne kredietverbetering is dat kasstroomtekorten als gevolg van verliezen in de waarde van de onderliggende activa geen invloed hebben op de waarde van de veiligste tranches van obligaties. Dit werkt goed gezien relatief lage verliezen, maar de waarde van de bescherming is minder zeker als de verliezen op de onderliggende activa aanzienlijk zijn.

Externe kredietverbetering treedt op wanneer een derde partij een extra betalingsgarantie voor obligatiehouders biedt. Veel voorkomende vormen van externe kredietverbetering zijn onder meer de verzekering van derden, kredietbrieven en bedrijfsgaranties. Het belangrijkste nadeel van externe kredietverbetering is dat de extra bescherming alleen zo goed is als de partij die deze verstrekt. Als de derde-garanthouder financiële problemen heeft, kan de waarde van zijn garantie te verwaarlozen zijn, waardoor de veiligheid van de obligaties afhankelijk blijft van de onderliggende fundamentals van de obligaties.

Gesecuritiseerde producten en uw portfolio
Zoals met veel andere gebieden van de vastrentende markt, zijn de belangrijkste deelnemers aan de markt voor geëffectiseerde producten institutionele beleggers. Hier zijn verschillende redenen voor, waaronder grote gemiddelde transactiegroottes, een gebrek aan direct beschikbare prijsinformatie en problemen bij het goed waarderen van veel gesecuritiseerde producten. (Lees de regels die bepalend zijn voor obligatieprijzen in Bond Market Pricing Conventions .)

Ondanks deze uitdagingen beleggen veel particulieren in gesecuritiseerde producten. Eigenaren van gediversifieerde vastrentende beleggingsfondsen of op de beurs verhandelde fondsen houden vaak indirect geëffectiseerde producten aan via de tegoeden van hun fondsen. Sommige individuen kiezen er ook voor om rechtstreeks in gesecuritiseerde producten te beleggen.

De meeste beursvennootschappen bieden een inventaris van gesecuritiseerde producten om uit te kiezen. De beste manier om gesecuritiseerde producten uit een voorraad te kopen, is om te beginnen met een idee van de gezochte beleggingskenmerken (grootte, opbrengst, veiligheid, looptijd, enz.). Door op deze manier te beginnen, zal een belegger waarschijnlijk een geschikt gesecuritiseerd product vinden dat past bij zijn of haar behoeften en helpt bij het opbouwen van de portefeuille van de belegger. (Voor meer informatie, bekijk Het belang van assetallocatie .)

De bottom line Vanwege de omvang en het belang van de markt voor gesecuritiseerde producten, zal een basiskennis van gesecuritiseerde producten zelfs gebaat zijn bij beleggers die niet van plan zijn om rechtstreeks in gesecuritiseerde producten te beleggen. Voor individuen die geïntrigeerd zijn door deze sector, moet er aanzienlijk aanvullend onderzoek worden uitgevoerd voordat een investering in deze gecompliceerde sector van de vastrentende markt wordt overwogen.