Het volgen van acties van activistische hedgefondsen is de afgelopen jaren een bron van winst geworden voor veel beleggers. Activistische hedgefondsen proberen een belang te nemen in bedrijven waarvan zij denken dat ze slechter presteren en werken vervolgens om het management te beïnvloeden om de bedrijfsactiviteiten te verbeteren of het bedrijf te verkopen. Activistische fondsen zijn het afgelopen decennium steeds populairder geworden. Volgens een onderzoek van JPMorgan zijn activistische fondsen eind 2014 gestegen tot meer dan $ 112 miljard aan activa van $ 12 miljard een decennium eerder. Volgens hetzelfde rapport hebben activistische beleggers in het afgelopen decennium significante alfa gegenereerd en zijn ze favoriet bij institutionele beleggers.

AD:

Bezorgdheid over managementacties leiden tot activistische intentie

Een succesvolle activistische campagne kan leiden tot aanzienlijk rendement voor beleggers die hun geld krijgen naast het activistische fonds. Onlangs diende activistische beleggingsfirma Sessa Capital een 13D in bij de Securities and Exchange Commission, die aankondigde dat het een belang van 7% had verworven in hotelvastgoedbeleggingstrust Ashford Hospitality Prime (AHP). De indiening vermeldde dat Sessa Capital de aandelen heeft gekocht "om een ​​aandelenbelang in AHP te verwerven in de overtuiging dat de aandelen ondergewaardeerd zijn. “

AD:

Het bedrijf stuurde ook een brief naar het management met uiting van bezorgdheid over recente acties van het bestuur die Sessa als aandeelhoudersonvriendelijk ervoeren en wees erop dat het onlangs aangekondigde besluit om strategische alternatieven te herzien, inclusief de verkoop van het bedrijf kan resulteren in een extramalige beëindigingsvergoeding die wordt betaald aan het huidige management. De indiening onthulde ook dat Sessa Capital manager John Petry in juni een ontmoeting had met officieren van Ashford om de strategie van het bedrijf en de korting te bespreken op de geschatte waarde van de eigendommen van de REIT.

AD:

Een ondergewaardeerde verzameling van Premier Hotels

Ashford is een geweldige verzameling activa die Ashford CEO Monty Bennett bij de laatste conference call naar schatting ongeveer $ 27 waard is. 60 per aandeel, wat ruim boven het recente niveau van $ 14 en verandering ligt. De REIT bezit 10 vooraanstaande eigendommen in wat zij resort- en gatewaymarkten noemen. De eigenschappen omvatten dergelijke high-end hotels als het Pier House Resort in Key West, Florida; het Bardessono Hotel in Napa Valley, Californië; het Marriott Seattle Waterfront; en de hoofdstad Hilton in Washington DC.

In augustus diende het management van Ashford een 8K-rapport in bij de SEC waarin stond dat het alle alternatieven, inclusief de verkoop van het bedrijf, in overweging zou nemen. Bennett zei in de aanvraag dat "onze raad van bestuur en het managementteam zich blijven inzetten om in het beste belang van onze aandeelhouders te handelen.Wij geloven niet dat de huidige aandelenkoers van Ashford Prime de intrinsieke waarde van het bedrijf nauwkeurig weergeeft. Hoewel we vertrouwen hebben in ons strategisch plan, zijn we tot de conclusie gekomen dat we alle andere mogelijkheden moeten overwegen om de aandeelhouderswaarde te maximaliseren. "

Zaken zijn goed

De zaken zijn redelijk goed geweest voor Ashford Hospitality Prime. In het tweede kwartaal stegen de opbrengsten per beschikbare kamer (RevPAR) met 9%, omdat zowel de bezettingsgraden als de gemiddelde dagprijs per jaar stegen. De winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie steeg met 10% voor de hotelportefeuille. Aangepaste middelen uit operaties stegen met 33% in vergelijking met het jaar ervoor. Als reactie op de sterke resultaten verdubbelde het bestuur van Ashford het dividend van het bedrijf en de aandelen leveren nu 2.79% op.

In de resultatenrekening werd opgemerkt dat de waardering van de hotels tegen de huidige marktprijs lag op een impliciete cap rate van het netto-bedrijfsresultaat van 9,6%. De particuliere markt cap rate voor luxe hotels is momenteel 6. 5%. Als de hotels met dat tarief werden gewaardeerd, zou de aandelenhandel volgens de inschatting van het management van $ 27 moeten worden verhandeld. 60 per aandeel. Deze grote korting heeft de aandacht getrokken van een activistische belegger en heeft het management ertoe gebracht strategische alternatieven te overwegen om de aandeelhouderswaarde te vergroten.

De bottom line

Er is geen garantie dat de onafhankelijke raad die de strategische beoordeling uitvoert zal beslissen dat een verkoop in het beste belang is van de onderneming en haar aandeelhouders. Evenzo is er geen garantie dat Sessa Capital het management kan beïnvloeden bij haar beslissing om te verkopen en het niveau van vergoedingen die zouden worden betaald in geval van een verkoop. Zelfs als het management besluit om te verkopen, is er geen garantie dat de verkoop voor de gewenste prijs zal zijn, hetzij met een verkoop van het bedrijf als geheel of van de eigenschappen afzonderlijk. Als Ashford in staat is om de objecten te verkopen tegen bijna de geschatte cap rate en waardering, dan zou de opbrengst aan aandeelhouders bijna het dubbele van de huidige aandelenprijs kunnen zijn.

Niet alle activistische campagnes zijn succesvol, maar veel van hen vergroten met succes de aandeelhouderswaarde.

Het volgen van de koopactiviteiten en het indienen van SEC-documenten van activisten met een succesvolle staat van dienst kan een uitstekende bron van beleggingsideeën zijn.