Met olieprijzen die consequent lager zijn dan $ 40 per vat, gaan veel mensen ervan uit dat de Russische economie in puin ligt, maar Rusland's aandelen- en obligatiemarktprestaties verrasten veel beleggers in 2015. Bijvoorbeeld de Russische aandelenmarkt ( AMEX: RBL) stijgt 1. 32% year-to-date in vergelijking met de S & P500, die met 2. 26% is gedaald. Reuters meldt dat de bedrijfsschuld van Russische USD dit jaar tot de best presterende activa ter wereld behoort en 26% terugkeert naar de JPMorgan Corporate Emerging Market Bond (CEMBI) -index. Deze prestatie komt ondanks de olieprijs, gezien als een belangrijke bron van economische activiteit en inkomen in Rusland, met bijna 50% tot het einde van het jaar.

2015 was inderdaad een moeilijk jaar voor Rusland. De Wereldbank schreef in zijn economisch economisch rapport van september dat "de lage olie- en gasprijzen, geopolitieke spanningen en aanhoudende internationale sancties de Russische recessie in de eerste helft van 2015 hebben verdiept. Een aanzienlijke toename van de armoedepercentages heeft de consumentenvraag en een scherpe krimp in de reële situatie doen afnemen. de lonen hebben een zware impact op huishoudens gehad. "De tweede helft van 2015 was een periode van relatieve stabiliteit voor Rusland, en er zijn tekenen dat het erger is geworden. Dit leidde Moody's, een kredietbeoordelingsbedrijf, ertoe de Russische staatsschuldbeoordeling in december stabiel te houden.

Investeerders lijken te warm voor Rusland. Arnab Das, hoofd van de EM-macro bij Invesco, sprak op 11 december met Bloomberg's Francine Lacqua over de factoren die van invloed zijn op de Russische economie. Ze begon het interview met de woorden: "2015 was moeilijk … maar 2016 zal nog moeilijker worden voor Rusland. "Het is niet duidelijk dat de heer Das het met deze verklaring eens is, omdat hij het niet meteen heeft versterkt. In plaats daarvan zei hij: "het macro-beleid [van Rusland] is veel logischer dan het al geruime tijd is. "Hij ging verder met te zeggen dat Invesco Rusland" een bodem bereikt "ziet in 2016.

Overspannen over het verband tussen de olieprijs en de prestaties van de Russische economie gaat voorbij aan de beleidsreactie van de financiële autoriteiten die de economie heeft gestabiliseerd. Deze reactie maakte de weg vrij voor de "uitbodeming" van de economie waarnaar de heer Das verwijst, en maakt deel uit van de reden waarom het Internationaal Monetair Fonds (IMF) en de Wereldbank een terugkeer voorspellen van de economische groei in 2017. Niettemin zijn sommige investeerders Rusland nog steeds vermijden. Timothy Ash, hoofd van de CEEMEA-strategie bij Nomura, een Japanse bank, zei bijvoorbeeld in een Bloomberg-interview op 11 december 2015: "Wij zijn langetermijnberen in Rusland omdat de olieprijzen gedurende een langere periode laag zullen zijn . “

Moody's Outlook nu stabiel

Ondanks gemengde verwachtingen over de Russische economie in de geest van sommige beleggers, zette Moody's begin december de onverwachte stap om de Russische staatsschuldvooruitzichten te herzien en stabiel te houden van negatief.Moody's heeft de Russische rating verlaagd en het land in februari 2015 negatief beoordeeld. (Zie voor meer informatie

Om de vooruitzichten van de verandering te verklaren, noemde Moody's specifiek de stabilisatie van de externe financiën van Rusland die hielp om het effect van de daling van de olieprijzen op buitenlandse valutareserves en de verminderde kans op een intense Russische economie te verzachten. schok in de komende 12-18 maanden. Meer in het bijzonder noemen ze verminderde spanningen met Oekraïne die kunnen voorkomen dat nieuwe economische sancties aan het land worden opgelegd. Volgens Moody's zijn de spanningen in de regio afgenomen en zullen er begin 2016 lokale verkiezingen plaatsvinden in de betwiste regio's [van Oekraïne] nadat ze in oktober elders in het land zijn gehouden.

