Swaps zijn een vorm van financieel derivaat die, samen met futures en opties, door Warren Buffett gezamenlijk massavernietigingswapens worden genoemd. Het gebruik van credit default swaps door financiële instellingen om weddenschappen te sluiten tegen de Amerikaanse huizenmarkt, heeft het effect van de financiële crisis van 2007-2008 nog verergerd, wat heeft geleid tot de zwaarste recessie van de afgelopen tijd.

Hoewel een swap over het algemeen bedoeld is om bedrijven te beschermen tegen risico's, zoals een stijging van de rentetarieven (met behulp van een renteswap) of een ongunstige verandering in wisselkoersen (met behulp van een swap op deviezen), financiële instellingen die niet de onderliggende blootstelling aan risico's hadden, gebruikten alleen swaps om op de woningmarkt te wedden, wat ernstige gevolgen had voor het financiële stelsel en de economie. Als gevolg hiervan is de Amerikaanse overheid overgeschakeld om de swapindustrie te reguleren om meer transparantie en meer verantwoordelijkheid te creëren.

Deelnemers in ruilindustrie

De deelnemers aan de ongeveer $ 400 biljoen swapmarkt omvatten tussenpersonen zoals swap-dealers, evenals grote swap-deelnemers. Een belangrijke swapdeelnemer kan elke entiteit zijn die een aanzienlijke blootstelling aan swaps heeft. Andere deelnemers zijn gebruikers van de swapinstrumenten, waaronder zowel financiële gebruikers, zoals banken, als niet-financiële gebruikers. Een niet-financiële gebruiker maakt doorgaans gebruik van swaps om zich in te dekken tegen routinematige bedrijfsrisico's, zoals een bedrijf dat in het buitenland handelt en een valuta-swap aangaat om zichzelf te beschermen tegen ongunstige veranderingen in wisselkoersen.

Regelgevers zijn van mening dat financiële gebruikers het meest systemische risico vormen, aangezien zij meer kans hebben om in gebreke te blijven in tijden van financiële stress, aangezien hun financiële gezondheid nauw verbonden is met de gezondheid van het financiële stelsel. Tijdens de financiële crisis, bijvoorbeeld, een eenheid van verzekeringsmaatschappij American International Group, Inc. (AIG AIGAmerican International Group Inc62. 49 + 0 79% Created with Highstock 4. 2. 6 ) had verschillende credit default swaps geschreven en er in feite mee ingestemd om geld uit te betalen aan degenen die gokten op een instorting van de huizenmarkt waar AIG niet op had geanticipeerd. AIG kon de contracten niet uitbetalen toen de financiële crisis volgde, omdat het werd blootgesteld aan een veel hoger niveau van uitbetalingen dan waarvoor het was voorbereid. Dat is de reden waarom de regering stapte om het bedrijf te redden.

Regels voor de ruilindustrie na de crisis

Als gevolg van de financiële crisis werd duidelijk dat de swapindustrie transparanter en gecentraliseerd moest zijn. De Dodd-Frank Wall Street-hervorming en consumentenbeschermingswet van de Amerikaanse regering was bedoeld om de door de crisis veroorzaakte problemen aan te pakken door de swapmarkt gecentraliseerd en transparanter en minder geheim te houden. Om dit te bereiken, maakt de overheid swaptransacties grotendeels van OTC-transacties (over-the-counter) naar elektronische handelsplatformen die swap-uitvoeringsfaciliteiten worden genoemd.Dit maakt duidelijk wie de partijen zijn die betrokken zijn bij een transactie, en wat hun posities zijn.

Gecentraliseerde clearing van de transacties is een andere doelstelling. Swap-dealers en grote swap-deelnemers waren de eersten die naar een gecentraliseerde clearing gingen en anderen volgden. Marge-eisen voor bepaalde swaptransacties is nog een ander aspect van regulering.

Verzachting van de financiële sector

Ook al is de Amerikaanse regering verhuisd om de swap-industrie strenger te reguleren, toch is er weerstand geboden door Wall Street. Een van de bepalingen van Dodd-Frank riep banken op om belastingbetalers niet bloot te stellen aan het risico dat ze zouden kunnen nemen door bepaalde swapcontracten.

Om dit te voorkomen, was er een zogenaamd "push-out-voorstel" voor banken om niet deel te nemen aan sommige swapgerelateerde activiteiten via hun door FDIC gegarandeerde commerciële bankactiviteiten. In plaats daarvan namen ze deel aan deze activiteiten door het opzetten van een entiteit die niet werd gedekt door een FDIC-verzekering. Dit zou de belastingbetaler beschermen en de banken meer behoedzaam maken over het nemen van buitensporige risico's waarvoor zij verantwoordelijk zouden moeten zijn.

De financiële sector heeft deze verordening echter grotendeels kunnen omzeilen en de impact ervan is grotendeels gematigd. Banken hebben gezegd dat het gebruik van swaps hen daadwerkelijk helpt om beter met risico's om te gaan, door de meer onschadelijke swaps te gebruiken om hun klanten te helpen bedrijfsrisico's beter te beheersen.

De push-outbepaling is nog steeds van toepassing op de meer complexe swaps, zoals het soort credit default swaps dat de impact van de financiële crisis vergroot. De banken zullen nog steeds activiteiten moeten uitvoeren in deze meer complexe swaps door entiteiten die de FDIC niet verzekert.

De bottom line

Hoewel swaps bedrijven zeker helpen beschermen tegen legitieme bedrijfsrisico's, kunnen ze ook worden misbruikt en grote schade aanrichten als ze niet op de juiste manier worden gebruikt. Er is dus behoefte aan meer overzicht en transparantie in deze niche.