Denk aan rendement op geïnvesteerd vermogen (ROCE) als de Clark Kent van financiële ratio's. De meeste beleggers kijken niet opnieuw naar de ROCE van een bedrijf, maar slimme beleggers weten dat ROCE, net als Kent's alter ego, veel spieren heeft. ROCE kan beleggers zelfs helpen bij het doorzien van groeiprognoses en kan vaak dienen als een betrouwbare maatstaf voor bedrijfsprestaties. In dit artikel zullen we de ware aard van ROCE onthullen en hoe het te berekenen en te analyseren. Lees verder om erachter te komen hoe deze vaak over het hoofd geziene verhouding een superheld kan zijn als het gaat om het berekenen van de efficiëntie en winstgevendheid van de kapitaalinvesteringen van een bedrijf.

AD:

ROCE definiëren> Eenvoudig gezegd weerspiegelt ROCE het vermogen van een bedrijf om een ​​rendement op al het kapitaal te verdienen dat het in dienst heeft. ROCE wordt berekend door te bepalen welk percentage van het benutte kapitaal van een bedrijf het in de winst vóór belasting heeft gemaakt, vóór financieringskosten. De verhouding ziet er als volgt uit:

AD:

De teller of het rendement, meestal uitgedrukt als EBIT, omvat de te ontvangen winst voor belastingen, bijzondere posten, interesten en dividenden. Deze posten bevinden zich op de resultatenrekening. De noemer, het ingebrachte kapitaal, is de som van alle gewone en preferente aandelenkapitaalreserves, alle schulden en financiële leaseverplichtingen, evenals minderheidsbelangen en voorzieningen. Het kan ook worden berekend door de kortlopende verplichtingen af ​​te trekken van de totale activa. Al deze items zijn te vinden op de balans.

AD:

Wat zegt ROCE?

Om te beginnen is ROCE een nuttige maatstaf voor het vergelijken van de relatieve winstgevendheid van bedrijven. Maar ROCE is ook een soort efficiëntiemaatstaf; het meet niet alleen de winstgevendheid als de winstmarge verhoudingen doen. ROCE meet de winstgevendheid na factoring in de gebruikte hoeveelheid kapitaal. Om het belang van factoring in werkkapitaal te begrijpen, laten we een voorbeeld bekijken. Stel dat bedrijf A een winst maakt van $ 100 op een omzet van $ 1, 000, en bedrijf B $ 150 op $ 1, 000 aan verkopen. Wat zuivere winstgevendheid betreft, is B, met een winstmarge van 15%, ver voor op A, dat een marge van 10% heeft. Laten we zeggen dat A $ 500 aan kapitaal in dienst heeft en B $ 1, 000 in dienst heeft. Bedrijf A heeft een ROCE van 20% [100/500] terwijl B een ROCE heeft van slechts 15% [150/1, 000]. De ROCE-metingen laten ons zien dat bedrijf A zijn kapitaal beter gebruikt. Met andere woorden, het is in staat om meer inkomsten uit elke dollar aan kapitaal te persen die het in dienst heeft.

Een hoge ROCE geeft aan dat een groter deel van de winst kan worden terugbelegd in het bedrijf ten voordele van de aandeelhouders. Het herbelegde kapitaal wordt weer aangewend tegen een hoger rendement, wat bijdraagt ​​tot een hogere winst per aandeel groei. Een hoge ROCE is daarom een ​​teken van een succesvol groeibedrijf.

ROCE in relatie tot de kosten van het lenen

De ROCE van een bedrijf moet altijd worden vergeleken met de huidige kosten van lenen.Als een belegger $ 10.000 bij een bank steekt voor een jaar tegen een stabiel rentepercentage van 1,7%, vertegenwoordigt de $ 170 ontvangen rente een rendement op het kapitaal. Om te rechtvaardigen dat de $ 10.000 in een bedrijf wordt omgezet, moet de belegger een rendement verwachten dat aanzienlijk hoger is dan 1,7%. Om een ​​hoger rendement te behalen, moet een beursgenoteerd bedrijf meer geld op een kosteneffectieve manier bijeenbrengen, waardoor het in een goede positie verkeert om zijn koersstijging te zien; ROCE meet het vermogen van een bedrijf om dit te doen. Er zijn geen duidelijke benchmarks, maar als een zeer algemene vuistregel zou ROCE minstens de dubbele rente moeten hebben. Een ROCE lager dan dit suggereert dat een bedrijf zijn kapitaalmiddelen slecht gebruikt.

