Donkere pools van liquiditeit zijn particuliere beurzen die zijn ontworpen voor het verhandelen van grote hoeveelheden effecten buiten het bereik van het publiek. Deze handelsplatforms worden "dark" genoemd vanwege hun volledig gebrek aan transparantie, wat de grote spelers ten goede komt, maar de retailbelegger in het nadeel kan stellen.

Grote beleggers geven de voorkeur aan donkere pools boven openbare beurzen zoals de New York Stock Exchange of NASDAQ omdat ze discreet grote aantallen aandelen kunnen kopen of verkopen - in de honderdduizenden of zelfs miljoenen - zonder zich zorgen te hoeven maken over het verplaatsen van de marktprijs van de aandelen. voorraad eenvoudig door het uiten van de intentie. Maar donkere poelen zijn in de loop der jaren zo enorm gegroeid dat experts nu bang zijn dat de aandelenmarkt niet langer in staat is de prijs van effecten accuraat weer te geven. Hoewel schattingen variëren, wordt geschat dat donkere pools goed zijn voor 15 procent van de Amerikaanse en 6 procent van het Europese handelsvolume. Hier zijn enkele van de voor- en nadelen van donkere zwembaden. ( Lees meer in Een kennismaking met donkere zwembaden en Moet u bang zijn voor donkere zwembadvloeibaarheid?)

AD:

Voordelen van donkere zwembaden

• Beperkte marktimpact : de belangrijkste reden waarom donkere zwembaden ontstonden, was vanwege hun belofte om de marktimpact van grote orders aanzienlijk te verminderen. Institutionele beleggers en handelaars moeten constant het hoofd bieden aan het feit dat de markt ongunstig beweegt wanneer zij grote aandelenblokken kopen of verkopen. Als gevolg daarvan betalen ze uiteindelijk meer dan ze zouden willen voor aankooptransacties en ontvangen ze lagere prijzen dan ze voor verkooptransacties hadden verwacht. Het kenmerk van de openbare markten voor volledige transparantie werkt niet in het voordeel van grote beleggers, omdat hun handelsintenties zichtbaar zijn voor iedereen. Omdat donkere pools daarentegen niet toegankelijk zijn voor het publiek en volledig ondoorzichtig zijn, kunnen grote blokhandelaars worden gekruist zonder dat retailbeleggers er verstandiger over zijn, over de handelsomvang of over de uitvoeringsprijs. Dientengevolge zullen transacties uitgevoerd in dark pools een zeer beperkte impact op de markt hebben in vergelijking met vergelijkbare transacties uitgevoerd op openbare beurzen.
• Potentieel betere prijzen : omdat donkere pools meestal alleen grote spelers als deelnemers hebben, kunnen grote orders door de pooloperator worden vergeleken met prijzen die gunstiger kunnen zijn dan die op openbare uitwisselingen. Als u bijvoorbeeld orders overlaat aan het midden van de beste bied- en laatprijzen, resulteert dit in een betere prijs die zowel door de koper als de verkoper wordt behaald.
• Lagere kosten : transacties uitgevoerd op donkere pools leiden niet tot wisselkosten. Dit kan in de loop van de tijd tot aanzienlijke kostenbesparingen leiden. Orders gekruist in het midden van de bid-ask spread verlagen ook de kosten die samenhangen met de spread.

AD:

Nadelen van donkere pools

• Niet-marktprijzen kunnen ver van de openbare markt zijn : de prijzen waartegen transacties in donkere pools worden uitgevoerd, kunnen afwijken van de prijzen op de openbare markten , wat retailbeleggers in het nadeel stelt. Als een aantal grote instellingen bijvoorbeeld onafhankelijk besluiten hun aandelenbezit te dumpen en de verkoop wordt uitgevoerd in een donkere pool tegen een prijs die ver onder de openbare wisselkoers ligt, zijn retailkopers die niet op de hoogte zijn van de verkoop die heeft plaatsgevonden privé hebben een oneerlijk nadeel.
• Mogelijke inefficiëntie en misbruik : het gebrek aan transparantie in donkere pools kan leiden tot een slechte uitvoering van transacties of misbruiken zoals front-running (kopen of verkopen voor eigen rekening op basis van voorkennis van klantorders voor een beveiliging) ). Belangenconflicten zijn ook een mogelijkheid. De eigen handelaren van de pooloperator zouden bijvoorbeeld kunnen handelen tegen poolklanten. De Securities and Exchange Commission heeft schendingen al genoemd en een boete opgelegd aan enkele banken die donkere pools exploiteren.
• Roofzuchtige tactieken van handelaren met een hoge frequentie : Michael Lewis wijst in zijn bestseller Flash Boys: A Wall Street Revolt erop dat de transparantie van donkere pools ervoor zorgt dat orders van klanten kwetsbaar worden voor roofzuchtige handelspraktijken van hoogfrequente handelsfirma's. Een dergelijke praktijk wordt pingelen genoemd ( zie Je kunt beter je terminologie voor hoogfrequente handel kennen). Een hoogfrequente handelsfirma zet kleine orders uit om grote verborgen orders in donkere pools te detecteren. Zodra een dergelijke bestelling is gedetecteerd, wordt deze door het bedrijf aan de voorkant uitgevoerd, waarbij winst wordt gemaakt ten koste van de deelnemer aan het zwembad. Hier is een voorbeeld: een hoogfrequente handelsfirma plaatst biedingen en aanbiedingen in kleine partijen (zoals 100 aandelen) voor een groot aantal beursgenoteerde aandelen; als een order voor aandelen XYZ wordt uitgevoerd (dat wil zeggen, iemand koopt het in de dark pool), waarschuwt dit de hoogfrequente handelsfirma voor de aanwezigheid van een potentieel grote institutionele order voor aandelen XYZ. De hoogfrequente handelsfirma zou dan alle beschikbare aandelen van XYZ op de markt brengen, in de hoop ze terug te verkopen aan de instelling die een koper van deze aandelen is.

AD:

The Bottom Line

Hoewel dark pools duidelijke voordelen bieden voor grote spelers, leidt het gebrek aan transparantie dat hun grootste verkoopargument is ook tot een aantal nadelen. Deze omvatten prijsafwijking van de openbare markten en potentieel voor misbruik.