Daarnaast voert Rusland onderhandelingen met Oekraïne over het lot van een obligatie van USD 3 miljard die op 20 december 2015 zal worden terugbetaald. Rusland dringt erop aan volledig te betalen, na te hebben geweigerd deel te nemen aan een schuldherstructurering van USD 18 miljard die resulteerde in een afwaardering van 20% van de hoofdsom voor de andere crediteuren van Oekraïne, aldus Bloomberg News. (Zie voor meer informatie

Hoe de schuldencrisis van Oekraïne de Europese Unie beïnvloedt .) Een minnelijke schikking van schulden zou een bijkomend positief signaal zijn. Moody's is echter nog steeds vrij terughoudend in het tempo van de economische verbetering. Zij gaan verder in hun persbericht dat zij "verwachten dat de Russische groei bescheiden blijft, zelfs wanneer de economie zich begint te herstellen. De potentiële groeivoet van de economie wordt geschat op slechts 1% tot 1,5%, beperkt door een afnemende olieproductiecapaciteit, onderinvesteringen, begrotingsconsolidatie en huishoudens met een hoge schuldenlast. "

Economische voorspellingen herzien

Anderen beginnen een ommekeer in de Russische economie te zien. Economische voorspellingen van het IMF, de Wereldbank en Standard en Poor's voorspellen allemaal een terugkeer naar groei tegen 2017.

Russische economische groeivoorspellingen (% bbp-groei)

IMF
Wereldbank	S & P	2015
-3. 8	-3. 8	-3. 6	2016
-0. 6	-0. 6	0. 3	2017
1. 0	1. 5	1. 8	Bron: IMF, Wereldbank, S & P

De Russische minister van Economie, Alexei Ulyukayev, zegt dat Rusland veel eerder zou moeten groeien. Hij voorspelt een groei van 0,7% in het tweede kwartaal van 2016, aldus Dow Jones Newswire.

Als deze voorspelling wordt gerealiseerd, zal het een lange weg zijn om tegemoet te komen aan de doelstelling van de Russische president Poetin om de economische groei tegen 2016 te herstellen. Tijdens een jaarlijkse op tv uitgezonden telefoon op 16 april 2015 deed Poetin zijn best om zijn medeburgers te overtuigen dat het ergste van de recente economische crisis voorbij was. (Voor meer informatie,

? ) Volgens de Dow Jones Newswire zeggen economen over het algemeen dat de Russische economie volgend jaar misschien zal uitbreiden. De nieuwsdienst vervolgt dat de Wereldbank en het IMF hebben gezegd dat Rusland, om terug te keren naar gezonde groei, door moet gaan met economische hervormingen en minder afhankelijk moet worden van olie- en gasexport. Directe buitenlandse investeringen

Rusland boekt al vooruitgang bij het verbeteren van het ondernemingsklimaat, ondanks de vaak voorkomende misvatting van het tegendeel. In het eerder genoemde Invesco-interview zegt de heer Das bijvoorbeeld: "de structurele problemen, de zakelijke omgeving [in Rusland], deze dingen verbeteren niet. "

Deze verklaring is in tegenspraak met het verslag van de Wereldbank over het gemak van de zaken doen in Rusland, gepubliceerd in oktober 2015, waar de bank meldt dat Rusland 3 plaatsen verhoogde en nu op de 51ste plaats staat van 189 gemeten economieën, wat" de positieve tendens bevestigt " van de afgelopen 4 jaar, waar Rusland een sterke hervormingsmomentum handhaafde en het BRICS-blok met een ruime marge leidt, "verklaart de Wereldbank.

De bottom line

De Russische economie is niet zo hard getroffen als velen hadden verwacht toen de spanningen met Oekraïne resulteerden in economische sancties VS en EU en de olieprijzen eind 2014 begonnen aan hun lange reis van $ 100 per vat aan het einde van 2014. A een jaar later hebben ratingbureaus als Moody's een tweede gedachte en herzien ze hun visie weer stabiel. De Russische regering heeft een gezond fiscaal en monetair beleid geïmplementeerd dat heeft bijgedragen aan het in toom houden van de crisis en het bewaren van de broodnodige deviezenreserves. Als de spanningen met Oekraïne in de tussentijd niet verslechteren en de olieprijzen stabiliseren, kan de Rus inderdaad sneller genezen dan iedereen verwacht.