Enkele richtlijnen voor het analyseren van ROCE

Consistentie is een sleutelfactor voor prestaties. Met andere woorden, beleggers moeten weerstand bieden aan beleggen op basis van slechts één jaar ROCE. Kijk hoe ROCE zich over meerdere jaren gedraagt ​​en volg de trend van dichtbij. Een bedrijf dat jaar na jaar een hoger rendement behaalt op elke dollar die in het bedrijf is geïnvesteerd, zal waarschijnlijk een hogere marktwaarde hebben dan een bedrijf dat kapitaal opbrandt om winst te genereren. Wees op uw hoede voor plotselinge veranderingen; een afname van ROCE zou kunnen wijzen op het verlies van concurrentievoordeel.

Omdat ROCE de winstgevendheid meet met betrekking tot geïnvesteerd kapitaal, is ROCE belangrijk voor kapitaalintensieve bedrijven of bedrijven die grote initiële investeringen vereisen om te beginnen met het produceren van goederen. Voorbeelden van kapitaalintensieve bedrijven zijn bedrijven in de telecommunicatiesector, elektriciteitsbedrijven, zware industrieën en zelfs voedselvoorziening. ROCE is naar voren gekomen als de onbetwiste maatstaf voor winstgevendheid voor olie- en gasbedrijven die ook actief zijn in een kapitaalintensieve industrie. Sterker nog, er is vaak een sterke correlatie tussen ROCE en de koersontwikkeling van een oliebedrijf.

Dingen om rekening te houden

Hoewel ROCE een goede maatstaf is voor winstgevendheid, biedt het mogelijk geen nauwkeurige weergave van de prestaties van bedrijven met grote kasreserves, die kunnen worden gegenereerd door een recent aandelenemissie. Kasreserves worden meegerekend als deel van het geïnvesteerd vermogen, hoewel deze reserves mogelijk nog niet worden gebruikt. Als zodanig kan deze opname van de kasreserves het kapitaal overdrijven en ROCE verlagen.

Overweeg een bedrijf dat een winst heeft gemaakt van $ 15 op $ 100 geïnvesteerd vermogen, of 15% ROCE. Van de $ 100 geïnvesteerd vermogen, laten we zeggen dat $ 40 contanten was die het onlangs heeft opgehaald en nog moet investeren in operaties. Als we dit latente geld in de hand negeren, is het kapitaal eigenlijk rond de $ 60. Het ROCE van het bedrijf is dan een veel indrukwekkender 25%. Bovendien zijn er momenten waarop ROCE de hoeveelheid geïnvesteerd vermogen kan onderschatten. Conservatisme schrijft voor dat immateriële activa - zoals handelsmerken, merken en onderzoek en ontwikkeling - niet worden meegeteld als onderdeel van het aangewende kapitaal. Intangibles zijn te moeilijk om te waarderen met betrouwbaarheid, dus ze zijn weggelaten. Niettemin vertegenwoordigen ze nog steeds het gebruikte kapitaal.

De ondergrens

Net als alle prestatiestatistieken heeft ROCE zijn problemen, maar het is een krachtig hulpmiddel dat de aandacht verdient.Zie het als een hulpmiddel voor het opsporen van bedrijven die een hoog rendement kunnen halen uit het kapitaal dat ze in hun bedrijven stoppen. ROCE is vooral belangrijk voor kapitaalintensieve bedrijven. Toppresteerders zijn de bedrijven die over een periode van meerdere jaren bovengemiddelde rendementen leveren en ROCE kan u helpen deze te herkennen.