Lage volatiliteit is tot nu toe heet in 2016. De instroom van geld in dergelijke ETF's is verzengend. Door hun aard hebben low-volatility-fondsen een relatief lage bèta ten opzichte van hun benchmark en worden ze als minder risicovol beschouwd dan veel andere strategieën.

Maar heeft hun populariteit ertoe geleid dat ze overgewaardeerd zijn en dus riskanter dan financiële adviseurs zouden verwachten? Laten we kijken. (Zie voor gerelateerde informatie: Is beleggen op basis van dividend nog steeds haalbaar? )

AD:

Grote instroom

De iShares Edge MSCI Min Vol VS ETF (USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 36-0.19% Created with Highstock 4. 2. 6 < ) heeft tot dusverre een aanzienlijke instroom ervaren in 2016. Tot eind juli bedroeg de instroom van jaar tot jaar voor de ETF $ 6. 669 miljard. Dit is iets hoger dan twee populaire S & P 500-index ETF's met marktkapitalisatie, de Vanguard 500 Index ETF (VOO) en de SPDR S & P 500 ETF (SPY).

AD:

Wat echter nog veelzeggender is, is het feit dat het premie-inkomen van juli tot heden bijna eindigde op bijna 44% van het beheerd vermogen van het fonds eind juli. Andere low-vol ETF's hebben tot dusver dit jaar vergelijkbare instromen gezien.

Verhoogde waarderingen

In een recent artikel op

Morningtar. , Ben Wilson zei over USMV: "Naarmate meer geld in dit fonds is gestort en andere soortgelijke, zijn de waarderingen evenredig gestegen. Op het huidige niveau kunnen nieuwkomers van de low-volatility-partij zichzelf teleurstellen voor teleurstellende toekomstige rendementen. “

AD:

Wilson heeft de waardering van USMV vergeleken met iSwhathares Core S & P Total US Stock Market (ITOT) zoals gemeten door de relatieve achterliggende 12-maands P / E-ratio's van beide ETF's. Momenteel is de P / E-verhouding van USMV ongeveer 1.24 keer die van ITOT. De relatieve winst per aandeel is gestaag toegenomen sinds begin 2013. Dit is vergelijkbaar met de groei van de instromen in USMV ten opzichte van ITOT, die sinds begin 2014 gestaag is toegenomen. Vanaf eind juli bedroeg de instroom in USMV ongeveer 1. 3 keer die van ITOT. Merk op dat het ITOT-fonds een traditionele index met marktkapitalisatie gewogen ETF is. Deze cijfers zijn indicatief voor de populariteit van USMV en andere low-vol smart beta ETF's en de aanloop naar hun relatieve waarderingen. (Zie gerelateerde informatie voor meer informatie:

Hebben ETF's met lage volatiliteit zin? ) Is hoge waardering gelijk aan verhoogd risico?

Verschillende onderzoeken hebben in de loop van de jaren de geloofwaardigheid bevestigd van het lage volatiliteitseffect dat lagere volatiliteitportefeuilles in de loop van de tijd betere naar risico gecorrigeerde rendementen opleveren dan portefeuilles met een hoge volatiliteit. Hoewel het effect van een lage volatiliteit gedurende lange perioden is bewezen, werkt het, net als alle marktcycli en truïsmen, niet altijd.

In een bericht van mei 2016 op de blog van Pension Partners wordt opgemerkt dat voor de volgende periode van vijf jaar de lage volatiliteit een rendement van bijna 84% behaalde tegenoveriets meer dan 28% voor hoge volatiliteit gedurende dezelfde periode. In de voorgaande tien jaar kwam de lage volatiliteit met 145% terug in vergelijking met slechts 13% voor een hoge volatiliteit. Dit laatste geeft aan dat de lage volatiliteit al geruime tijd in het voordeel is. Hoewel geen van deze garanties biedt dat deze trend zich morgen of binnenkort zal terugdraaien, lijkt het erop dat deze lange periode van outperformance in combinatie met relatief hoge waarderingen de kans op vlakke prestaties of zelfs dalingen ten opzichte van de huidige niveaus doet toenemen.

Wilson van Morningstar wees erop dat in perioden waarin USMV's onderliggende benchmark zich in het huidige bereik op waarderingsniveaus bevond, het daaruit voortvloeiende rendement in de komende drie jaar marginaal was. Merk op dat dit gegevens omvat die tot de eerste keer zijn getest in 1994.

Omkering naar het gemiddelde

Bij investeringen is terugkeer naar het gemiddelde vaak een krachtige factor. Dit betekent dat wanneer een activaklasse of beleggingsstijl een langere periode beter presteert dan zijn langetermijngemiddelden, er ergens een periode van ondermaatse prestaties zal zijn die de resultaten voor de langere termijn weer op één lijn brengt. ETF's met lage volatiliteit kunnen in die richting worden geleid. (Zie:

Smart Beta ETFs Strategies. ) In een recent opiniestuk van

Market Watch werd besproken hoe USMV en de PowerShares S & P 500 Low Volatility Portfolio (SPLV) deden wat ze moesten doen tijdens de correctie van Jan-Feb van 2016 en tijdens de korte correctie rond de Brexit-stemming in het VK Beide daalden aanzienlijk minder dan hun basisindexen (de S & P 500 voor USMV en de MSCI USA-index voor USMV), die is precies wat we verwacht hadden en waarom deze en andere vergelijkbare ETF's zo populair zijn geworden bij beleggers. In de nasleep van de Brexit zijn beide ETF's niet alleen teruggekaatst van eventuele verliezen, maar voor het jaar-op-jaar verslaan ze hun onderliggende benchmarkindices met bijna het dubbele. Dit is onverwacht en gebaseerd op de "normale" resultaten uit het verleden, zijn vrij abnormaal. De boosdoener hier is de instroom van geld in deze strategieën. Deze extra stromen zorgen ervoor dat sommige van de onderliggende aandelen op basis van de vraag in prijs worden aangeboden. Zoals eerder aangetoond, zijn de waarderingen aan de hoge kant voor USMV, de grootste low-vol speler.

De bottom line

Helaas achtervolgt geld de performance en het lijkt erop dat dit deel uitmaakt van wat de prijzen en waarderingen in aandelen met een lage volatiliteit opdrijft, zoals wordt gekenmerkt door de verschillende ETF's met lage volatiliteit. Dit heeft samen met enkele andere waarde-georiënteerde factoren onder de smart beta paraplu tot nu toe buitengewoon goed gedaan in 2016. De tijd zal leren of dit zal doorgaan gezien de hoge relatieve waarderingen van low-vol ETF-strategieën. (Zie voor verwante literatuur:

Hoe ETF's met lage volatiliteit uw succes kunnen verbeteren. )